新能源行业周报(第100期)：重视光伏积极信号、电动车新周期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 08 月 19 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 100 期）：重视光伏积极信号、电动车新周期 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<华明装备 2024 年半年报点评：变压器分接开关增长与盈利态势较好，海外值得期待>>--2024-08-16 <<风电 2024 年中期投资策略报告：“两海”依然是主线，整机盈利有望反转>>--2024-08-16 <<【太平洋新能源】新能源周报（第99 期）：出清和创新有望加快，重视反转机会>>--2024-08-14 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 行业整体策略：关注光伏积极信号，重视电动车新周期 从近期海外市场看，光储平价带来的市场需求持续向好；国内供给端持续优化。电动车智能化有望开启下游新周期。在周期大底部，率先布局格局好的环节，如锂电池、逆变器等。 新能源汽车产业链核心观点： 1）发布未来半年投资投策：中上游底部或将到来，下游新周期有望开启。目前全球需求增速已到达底部区间，后续全球市场有望迎来共振向上，智能化有望带来新周期。中上游处于周期大底部，先重视结构性机会，如电池、结构件等。 2）宁德时代通过“宁家服务”、线下品牌展示门店拓展终端品牌力。宁德时代的后市场服务品牌“宁家服务”，112 家服务商覆盖全国 25个省份、80 个城市，提供电池基础保养、维修检测及移动救援等服务。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）光伏大底部积极信号有所增多：涨价、并购、新兴市场。近期，硅料价格微涨；通威股份拟并购润阳股份，行业产能出清有望加速。中东等新兴市场放量趋势明显：中国能建建设的沙特 2GW 项目开工。 2）美国供给端优化，需求有望持续释放。近日，美国白宫发布关于促进晶硅光伏电池进口积极调整公告：将进口太阳能电池关税配额从5GW 提高到 12.5GW。 3）国内市场化变革持续推进。中核汇能签订全国出口企业最大规模单笔绿证交易：与富士康签约 321 万张绿证交易（绿电 32.1 亿千瓦时）。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机。 1）风机：招标价格预计触底企稳，整机企业盈利有望反转。目前陆上风机去除塔筒平价价格在 1200-1400 元/KW，且从 2024 年 4 月以来有回升迹象。从企业端看，运达股份、金风科技、三一重能的风机业务毛利率从 2024Q1 已经有回升迹象。随着招标价格触底企稳叠加成本管控，整机盈利水平有望继续回升。 2）近日，国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。 3）东方电气：2024 年 1-7 月实现新生效订单 627.83 亿元，同比增长19.2%。其中煤电产业新生效订单同比增长超 37%，水电产业新生效订单同比增长超 102%，电站服务产业新生效订单同比增长超 30%。 (40%)(30%)(20%)(10%)0%10%23/8/2123/11/124/1/1224/3/2424/6/424/8/15电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 100 期）：重视光伏积极信号、电动车新周期 周观点： （一）新能源汽车：中上游底部或将到来，下游新周期有望开启 新能源车本周我们的观点如下： 上半年国内电动车销量保持高增、欧美市场增速较低，我们认为全球需求增速已到达底部区间，后续全球市场有望迎来共振向上。 1）2024 年 H1 全球新能源汽车销量同比增长约 24%，我们估计 2024年是全球需求增速低点，2025 年全球市场有望迎来共振向上，2024/2025/2026 年全球销量同比增速将达到 20%/24%/27% 。 2）2024 年 H1 我国新能源汽车销量同比+32%，我们维持 2024 年国内销量 1100-1200 万辆的预期，智能化升级有望持续驱动销量高增。 3） 2024 年 H1 欧洲主要国家新能源汽车销量同比+1%，我们预计全年销量同比持平，2025 年政策+供给驱动下需求增速有望拐点向上；2024H1 美国新能源汽车销量同比+16%，我们预计全年销量同比+20%，2025 年上半年特斯拉将生产更便宜的车型，美国销量增速有望提升。 4）出口：2024 年 H1 我国出口新能源汽车 60 万辆，同比+13%，其中前三大市场分别为巴西、比利时和英国，预计我国电动车出海增速将保持强劲。 上半年中上游整体量价承压，处于周期大底部，后续量利有望向上。 我们认为在经历上半年整体量价承压后，中上游整体价格及单位盈利到达底部区间，后续有望底部向上，分环节看： 1）电池及结构件环节整体竞争格局及盈利能力仍较优，下半年有望保持； 2）电解液及六氟磷酸锂上半年价格到达底部，下半年六氟磷酸锂新增产能较少，价格有望见底企稳，盈利有望修复； 3）正极上半年亏损严重，后续头部企业仍有产能释放，价格可能承压，龙头市占率有望提升； 4）负极头部企业上半年保持盈利，下半年几家龙头接近满产，龙头单位盈利有望保持稳定，行业市占率有望向头部企业集中； 5）隔膜上半年盈利相对较好，下半年主要企业新扩产能较多，隔膜价格整体仍有下降空间。 复合集流体、半固态电池、4680 电池下半年有望落地，看好新技术带来的机会。 下半年半固态电池将量产上车智己 L6、4680 电池有望在国内放量、复合集流体量产订单有望落地，下半年新技术有望迎来积极的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 100 期）：重视光伏积极信号、电动车新周期 供需周期大底部机会到来，优先布局格局好的环节、重视产业链龙头及新市场和新技术机会。 产业链相关标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3） 出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：底部大重组，产能有望加速出清，通威股份拟并购润阳股份 光伏行业本周我们的观点如下： 事件：公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团有限公司前述增资 10 亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于 51%的股权。前述交易总计金额不超过人民币 50 亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。通威股份转向组件和一体化布局后，硅片、海外市场一直是公司需要突破的核心，润阳拥有行业领先的产能，此次并购补齐了公司海外、硅片产能的布局。 产能的出清正在加速： 1）产能的出清正在加速，无论是