钢铁行业周报：负反馈加剧市场情绪释放，供需关系调整行业加速筑底

行业研究行业定期报告证券研究报告··钢铁2024 年 8 月 18 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（8.12-8.16）负反馈加剧市场情绪释放，供需关系调整行业加速筑底投资要点：投资策略本周市场行情继续走弱，悲观情绪得到一定释放，同时钢厂延续减产，供需关系进入调整期。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量下降至777.98 万吨，降幅有所收窄；五大品种消费量下降至 800.61 万吨，其中长材消费周环比回升，板材消费周环比回落。2）冶炼方面：样本钢厂高炉开工率为 78.84%，电炉开工率为 52.42%，周环比均有回落；日均铁水产量继续下降至 228.77 万吨，原料端需求进一步减弱，在负反馈形成一定压力。3）库存方面：五大品种钢材库存 1700 万吨，总库存在合理区间矛盾暂不突出，但在结构上板材库存持续高位，热轧库存有进一步升高的压力。国内方面：7 月份经济成绩单出炉，1-7 月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降 10.2%。7 月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长 5.1%，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复。1-7 月我国社会融资规模增量为 18.87 万亿元，比上年同期少 3.22 万亿元；7 月末，M2 同比增长 6.3%，比上月末高 0.1 个百分点；M1 同比下降 6.6%。海外方面：美国 7 月 CPI 同比升 2.9%，连续第四个月回落，是 2021 年 3 月以来首次重回“2 字头”，预估升 3%，前值升3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值降 0.1%。美国 7 月核心 CPI 同比升3.2%，预估升 3.2%，前值升 3.3%；环比升 0.2%，预估升 0.2%，前值升 0.1%。产业链方面：1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,443 万吨，同比-5.3%；铁矿石到港量 2,355 万吨。本周日均疏港量 322 万吨，周环比+4.5%；港口铁矿石库存 15,035 万吨，仍处于历史高位。短期内，铁矿石供强需弱格局或将延续。2）双焦：本周炼焦煤矿山开工率 90.17%，周环比+0.37pct；钢厂焦炭产能利用率 87%，周环比+0.15pct；本周炼焦煤库存合计 2,380 万吨，周环比+0.37%/同比+6.89%；焦炭库存合计 793 万吨，周环比-0.05%/同比 3.74%。采矿和炼焦开工整体平稳为主，库存变化不大仍在历史低位，但随着钢厂利润承压采购节奏放缓，中上游库存升高；本周焦炭第四轮提降落地，但随着钢厂减产，负反馈还在演绎短期内价格还有压力。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率为 87%，周环比-0.15pct；日均铁水产量 228.77 万吨，周环比-1.26%。根据钢联数据，本周 247 家钢厂盈利率仅为 4.76%，意味着实现现金利润盈利的仅剩约 12 家，在历史上更早要追溯到 2015 年，时值钢铁行业产能过剩矛盾突出，在次年 2016 年供给侧改革正式拉开序幕。当前钢价内有淡季消费不足、减产带动原料支撑减弱；外有钢材出口贸易摩擦加剧；预期上有旺季不旺、结构上有热卷高库存、短期还有新旧螺纹国标切换引起的高抛压等不利因素，我们认为钢价加速下跌过程中市场情绪已经得到一定释放。虽然近年来钢铁多呈现淡季不淡、旺季不旺的特征，但随着九月临近消费改善的确定性较强，叠加目前除个别品种和地区外，钢铁整体供需矛盾对比历史并不剧烈，“钢价底”和“盈利底”都在加速形成。继续保持关注热轧消费库存和钢材出口变化。建议关注1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。风险提示控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-5.67%-13.00%-21.56%相对表现(pct)-1.3-9.0-8.3资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn分析师： 胡森皓（S0210524070005）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保相关报告《钢铁行业周报（7.22-7.26）强预期博弈弱现实，供需基本面良好，钢价底部渐现》《钢铁行业周报（7.15-7.19）铁水提升原料支撑尚存，螺纹新旧国标交替抛压升高》《钢铁行业周报（7.8-7.12）供需矛盾尚不突出，政策预期走强市场情绪好转》《钢铁行业周报（6.24-6.28）铁水见顶企稳符合预期，保持关注政策信号》《钢铁行业周报（6.17-6.21）铁水保持增长见顶在即，下游淡季表现延续》《钢铁行业周报（6.10-6.14）铁水回升超预期负反馈受阻，关注钢材库存压力上升》《钢铁行业周报（6.3-6.7）淡季消费正在筑底，关注低附加值钢材产品出口受限》《钢铁行业周报（5.27-5.31）粗钢调控预期增强，关注淡季钢材消费表现》华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 钢铁正文目录1 投资策略........................................................................................................................42 一周回顾........................................................................................................................52.1 行业表现.....................................................................................................................52.2 个股涨跌.....................................................................................................................52.3 商品价格.....................................................................................................................63 本周事件............................................