机械工业行业信息点评：国铁发布24年第二批动车高级修采购公告，五级修占比63.90%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业信息点评 [Table_InvestInfo] 国铁发布 24 年第二批动车高级修采购公告，五级修占比 63.90% [Table_Summary] 投资要点：  事件。根据国铁采购平台，2024 年 8 月 16 日，国铁集团发布 2024 年第二批动车组高级修采购项目招标公告，本次招标共涉及 472.625 组动车组高级修，其中三 级 修 / 四 级 修 / 五 级 修 分 别 为24/146.625/302组 ， 占 比 分 别 为5.08%/31.02%/63.90%。  2024 年以来动车组维保需求呈现高景气，业内招投标量持续走强。从国铁招标情况来看，2023 年全年国铁集团三级修/四级修/五级修招标量分别为 69/113/108组，占比分别为 23.79%/38.97%/37.24%。今年以来国铁集团已发布两次动车组高级修招标项目，包括本次采购项目在内，三级修/四级修/五级修需求分别为56/268.25/509 组，相比 2023 年全年减少 19%、增加 102%、增加 371%，三级修/四级修/五级修占比分别为 6.72%/32.19%/61.09%，相比 2023 年全年减少17.07pct、减少 6.78pct、增加 23.85pct。从中国中车订单来看，根据中国中车阶段性发布的《签订合同公告》，今年以来中国中车共披露三次合同签订情况，第一次（2023 年 12 月-2024 年 3 月）、第三次（2024 年 6-7 月）合同出现高级修订单，订单金额分别约 147.8、136.8 亿元，当次订单总额分别为 348.9、459.9亿元，占比分别为 42.36%、29.75%。2023 年中国中车共披露 5 次合同签订情况，其中第一次（2022 年 10 月-2023 年 1 月）、第四次（2023 年 7-10 月）合同出现高级修订单，订单金额分别约 70.1、72.7 亿元，当次订单总额分别为 299.1、308.4亿元，占比分别为 23.44%、23.57%。从国铁集团招标数量规模以及中国中车订单金额规模来看，高级修需求保持较高景气。  铁路固定资产投资保持较快增速，2024 年 1-7 月同比增长 10.48%。根据国铁集团官网、中国铁路微信公众号及 Wind，2024 年今年 1 至 7 月，全国铁路完成固定资产投资 4102 亿元，同比增长 10.5%，其中 7 月单月铁路固定资产投资规模729 亿元，同比增长 9.79%，现代化铁路基础设施体系加快构建，我国铁路网的规模和质量进一步提升。  客运需求旺盛、货运需求稳健，支撑行业向好发展。根据中国铁路微信公众号和 Wind，客运方面：2024H1 全国铁路累计发送旅客 20.96 亿人次，旅客周转量完成 7779.52 亿人公里，同比分别增长 18.4%、14.1%，均创历史同期新高，铁路旅客发送量和周转量等指标稳居世界首位。其中，6 月单月全国铁路客运量3.61 亿人次，相比 2023 年、2019 年同比增长 10.31%、17.30%。货运方面：2024年 6 月国家铁路发送货物 3.32 亿吨，完成货运周转量 2665 亿吨公里，同比分别增长 6.1%、5.3%，创历史同期新高。目前，我国铁路货运量、货运周转量等指标稳居世界首位，并持续保持高位运行，其中货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。  投资建议：我们认为，全国铁路完成固定资产投资呈现持续恢复，动车组高级修需求保持高景气，叠加设备更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益。建议关注中国中车、中国通号、时代电气等。  风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期；公司订单交付不及预期。 行业研究·机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 国铁集团动车组及高级修招标统计 图1 国铁集团时速 350 公里动车组招标统计 资料来源：国铁采购平台官网，RT 轨道交通微信公众号，HTI（注：2024年为首次招标情况） 图2 国铁集团动车组高级修招标统计 资料来源：国铁采购平台官网，都市轨道交通网微信公众号，HTI（注：2024年为第一次和第二次招标情况） 全国铁路固定资产投资 图3 全国铁路固定资产投资累计值及同比增长 资料来源：中国铁路微信公众号，Wind，HTI 图4 全国铁路固定资产投资当月值及同比增长 资料来源：中国铁路微信公众号，Wind，HTI 铁路客货运量 图5 全国铁路客运量及同比增长 资料来源：Wind，HTI 图6 全国铁路客运量当月值（亿人） 资料来源：Wind，HTI 行业研究·机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图7 国家铁路货运量及同比增长 资料来源：Wind，HTI 图8 国家铁路货运量当月值（亿吨） 资料来源：Wind，HTI（注：2021 年 11 月为 12.77，图中未展示） 行业研究·机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 APPENDIX 1 Summary Investment Highlights: Event: On August 16, 2024, China Railway Group announced the second batch of high-level maintenance procurement projects for 472.625 EMU sets. The breakdown is 24 sets for Level 3, 146.625 sets for Level 4, and 302 sets for Level 5, accounting for 5.08%, 31.02%, and 63.90% respectively. Since 2024, the demand for EMU maintenance has been high, with strong bidding activity. In 2023, China Railway Group’s bidding for Level 3, Level 4, and Level 5 maintenance was 69, 113, and 108 sets, accounting for 23.79%, 38.97%, and 37.24% respectively. In 2024, the demand for Level 3, Level 4, and Level 5 maintenance