2024年上半年资产证券化发展报告

2024 年上半年资产证券化发展报告 （2024 年 7 月） 目 录 一、监管动态 ....................................... - 1 - （一）明确规范消费金融公司开展资产证券化业务 .... - 1 - （二）支持保险资管公司开展资产证券化及 REITS 业务 - 1 - （三）完善资产支持证券业务规则及指引 ............ - 2 - （四）更新资产证券化业务基础资产负面清单指引 .... - 2 - （五）推动基础设施领域 REITs 高质量发展 .......... - 2 - 二、市场运行情况 ................................... - 3 - （一）发行规模继续下降 .......................... - 3 - （二）发行利率继续下行 .......................... - 7 - （三）收益率整体下行，信用利差先升后降 ......... - 10 - （四）评级公司评级与中债隐含评级存差异 ......... - 13 - （五）流动性有所下降 ........................... - 14 - 三、市场业务动向 .................................. - 14 - （一）信贷资产证券化信息登记数据实现初步运用 ... - 14 - （二）绿色 ABS 发展迅速 ......................... - 15 - （三）不良 ABS 发行持续增长 ..................... - 15 - （四）首单资产支持证券跨境转让业务落地 ......... - 15 - （五）首批保险资管交易所 ABS 成功发行 ........... - 16 - （六）首单住房租赁持有型不动产 ABS 获批 ......... - 16 - - 1 - 2024 年上半年，我国资产证券化市场规模呈下降态势，共发行资产证券化产品 0.74 万亿元，6 月末存量规模约为 3.77 万亿元。市场整体平稳，发行利率继续下行。租赁资产支持证券（以下简称“租赁资产 ABS”）、应收账款资产支持证券（以下简称“应收账款 ABS”）及个人汽车抵押贷款支持证券（以下简称“个人汽车抵押贷款 ABS”）发行规模靠前，个人消费贷款资产支持证券（以下简称“个人消费贷款 ABS”）、公司信贷类资产支持证券（以下简称“CLO”）增速较快，一系列政策出台有助于推动市场规范健康发展，对加快盘活存量金融资源、提振市场消费活力、服务实体经济发挥了积极作用。 一、监管动态 （一）明确规范消费金融公司开展资产证券化业务 2024 年 3 月，金融监管总局发布《 消费金融公司管理办法》。其中将消费金融公司业务区分为基础业务和专项业务，将《“资产证券化”纳入专项业务，正式明确经营状况良好、符合条件的消费金融公司，在向金融监管总局及其派出机构申请后可以开展资产证券化业务。这对消费金融公司进一步拓宽融资渠道，增强流动性支持能力、降低融资成本具有重要意义。 （二）支持保险资管公司开展资产证券化及 REITS 业务 2024 年 3 月，国家发改委发布《 基础设施和公用事业特许经营管理办法》。其中鼓励保险资金通过债权、股权、资产证券化产品等多种方式为特许经营项目提供多元化资金支持。鼓励符合条件的特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据、不动产信托资产支持票据和资产证券化产品等。 - 2 - （三）完善资产支持证券业务规则及指引 2024 年 3 月，沪深交易所发布了资产支持证券业务相关规则，对进一步发挥资产支持证券市场功能，助力提升直接融资比重具有重要意义。主要内容包括：一是明确资产支持证券挂牌条件、审核程序、基础资产及重要业务参与人基本要求；二是明确资产支持证券存续期管理机制，加强《“事前+事中+事后”全链条监管；三是强化风险防控，设持有人权益保护专章，规范持有人会议相关安排；四是明确自律管理措施，针对违规行为，持续贯彻“零容忍”要求。 （四）更新资产证券化业务基础资产负面清单指引 2024 年 3 月，中国证券投资基金业协会发布了《 资产证券化业务基础资产负面清单指引》，并更新资产证券化基础资产负面清单，负面清单列明不适宜采用资产证券化业务形式，或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产。主要内容还包括：加强地方政府债务管控；整合业务规则，强调资产信用，减少主体依赖；强化不动产类基础资产管理；贯彻穿透原则，明确底层资产定义等。 （五）推动基础设施领域 REITs 高质量发展 2024 年 4 月，国务院印发《 关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共 9 个部分，简称新《“国九条”。涉及资产证券化的内容包括：推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展；研究制定不动产投资信托基金管理条例；落实并完善不动产投资信托基金税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。 - 3 - 二、市场运行情况 （一）发行规模继续下降 2024 年上半年，我国共发行资产证券化产品 0.74 万亿元，同比下降 10.44%；6 月末市场存量为 3.77 万亿元，同比下降24.14%。 具体来看，信贷 ABS 上半年发行 1243.33 亿元，同比下降18.63%，占发行总量的 16.69%；6 月末存量为 13304.85 亿元，同比下降 41.50%，占市场总量的 35.27%。企业 ABS 发行 4465.50亿元，同比下降 16.62%，占发行总量的 59.95%；6 月末存量为19122.09 亿元，同比下降 4.55%，占市场总量的 50.68%。ABN 发行 1739.93 亿元，同比上升 21.38%，占发行总量的 23.36%；6 月末存量为 5301.28 亿元，同比下降 23.93%，占市场总量的 14.05%（见图 1、图 2、图 3、图 4）。 数据来源：中央结算公司，Wind 信贷ABS16.69%企业ABS59.95%ABN23.36%图1：2024年上半年资产证券化市场发行结构- 4 - 数据来源：中央结算公司，Wind 数据来源：中央结算公司，Wind 信贷ABS35.27%企业ABS50.68%ABN14.05%图2：2024年6月末资产证券化市场存量结构05000100001500020000250003000035000图3：2007—2024年上半年资产证券化产品发行量信贷ABS企业ABSABN单位：亿元- 5 - 数据来源：中央结算公司，Wind 信贷 ABS 中，个人汽车抵押贷款 ABS 是发行规模最大的品种，上半年发行 563.57 亿元，占信贷 ABS 发行量的 45.33%；CLO、不良贷款 ABS、个人消费贷款 ABS 发行 326.29 亿元、234.66 亿元、118.81 亿元，占信贷 ABS 发行量的比重分别为 26.24%、18.87%、9.56%；从同比增速来看，CLO、不良贷款 ABS 较去年同期分别增长