贵金属行业周报：预期波动加剧，关注Jackson hole会议指引

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业周报 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.08.17 预期波动加剧，关注 Jackson hole 会议指引 [Table_Industry] 贵金属 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Report] 相关报告 贵金属《经济数据敏感增大，金银博弈加剧》2024.08.11 贵金属《贵金属周度数据库》2024.08.11 贵金属《日央行加剧流动性恶化，“衰退中期”或临近》2024.08.03 贵金属《贵金属周度数据库》2024.08.03 贵金属《贵金属周度数据库》2024.07.28 0816收盘价 周涨跌 金属品类 （元/克，元/千克 美元/盎司） SHFE 黄金 567.74 1.31% COMEX 黄金 2,546.20 2.94% 伦敦金现 2,506.76 3.13% SHFE 白银 7,286.00 3.08% COMEX 白银 29.51 6.95% 伦敦银现 29.00 5.67% ——贵金属周报 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 021-38038404 021-38038434 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 登记编号 S0880522080001 S0880523120003 本报告导读： 美国 7 月通胀放缓、但房租分项等仍具粘性，7 月零售销售环比意外上升，但新屋开工数超预期下降，降息预期反复，海外金价在周内宽幅波动后创下历史新高。随着美联储降息时点临近，博弈加剧下，贵金属价格或呈震荡格局。 投资要点： [Table_Summary] 周期研判：美国 7 月 CPI 同比为 2.9%，低于预期和前值 3%，核心同比为 3.2%，符合预期，低于前值 3.3%；CPI 环比为 0.2%、符合预期、高于前值-0.1%，核心环比为 0.2%、符合预期、高于前值 0.1%。美国通胀虽有放缓，但房租分项等仍具粘性，同时美国 7 月零售销售月率超预期升至 1%，叠加至 8 月 10 日当周初请失业金人数意外下滑，市场对于美国的降息预期下调，9 月降息 50BP 概率下降至25%，预期 24 年全年降息幅度下调至 75BP。但随着周五美国新屋开工数据的意外下跌，7 月新屋开工数降至 2020 年 8 月以来最低水平，营建许可数的超预期下降，住房需求疲软，市场对于美国经济的担忧再度增大，降息预期反复，海外金价在周内宽幅震荡之后创下历史新高。随着美联储降息时点临近，市场对于宏观数据、信息的敏感度提升，博弈加剧下，贵金属价格或呈震荡格局。但长周期看，黄金在全球地缘政治格局动荡，央行购金需求增大的背景下，价格将呈上行趋势。 黄金：美降息预期反复，全球流动性变化下，金价呈震荡格局。价格：本周 SHFE 金上涨 1.31%至 567.74 元/克、COMEX 金、伦敦金现分别上涨 2.94%、3.13%至 2,546.20 美元/盎司、2,506.76 美元/盎司。库存：SHFE 金库存较上周增加 0.47 吨至 12 吨，COMEX 金库存较上周减少 7.17 吨至 544 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量本周增加 2.85 万张，SPDR 黄金 ETF 持仓量本周增加 25.92万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国 7 月末黄金储备为 7280万盎司，与上月持平，已连续 3 个月暂停增持黄金储备。 白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。价格：本周 SHFE银上涨 3.08%至 7,079.00 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别上涨6.95%、5.67%至 29.51 美元/盎司、29.00 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为 938 吨，较上周增加 4.45 吨，金交所银库存为 1,648 吨，COMEX 银库存较上周增加 171.42 吨至 9,577 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量本周减少 0.38 万张，SLV 白银 ETF 持仓量本周减少 31.94 万盎司。制造业景气度：7 月份，我国制造业 PMI 为49.40%，环比下降 0.1pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 推荐标的：紫金矿业；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等。 风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等 4407025行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录 1. 周期研判 ................................................... 3 2. 行业及个股表现 ............................................. 4 3. 贵金属价格、库存 ........................................... 4 4. 宏观数据跟踪 ............................................... 5 5. 金：预期反复，金价或宽幅震荡 ............................... 7 6. 银：金融与商品属性影响下，银价波动更大 ..................... 8 7. 行业重点公司 ............................................... 9 8. 风险提示 ................................................... 9 图表目录 表 1：金、银价格上涨............................................................................ 4 表 2：黄金去库、白银累库..................................................................... 4 表 3：相关上市公司列表 ........................................................................ 9 图 1：本周 SW 贵金属跌 2.15% .............................................................. 4 图 2：紫金矿业周度涨幅最大为 3.46%.................................................... 4 图 3：美国 6 月 CPI/PCE 同比+3.00%/+2.51%.......................................... 5 图 4：美国目标利率为 5.5%，实际利率为 1.80%.....................