银行业2019年半年报综述：规模增速回升息差改善放缓，中小行盈利能力修复持续

银行行业 | 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 9 月 1 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币) 评级 建设银行 601939.SH 6.90 买入 招商银行 600036.SH 34.28 买入 中信银行 601998.SH 5.59 增持 民生银行 600016.SH 5.81 中信 浦发银行 600000.SH 11.28 增持 光大银行 601818.SH 3.76 买入 平安银行 000001.SZ 14.16 买入 北京银行 601169.SH 5.25 增持 南京银行 601009.SH 7.80 增持 宁波银行 002142.SZ 22.84 买入 上海银行 601229.SH 9.02 增持 江苏银行 600919.SH 6.68 增持 杭州银行 600926.SH 7.98 增持 无锡银行 600908.SH 5.21 增持 常熟银行 601128.SH 7.37 买入 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 8 月 29 日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Analyser] 银行 励雅敏 (8621)20328568 yamin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 袁喆奇 (8621)20328590 zheqi.yuan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001 林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 *熊颖为本报告重要贡献者 [Table_Title] 银行业 2019 年半年报综述 规模增速回升息差改善放缓，中小行盈利能力修复持续 从上市银行半年报来看，业绩表现稳健，资产质量整体稳定。目前银行股价对应 19 年 PB 仅为 0.82x，仍存安全边际，在内外部环境不确定背景下，板块防御属性突出。我们认为海外增量资金的持续流入将利好银行板块表现，看好行业长期配置价值。个股推荐受益监管压力缓释、基本面迎来改善的股份行（平安银行，中信银行）以及基本面保持优异的招商银行、宁波银行。  业绩综述：上市银行半年报披露完毕，2019 年上半年 26 家上市银行（剔除 2019 年上市银行）合计实现归属于母公司净利润同比增长6.7%。  业绩拆分：业绩保持稳健，营收增速高位回落 从净利润增速驱动各要素分解来看，规模增速贡献净利润增长 4.5 个百分点，贡献保持稳定。息差正贡献为 1.1 个百分点，受口径调整影响，部分利息收入调整至投资收益中确认，带动其他非息收入正贡献 3.4 个百分点，成为拉动营收的重要因素。此外，手续费收入上半年改善同样明显，正贡献达到 3.2 个百分点。整体来看，营收增速较 1 季度高位回落 3 个百分点至 11%，但依然为近 5 年最快水平。其他项目中，成本收入比正贡献 2.0 个百分点，上半年拨备计提力度维持高位，拨备计提负贡献利润增长 7.1 个百分点，导致行业利润增速从拨备前 12.6%收窄至 6.7%。  息差：大小行息差表现分化，资产端定价能力走弱 2 季度行业息差表现分化，其中股份行、城商行息差呈改善趋势，按期初期末口径测算，2 季度环比 1 季度分别提升 4BP、3BP，但大行、农商行 2 季度息差有所收窄。我们认为息差呈现分化的原因在于：股份行、城商行主动负债占比较更高，因此也更受益于高负债同业成本的置换；但对于大行、农商行而言，资产端面临定价能力走弱的同时，负债端成本相对刚性，因此 2 季度息差有所收窄。整体来看，26 家上市银行 2019年 2 季度单季净息差环比 1 季度收窄 1BP 至 1.99%，其中资产端收益率下行幅度（2BP）大于负债端成本率改善幅度（1BP），预计 2 季度的趋势会在下半年得以延续，行业整体息差环比上半年收窄 3-5BP。  规模：规模增速回升，存款定期化趋势延续 从 2 季度来看，行业规模增速继续回升， 2 季度银行业整体规模同比增速较 1 季度上行 0.8 个百分点至 9.4%。具体来看，2 季度大行/股份行/农商行资 产 规 模 分 别 同 比 增 8.32%/8.42%/8.24%， 增 速 较 1 季 度 分 别 提 升56BP/204BP/91BP，而城商行资产规模增速（11.3%）虽然小幅下滑但依然保持较快水平。展望下半年，在同业业务监管趋严、非标持续调整背景下，预计规模增速整体趋稳。负债端存款表现改善，但结构上增量更多来自定期存款，导致不同主体存款成本均有所抬升，未来需要关注基础存款表现。  资产质量：不良生成环比提升， 头部银行持续优于同业 上市银行 2019 年 2 季度不良率环比 1 季度下行 1BP 至 1.51%，我们测算的 2季度单季年化不良生成率较 1 季度上行 1BP 至 0.92%。我们认为 2 季度行业资产质量整体保持稳定，头部银行（例如大行、招行）表现更为优异，而股份行、农商行的不良暴露速度有所提升，一定程度上反映出国内经济下行压力的加大，后续需关注不良生成的潜在压力。 评级面临的主要风险：经济下行导致资产质量恶化超预期。 2019 年 9 月 1 日 银行业 2019 年半年报综述 2 目录 投资摘要 .............................................................................................. 4 业绩驱动因素分解 ............................................................................... 6 息差：大小行息差表现分化，资产端定价能力走弱 ............................ 10 规模：规模增速稳中有升，存款定期化趋势延续 ............................... 12 手续费收入：手续费收入改善持续，理财业务压力缓解 ................................. 15 成本控制：成本管控持续，成本收入比同比下行 .......................................... 16 资产质量：不良生成环比提升， 头部银行表现更优 ....................................... 17 资本水平：资本水平提升，中小银行加快补充进程 ....................................... 20 投资建议 ............................................................................................ 22 风险提示 .........................