海外经济政策跟踪：日本股市调整结束了吗？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 8 月 11 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《经济稳通胀落，9 月降息概率大——美国 2024 年 2 季度 GDP 点评》2024.7.26 《非税收入延续较高增速——2024 年 6月财政数据点评》2024.7.25 《特朗普政策主张有何潜在影响？——海外经济政策跟踪》2024.7.22 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:王宇晴 Tel:(021)23185641 Email:wyq14704@haitong.com 证书:S0850524070005 联系人:贺媛 Tel:(021)23185639 Email:hy15210@haitong.com 日本股市调整结束了吗？ ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary]  日本：调整结束了吗？上周（2024.8.2-2024.8.9），全球大类资产价格波动明显，主要经济体股市、债市与黄金价格均有不同程度下跌，尤其日经 225指数调整最为显著。日本股市剧烈调整或受到美国科技股下跌带动、国际投资者减持日股、美国衰退担忧与日元升值导致日本企业盈利预期受损、以及日央行加息影响。我们认为，在美国衰退压力尚不明显、套息交易平仓压力有所减轻、日央行表态转鸽以及离岸美元流动性尚未明显恶化的情况下，日本股市继续下跌空间或相对有限，未来或进入震荡区间。  经济：美国方面，哈里斯民调支持率反超特朗普；7 月美国 ISM 非制造业PMI 回升；8 月 3 日当周首次申请失业金人数回落。8 月美国 Sentix 投资信心指数回落。  通胀预期有所回升。截止 8 月 9 日，美国 5 年期通胀预期与 10 年期通胀预期分别较前一周回升 7BP 和 6BP。降息预期继续升温。截至 8 月 10 日，市场预期美联储 9 月降息的概率仍为 100%，其中预期 9 月降息 50BP 的概率由前一周的 22%上升至 49.5%，年内预期降息幅度为 100BP。  欧洲方面，6 月欧元区零售增速跌幅超预期，PPI 同比仍处低位。8 月欧元区 Sentix 投资信心指数下降。  政策：美联储紧急降息概率或较低；欧央行降息仍待观察；日央行或将延续宽松政策。秘鲁央行降息 25BP。  风险提示：海外货币政策调整超预期。 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 日本：股市调整结束了吗？ ....................................................................................... 5 2. 美国：非制造业景气回升 .......................................................................................... 8 3. 欧洲：零售增速转负................................................................................................ 10 4. 政策：美欧降息或在 9 月，日央行维持宽松政策 .................................................... 11 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 全球主要大类资产上周涨跌幅（2024.8.2-2024.8.9，%） .................................. 5 图 2 8 月 5 号标普 500 波动率指数明显跳升 ................................................................ 5 图 3 8 月 5 号日经指数波动率升至 2008 年 11 月以来新高 .......................................... 5 图 4 7 月以来美股下跌或主要受 Mag 7 调整影响 ....................................................... 6 图 5 日本半导体行业近期下跌也较为明显 ................................................................... 6 图 6 7 月中旬以来海外投资者明显减持日股 ................................................................. 6 图 7 日本股市海外业务占比较高的股票在过去一周的下跌幅度也相对较高 .............. 7 图 8 日元套息交易近期已有较多平仓（张） ............................................................... 7 图 9 本轮美股调整幅度与历史均值较为接近 ............................................................... 8 图 10 本轮日股下跌或存在超调，现已恢复至均值水平 ............................................... 8 图 11 离岸美元流动性尚未明显恶化（BP） ................................................................ 8 图 12 美国大选民调支持率 .......................................................................................... 9 图 13 7 月美国 ISM 制造业及服务业 PMI 表现分化 ..................................................... 9 图 14 美国首次申请失业金领取人数有所回落（万人） ............................................... 9 图 15 8 月美国 Sentix 投资信心指数下降 .................................................