商贸零售行业周报：叮咚买菜Q2业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业

证券研究报告 行业周报 叮咚买菜 Q2 业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业 ——行业周报（20240805-0809） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 叮咚买菜 Q2 业绩超预期，GMV 同比增长 16.8%，Non-GAAP 净利润超亿元。据叮咚买菜发布的业绩，24Q2 的 GMV 为 62.2 亿元，同比增长 16.8%；营收为 56.0 亿元，同比增长 15.7%；其中上海 GMV 同比增长 16.5%，江苏浙江 GMV 同比增长约 30%。Non-GAAP 净利润为1.03 亿元，同比增长近 13 倍，并且连续 2 个季度实现 GAAP 标准盈利。经营性现金净流入 2.5 亿元，连续 4 个季度保持净流入，现金储备达 41.6 亿元。用户方面，公司月均下单用户数约 730 万，同比提升11.7%；仓均日均单量突破 1000 单，同比提升 29.4%；上半年新开近40 个前置仓，单仓日均单量迅速爬坡至 800 单。提效方面，即时单平均履约时长 36 分钟，同比快 2 分钟，60 分钟可约率 97%，同比提升18 个百分点。公司供应链能力外溢给其他零售渠道、酒旅餐饮等 B 端渠道，服务更多消费者，贡献业绩增量。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。永辉超市第二家胖东来帮扶调改店郑州永辉瀚海海尚店于 8月 7 日开启试营业。此次闭店调改将根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品结构方面，以保障民生需求为导向，补充商品功能，保留一线品牌，优选特色、质量可靠的商品，相比调改前增加10%的商品 sku，同时补充时尚商品品类，使整体商品更年轻化、更时尚，更匹配对品牌品质有追求的顾客群体；在卖场环境方面，永辉超市对卖场布局进行了重新梳理，取消强制动线，拓宽主副通道，优化陈列位置，扩大熟食加工区经营面积，增加油炸、蒸卤、烘烤等加工设备，增加顾客休息区及便民设施，为顾客提便捷舒适的购物环境；员工福利方面，不仅启动新员工招聘计划，将门店编制由 64 人增加至 200 人，还提升门店全员员工工资，基层员工最低工资从 2800 元增加至 4500 元起，并完善员工休假标准，满一年即可享受 10 天带薪年休假，以及缩短门店营业时间。此外，永辉超市胖东来调改店杭州滨江龙湖天街店也在 8 月 9 号开放运营，此次整改仍然从商品结构、 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《关注下半年季节性因素对国内金饰消费需求的支撑作用》 ——2024 年 08 月 04 日 《24H1 全国新开业的商业项目数量达 131个，关注购物中心业态创新趋势》 ——2024 年 07 月 28 日 《24H1 社零同比增长 3.7%，6 月增速趋缓》 ——2024 年 07 月 21 日 -38%-33%-28%-24%-19%-14%-9%-5%0%08/2310/2301/2403/2405/2408/24商贸零售沪深3002024年08月10日行业周报 品质及价格、环境、服务及员工待遇等方面开展全面调改。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。 黄金珠宝： 24H1 金银珠宝社零同比增长 0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。从全球来看，据世界黄金协会，24 年二季度，全球黄金需求总量（含场外交易）同比增长 4%至 1258 吨；二季度黄金均价达到 2338 美元/盎司，同比上涨 18%，且金价一度升至2427美元/盎司的历史新高水平。全球黄金投资需求为 254吨，同比小幅增长 1%；全球金条金币总需求为 261 吨，同比下降 5%；全球金饰消费需求同比下降 19%至 391 吨；全球科技用金 81 吨，同比增长11%。今年以来，全球央行和交易市场对黄金的需求强劲，这一势头不断推高金价。美联储降息将至，黄金 ETF 流入量随之增加，全球市场正迎来新变化，有望支撑并提升黄金需求。从国内来看，2024 年二季度中国市场金饰需求为 86 吨，同比下降 35%，环比下降 53%，主要系金价上涨叠加收入增长放缓致消费者情绪低迷及居民金饰购买力下降。实物黄金投资需求与金价呈正相关，Q2 中国市场金条和金币投资需求达 80 吨，同比增加 62%，上半年总需求达到自 2013 年以来的最高水平；中国市场黄金 ETF 连续第四个季度实现流入，Q2 流入约140 亿人民币，达历史最高点，上半年累计流入 170 亿元人民币，已超越往年的年度需求量。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.8.5-8.9）（中信）商贸零售指数上涨 1.02%，跑赢沪深300 指数 2.58pcts。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 3 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、家电 3C 和综合业态，涨幅分别为 7.21%、2.90%、1.77%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：全国首家 Café MUJI 快闪店登陆苏州；广州白云区首家山姆将于 2026 年开业；中国 7 月出口同比增长 7%；霸王茶姬将在新加坡连开 3 店。 电商：苏宁易购旗舰店正式入驻国铁商城；京东骑行运动及户外装备等销售金额同比增速在 150%以上；美团丽人推出品牌商城集采平台；今年我国网络零售百强企业网络销售 1.91 万亿；盒马自有品牌商行业周报 品上架 Lazada；抖音电商体育类商品成交额同比增长 43%。 黄金珠宝：2023 年度中国黄金珠宝销售收入十大企业出炉。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的