2019年上半年中国绿色债券市场分析报告

债券市场研究 1 2019 年上半年中国绿色债券市场分析报告 绿色债券认证部 王力 柯乐 摘要：2019 年上半年，我国绿色债券市场持续良好发展。绿色债券发行规模大幅攀升，绿色债券产品创新不断，发行成本优势明显。展望 2019 年下半年，随着我国绿色债券标准的统一完善，绿色债券不断创新以及绿色资产证券化产品高速发展，我国绿色债券市场将保持良好发展趋势，年度发行规模有望创新高。 一、2019 年上半年绿色债券主要政策及事件梳理 自 2015 年中共中央、国务院提出构建绿色金融体系以来，我国绿色金融体系迅速发展并不断深化，绿色债券市场作为绿色金融体系的重要组成部分近年来得到了快速的发展，配套市场制度和监管体系已经逐步确立和完善，绿色标准统一进程持续推进，政策红利不断释放。进入 2019 年以来绿色债券市场的主要政策和事件如下。 2019 年 3 月 6 日，国家发改委、工信部等七部委联合印发《绿色产业指导目录（2019 年版）》（以下简称“《绿色产业目录》”）及解释说明文件，以进一步厘清产业边界，“将有限的政策和资金引导到对推动绿色发展最重要、最关键、最紧迫的产业上，有效服务于重大战略、重大工程、重大政策，为打赢污染防治攻坚战、建设美丽中国奠定坚实的产业基础”。《绿色产业目录》从产业的角度界定全产业链的绿色产业标准，将是我国绿色金融标准体系中的重要组成部分，并为绿色产业主体发行绿色债券提供重要参考依据。 2019 年 3 月 18 日，中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）下发了关于提交《绿色投资指引（试行）》自评估报告的通知，要求基金管理人按照 2018 年 11 月协会发布的《绿色投资指引（试行）》要求，开展年度绿色投资情况自评估，填写绿色投资自评表，参照《对基金管理人绿色投资自评估报告框架的建议》，形成自评报告提交至基金业协会。这是基金业协会落实《绿色投资指引（试行）》的重要举措，对基金行业发展绿色投资，培养绿色投资者具有重要推动作用。 2019 年 3 月 27 日，上海证券交易所（以下简称“上交所”）与卢森堡证券交易所（以下简称“卢交所”）举行绿色债券信息通合作协议补充协议签署仪式，扩展了绿色债券信息合作的范围，正式启动绿色债券东向展示，即卢交所挂牌的绿色债券信息将在上交所网站展示，这将为中国投资者获取卢交所挂牌的绿色债新世纪评级版权所有债券市场研究 2 券信息提供高效透明的渠道，为中国投资者配置优质国际绿色资产提供便利。 2019 年 5 月 14 日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布《关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知》（银发[2019]116 号），鼓励试验区内企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具，增加融资额度，丰富企业融资渠道。同时，支持试验区内企业开展绿色债务融资工具结构创新，鼓励试验区内企业发行与各类环境权益挂钩的结构性债务融资工具、以绿色项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等创新产品。这是央行加强绿色金融改革创新试验区建设的重要举措，也有利于我国绿色债券市场发展。 2019 年 8 月，央行副行长陈雨露在国务院政策例行吹风会表示，央行正牵头构建涵盖六大板块的绿色金融标准体系，且已经完成了一项国家标准、五项行业标准的草案稿，各项工作正按计划推进。同时，《绿色债券支持项目目录（2015年版）》也正在进行修订，绿色债券标准正在逐步统一完善。 二、2019 年上半年绿色债券市场发行情况 （一） 发行规模 绿色债券发行规模同比大幅增长。2019 年上半年，我国境内共发行 82 支“贴标”绿色债券1，发行数量同比增长 70.83%，发行规模合计 1276.81 亿元，同比增长 143.79%。此外，中国工商银行新加坡分行发行了全球首支绿色“一带一路”银行间常态化合作债券，发行规模约 22 亿美元（约 155 亿人民币），我国境内外绿色债券发行总规模约 218 亿美元，同比增长 67.43%，占同期全球绿色债券市场发行规模的 16.72%2。 从季度来看，2019 年一二季度发行规模同比增长显著。2018 年我国绿色债券发行规模呈现增长态势，四季度因兴业银行大规模绿色金融债的发行而呈现爆发式增长，2019 年一季度再度进入周期性低谷期（春节假期），但发行规模同比增长 177.03%，二季度发行规模同比增长 126.25%，增速为 54.70%，同比下降34.73 个百分点。 1 贴标绿色债券：是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 2 根据 CBI 统计，2019 年上半年全球绿色债券发行规模为 1304 亿美元。 新世纪评级版权所有债券市场研究 3 图表1. 2016-2019 年二季度末我国绿色债券发行规模季度变化情况（单位：亿元） 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 从债券种类来看，2019 年上半年绿色公司债发行规模最大、发行数量最多，绿色金融债仅次于绿色公司债。绿色债券品种创新不断，绿色资产支持证券发行规模增长显著。2019 年上半年，我国绿色债券市场绿色公司债发行规模合计412.14 亿元，占比 32.28%，发行数量 23 支，占比 28.05%，绿色公司债的规模和数量占比均为最高；绿色金融债发行规模合计 380 亿元，占比 29.76%，发行数量 19 支，占比 23.17%，绿色金融债发行规模和数量占比仅次于绿色公司债；我国绿色债券市场共发行 13 支绿色资产证券化产品，发行规模合计 184.87 亿元，占比 14.48%，同比增长 235.38%，绿色资产证券化产品已经成为绿色债券市场非常重要的组成部分。 此外，2019 年上半年，我国绿色债券市场上发行了首支绿色可交换公司债和首支绿色市政专项债。中国长江三峡集团有限公司于 2019 年 4 月发行了国内首支绿色可交换公司债券，发行规模 200 亿元，发行期限 5 年，票面利率 0.50%；江西省人民政府于 2019 年 6 月发行了全国首单绿色市政专项债券，发行规模 3亿元，发行期限 30 年，票面利率 4.11%。 ‐500.00%0.00%500.00%1000.00%1500.00%2000.00%0200400600800100012001400短期融资券公司债金融债企业债中期票据国际机构债资产支持证券地方政府债增速新世纪评级版权所有债券市场研究 4 图表2. 2019 年上半年绿色债券发行数量规模占比情况（单位：支，亿元） 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 （二） 发行期限 2019 年上半年，绿色债券的发行期限以中长期为主。2019 年上半年，我国绿色债券市场发行的债券主要为中长期债券，共发行 3 年期绿色债券 32 支，5 年期绿色债券 26 支，合计占比 84.06%，集中度较高。 图表3. 2019 年上半年我国绿色债券各期限数量规模分布情况（单位：支，亿元） 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级 （三） 发行场所 2019 年上半年，银行间债券市场继续占据绿色债券发行主导地位