贝斯特(300580)2024年中报业绩点评：业绩符合预期，看好公司丝杠业务放量

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.08.08 业绩符合预期，看好公司丝杠业务放量 贝斯特(300580) [Table_Industry] 机械制造业/可选消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 21.70 上次预测: 23.66 [Table_CurPrice] 当前价格： 14.78 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 12.90-37.45 总市值（百万元） 7,377 总股本/流通A股（百万股） 499/469 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 2,936 每股净资产（元） 5.88 市净率（现价） 2.5 净负债率 -29.39% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 1% -22% -9% 相对指数 4% -9% 15% [Table_Report] 相关报告 ——贝斯特 2024 年中报业绩点评 [table_Authors] 徐乔威(分析师) 欧阳蕤(分析师) 021-38676779 021-38676550 xuqiaowei023970@gtjas.com ouyangrui029285@gtjas.com 登记编号 S0880521020003 S0880523120002 本报告导读： 丝杆产品在客户层面取得较快进展，部分丝杠类新产品加速推向市场，公司 2024 年上半年业绩整体符合预期。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：考虑到行业竞争加剧以及经济环境提振仍需时间，下调2024-2026 年公司 EPS 至 0.62/0.79/1.01（-0.32/-0.47/-0.59）元。根据可比公司 2024 年 PE 为 41.15x，考虑到公司新能源汽车零部件业务放量情况，且公司作为国内滚动部件先行企业，丝杠产品加速铺向市场，具备一定先发优势，同时我们参考可比公司的业务相关性，给予公司 2024 年 35 倍 PE，下调公司目标价至 21.7 元，维持增持评级。 业绩整体符合预期，汽车业务保持稳健增长。2024 年上半年公司实现营业收入 6.97 亿元，同比增长 10.06%，实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 10.86%。公司一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率，2024年H1汽车零部件业务实现收入6.29亿元，同比增长 8.14%，保持持续稳健增长。 盈利能力持续提升，费用率整体平稳。2024 年上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为 34.81%和 20.61%，较去年同期变动 1.44pct和 0.15pct，整体看，公司利润率保持提升趋势。费用率方面，2024年 H1 公司销售费用率和管理费用率分别为 0.54%和 8.84%，较上年同期基本保持稳定，研发费用率 3.97%，同比变动 0.39pct。 丝杠业务加速推进，设立泰国工厂加快海外布局。公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到市场高度认可。同时，其还自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。此外，公司加速国际化布局，在泰国进行投资设厂以扩大现有产能。公司主要生产基地为国内，出口比例较高，客户分布于欧洲、亚洲、北美洲和南美洲等地区。公司将泰国作为海外产能布局关键一站，投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGY CO., LTD.”，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响。 风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,097 1,343 1,571 1,937 2,409 (+/-)% 3.8% 22.4% 17.0% 23.3% 24.4% 净利润（归母） 229 264 310 394 503 (+/-)% 16.4% 15.1% 17.5% 27.3% 27.5% 每股净收益（元） 0.46 0.53 0.62 0.79 1.01 净资产收益率(%) 10.7% 9.2% 9.8% 11.1% 12.9% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 32.23 28.00 23.82 18.72 14.67 -29%-12%5%22%39%56%2023-082023-122024-042024-0852周股价走势图贝斯特深证成指 贝斯特(300580) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 157 206 473 894 1,274 营业总收入 1,097 1,343 1,571 1,937 2,409 交易性金融资产 627 713 713 713 713 营业成本 721 880 1,025 1,252 1,537 应收账款及票据 552 545 554 549 522 税金及附加 12 13 16 19 24 存货 312 290 228 209 213 销售费用 17 9 11 15 19 其他流动资产 127 113 106 108 106 管理费用 95 110 127 155 193 流动资产合计 1,776 1,867 2,074 2,472 2,828 研发费用 59 74 85 101 120 长期投资 32 33 33 33 33 EBIT 209 290 350 444 564 固定资产 1,121 1,220 1,232 1,214 1,175 其他收益 29 37 31 39 36 在建工程 254 201 201 201 201 公允价值变动收益 -6 3 0 0 0 无形资产及商誉 127 139 139 139 139 投资收益 10 10 11 10 12 其他非流动资产 118 97 155 155 155 财务费用 6 5 -1 -2 -4 非流动资产合计 1,653 1,690 1,760 1,742 1,703 减值损失 -13 -4 0 0 0 总资产 3,429 3,558 3,834 4,214 4,531 资产处置损益 0 0 0 0 0 短期借款 1 0 0 0 0 营业利润 207 299 351 446 568 应付账款及票据 421 358