全球风险监控周报：宏观不确定性放大资产波动率

请务必阅读正文之后的免责条款部分 大类资产配置 主动资产配置周报 证券研究报告 大类资产配置 / [Table_Date] 2024.08.05 宏观不确定性放大资产波动率 [Table_Authors] 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 登记编号 S0880523020003 [Table_Report] 相关报告 大市值因子收益回撤，流动性因子边际收益提升 2024.08.05 本周小市值风格继续占优，高频分钟、分析师超预期类因子表现较好 2024.08.04 黄金领涨，A 股消费风格信息比回升 2024.08.04 日本 GPIF 2023 财年收益创纪录 2024.07.29 全球风险资产波动率加大 2024.07.29 ——全球风险监控周报（20240805） 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 投资要点： [Table_Summary] 全球宏观风险 上周（2024/7/29-2024/8/04）欧洲、日本经济意外指数回升，新兴市场、美国经济意外指数下降。美英经济政策不确定性指数波动幅度加大，美股波动率指数（VIX）显著上升。美联储和欧央行缩表持续，美国银行业存款净流入，OFR 金融压力指数上升。地缘政治风险指数下降。 权益市场：全球股票市场波动率多数上升，韩国综合指数波动率涨幅居前。 债券市场：美债收益率曲线大幅下移。美国高收益债信用利差上升。多数国家 10Y 国债收益率波动率上升，美国 10Y 国债收益率波动率涨幅居前。 商品市场：LME 铜 3 个月期货价格波动率涨幅居前。金铜比价上升，金油比价上升，金银比价上升。黄金的避险需求震荡上升。 外汇市场：全球主要货币汇率波动率多数上升，美元兑日元波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，CRB 商品指数价格 30 日波动率涨幅领先。全球大类资产相关性矩阵显示，黄金与美欧多国 10Y国债收益率负相关性增强。 风险提示：全球央行货币政策超预期；风险指标选择具有局限性。 主动资产配置周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录 1. 全球宏观风险监控 ............................................................................................. 3 1.1. 经济下行风险 .............................................................................................. 3 1.2. 流动性风险 .................................................................................................. 4 1.3. 地缘政治风险 .............................................................................................. 5 2. 全球市场风险监控 ............................................................................................. 6 2.1. 权益市场 ...................................................................................................... 6 2.2. 债券市场 ...................................................................................................... 7 2.3. 商品市场 ...................................................................................................... 8 2.4. 外汇市场 ...................................................................................................... 9 2.5. 跨市场比较 ................................................................................................ 10 3. 风险提示 ........................................................................................................... 10 主动资产配置周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 全球宏观风险监控 1.1. 经济下行风险 欧洲、日本经济意外指数回升，新兴市场、美国经济意外指数下降。截至 8月 1 日，全球主要经济体的经济意外指数有所收敛，欧洲转为上行（-53.40至-48.30），日本继续上行（-10.00 至-0.90），新兴市场持续下行（-4.40 至-5.90），美国转为下行（-33.40 至-34.40）。 图1：全球经济意外指数走势整体同步 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图2：经济政策不确定性指数波动幅度加大 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 -150.00-100.00-50.000.0050.00100.00花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00英国:每日经济政策不确定性指数10日MA美国:每日经济政策不确定性指数10日MA 主动资产配置周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11 图3：美股波动率指数（VIX）显著上升 数据来源：Choice，国泰君安证券研究 1.2. 流动性风险 美联储和欧洲央行缩表持续。截至 7 月 31 日，美联储资产同比增速为-12.53%，前一周-12.59%；环比-0.38%，前一周-0.04%。截至 7 月 26 日，欧洲央行总资产同比增速为-9.93%，前一周-9.86%；环比-0.004%，前一周-0.25%。 美国银行业存款净流入。截至 7 月 24 日，美国商业银行存款周增加 167.40亿美元，前一周增加 246.50 亿美元。 OFR 金融压力指数上升。截至 7 月 31 日，OFR 金融压力指