大类资产与风格轮动周报(2024年第5期)：黄金领涨，A股消费风格信息比回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 大类资产配置 主动资产配置周报 证券研究报告 大类资产配置 / [Table_Date] 2024.08.04 黄金领涨，A 股消费风格信息比回升 [Table_Authors] 王子翌(分析师) 021-38038293 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号 S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号 S0880123120065 [Table_Report] 相关报告 日本 GPIF 2023 财年收益创纪录 2024.07.29 全球风险资产波动率加大 2024.07.29 本周小市值风格占优，高频分钟、价量类因子表现较好 2024.07.28 中债美债走牛，A 股消费风格信息比上升 2024.07.28 恒生指数与标普 500 出现回调，BL 模型本周收益为正 2024.07.22 ——大类资产与风格轮动周报（2024 年第 5 期） 本报告导读： 上周（20240728-20240803）黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇率强势反弹。 投资要点： [Table_Summary] 上周大类资产表现：黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇率强势反弹。上周政治局会议围绕下半年经济工作的重要方面进行部署，A 股周中大涨，宽基指数多数录得周度正收益。 上周利率曲线整体下移。1 年期国债收益率下行 8.68BP 至 1.3901%，3 年期国债收益率下行 7.27BP，5 年期国债收益率下行 7.88BP 至1.8188%，10 年期国债收益率下行 6.67BP 至 2.1277%，30 年期国债收益率下行 7.61BP 至 2.3465%。中证国债指数上涨 0.55%，中证企业债指数上涨 0.23%。 上周，中信一级行业指数中，综合、消费者服务、综合金融、医药、农林牧渔板块涨幅靠前，涨跌幅分别为 4.78%、4.11%、3.47%、3.18%、2.93%，表现靠后的板块行业有电力设备及新能源、煤炭、食品饮料、电力及公用事业、汽车等板块，涨跌幅分别为-2.13%、-1.53%、-1.52%、-1.19%、-0.94%。 A 股风格指标跟踪：稳定风格夏普比持续攀升，稳定、金融、周期风格信息比上升。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、稳定风格维持在高位，消费风格持续探底；2、估值指标：五大风格分化，金融、周期、稳定估值较高，消费、成长估值维持低位；3、波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升；4、夏普比指标：金融、消费风格攀升；5、信息比指标：稳定风格高位回落，消费风格持续回升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。 主动资产配置周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 市场表现回顾 .................................................................................................. 3 2. 权益市场行业表现 .......................................................................................... 7 3. A 股风格指标跟踪 .......................................................................................... 8 3.1. 拥挤度指标：稳定风格持续高位，消费风格持续探底 ......................... 8 3.2. 估值水平指标：五大风格分化，稳定风格持续上升 ............................. 8 3.3. 波动率指标：成长、周期、消费风格反弹回升 ..................................... 9 3.4. 夏普比指标：金融、消费风格攀升....................................................... 10 3.5. 信息比指标：稳定风格高位回落，消费风格持续回升 ....................... 10 4. 风险提示 ........................................................................................................ 11 主动资产配置周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 市场表现回顾 上周（20240728-20240803）大类资产表现：黄金、美债、中债表现较好。美联储维持利率不变符合市场预期，失业率超预期上升引发市场震荡。海外权益市场普遍回调，大宗商品涨跌互现，美元指数下行，日元、人民币汇率强势反弹。 上周政治局会议围绕下半年经济工作的重要方面进行部署，包括推进重点领域改革、加大宏观政策力度、扩大国内需求、培育壮大新兴产业和未来产业、推进高水平对外开放、防范化解重点领域风险、推进乡村全面振兴、加大保障和改善民生力度等。受此影响，国内权益市场方面，上周 A 股周中大涨，但受外部影响周四周五有所回调。周度来看小盘好于大盘，宽基指数多数录得周度正收益。周度收益如下：上证 50 下跌 0.49%，沪深 300 下跌0.73%，中证 500 上涨 1.1%，中证 1000 上涨 2.29%，科创 50 上涨 0.8%，创业板指下跌 1.28%。 国内债券方面，上周利率曲线整体下移。1 年期国债收益率下行 8.68BP 至1.3901%，3 年期国债收益率下行 7.27BP，5 年期国债收益率下行 7.88BP 至1.8188%，10 年期国债收益率下行 6.67BP 至 2.1277%，30 年期国债收益率下行 7.61BP 至 2.3465%。中证国债指数上涨 0.55%，中证企业债指数上涨0.23%。 商品市场方面，上周涨跌互现，其中南华商品指数下跌 0.18%；COMEX 黄金上涨 4.21%；NYMEX WTI 原油下跌 3.01%；SHFE 螺纹钢上涨 0.24%；LME 铜上涨 0.15%；LME 铝下跌 0.79%；CBOT 大豆下跌 1.67% 海外市场方面，各国股市上周整体表现不佳。其中恒生指数下跌 0.45%，恒生中国企业指