2024年第二季度消费贷款ABS市场概况

资产证券化市场研究报告 1 2024 年第二季度消费贷款 ABS 市场概况 金融结构评级部 陈洁 王致宁 孙梦倩 金颖 摘要： 2024 年第二季度消费贷款 ABS 整体发行规模同比有所上升，同时，受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 增幅较大。从资产供给方来看，消费金融公司成银行间市场发行主力；市场资产供给方较为集中，头部效应依旧明显。二季度 ABS 的发行利率主要受证券期限影响，总体呈现下降趋势。从基础资产来看，消费贷款 ABS 的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短等特点。 2024 年 5 月，国家金融监督管理总局（以下简称“金管总局”）下发了《进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》（以下简称《通知》），《通知》涵盖树立稳健经营理念，健全业务治理体系；坚持全流程管理，提升自主风控能力；加强合作机构管理，保护消费者合法权益等三个方面十条内容。该通知有意拉齐三类银行与消费金融公司在相同业务方面的监管思路，并预计对消费贷款 ABS 的基础资产形成，资产管理和逾期资产的回收产生一定影响。 一、2024 年第二季度消费贷款 ABS 总体发行情况 1.受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 发行规模大幅增长 2024 年第二季度，消费贷款 ABS 总体发行规模为 786.87 亿元，合计发行 99单项目，发行规模同比上升 81.51%，发行单数同比上升 90.38%，较 2023 年同期相比发行单数和发行规模均大幅增长。2024 年上半年度，消费贷款 ABS 总体发行规模为 1267.98 亿元，合计发行 158 单。 图表 1. 近年来消费贷款 ABS 发行情况（亿元、单） 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 细分市场来看，2024 年第二季度，交易所市场消费贷款 ABS 发行金额 387.50亿元，银行间市场消费贷款 ABS 发行金额 74.37 亿元，消费贷款 ABN 发行金额325.00 亿元。受益于互联网金融平台 ABN 重启，消费贷款 ABN 发行规模高于前两年发行总额。 图表 2. 2023-2024 年消费贷款 ABS 发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 3. 2024 年第二季度细分市场发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.消费金融公司成银行间市场发行主力，预计未来会迎来新面孔 2024 年第二季度，银行间市场共发行五单项目，总金额为 74.37 亿元，均为消费金融公司发行，其仍为银行间市场发行主力，预计未来会有更多满足发行条件的消费金融公司加入到市场中来。 图表 4. 2024 年第二季度银行间市场消费贷款 ABS 发起机构 发起机构类型 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 银行系消金 河南中原消费金融股份有限公司 1 17.79 杭银消费金融股份有限公司 1 10.08 非银行系消金 马上消费金融股份有限公司 2 30.00 海尔消费金融有限公司 1 16.50 合计 --- 5 74.37 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.市场资产供给方较为集中，头部效应明显 2024 年第二季度，市场发行的消费贷款 ABS 中，原始权益人或发行人主要为信托公司和有互联网背景的小贷公司。考虑到信托公司的资产主要来自于他们与互联网公司或者银行的合作。穿透来看，资产供给方主要为京东、蚂蚁、美团、三六零、度小满等，合计占比超过 90%，仍呈现出头部效应。其中，京东系列发新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 行单数最多，发行金额最大，发行规模占比为 41.94%；蚂蚁系列共发行 26 单，合计金额 151.00 亿元。 图表 5. 2024 年第二季度消费贷款 ABS 发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 6. 2024 年第二季度市场贷款 ABS 资产供给方情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 二、2024 年第二季度消费贷款 ABS 发行利率情况 1.银行间 ABS 发行利率受证券期限影响差异较大 2024 年第二季度，银行间市场发行的各期消费贷款 ABS 的利率差异较大，主要系受证券期限影响较大。对于AAAsf级别证券而言，最低的发行利率在2.08%左右，主要系证券加权平均剩余期限较短。 图表 7. 2024 年第二季度消费贷款 ABS-AAAsf和 AA+sf 级别证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 4 2.交易所市场不同系列间发行利率有所分化 2024 年第二季度在交易所市场发行的消费贷款 ABS 中，期限在一年期及以内的证券利率较为平均且分散，其中以京东系列为主，AAAsf 级别的证券利率大多集中在 2.2%左右，AA+sf 级别的证券利率大多集中在 2.4%左右。期限在一年期以上的证券中，三六零系列的发行利率高于其他系列，AAAsf 级别的证券区间在2.6%-3.1%之间，AA+sf 级别的证券区间在 3.3-4.5%之间。相比之下，美团系列、度小满系列的一年期以上证券利率较低，美团系列和度小满京东系列 AAAsf 级别的证券加权平均利率分别在 2.32%和 2.26%，美团系列和度小满系列 AA+sf 级别的证券加权平均利率均在 2.45%左右。 图表 8. 2024 年第二季度消费贷款 ABS-AAAsf级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 5 图表 9. 2024 年第二季度消费贷款 ABS-AA+sf级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 10. 2024 年第二季度消费贷款 ABS-AAAsf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 6 图表 11. 2024 年第二季度消费贷款 ABS-AA+sf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.ABN 市场利率下行趋势明显 2024 年第二季度，ABN 市场利率下行趋势较为明显。对于 AAAsf 级别证券而言，一年及以内证券利率区间在 2.09%-2.35%之间，一年以上证券利率区间在2.12%-2.5%之间；对于 AA+sf 级别证券而言，一年及以内证券利率区间在 2.18%-2.58%之间，一年以上证券利率区间在 2.26%-2.65%之间。 图表 12. 2024 年第二季度消费贷款 ABN-AAAsf 级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理