恒玄科技(688608)公司跟踪报告：业绩预告24H1高增长，Q2营收创新高

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 恒玄科技（688608）公司跟踪报告 2024 年 07 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 23 日收盘价（元） 166.50 52 周股价波动（元） 98.38-179.65 总股本/流通 A 股（百万股） 120/120 总市值/流通市值（百万元） 19988/19988 相关研究 [Table_ReportInfo] 《6nm 新品 24 年有望量产，积极拓展 AIoT领域》2024.05.30 市场表现 [Table_QuoteInfo] -34.39%-24.39%-14.39%-4.39%5.61%2023/72023/102024/12024/4恒玄科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 17.0 34.1 34.2 相对涨幅（%） 18.6 39.7 36.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:张晓飞 Email:zxf15282@haitong.com 证书:S0850523030002 分析师:华晋书 Tel:(021)23185608 Email:hjs14155@haitong.com 证书:S0850521090001 业绩预告 24H1 高增长，Q2 营收创新高 [Table_Summary] 投资要点：  2024 年上半年业绩同比高增长，细分领域继续突破。公司发布业绩预告，预计 2024 年半年度实现营业收入 15.31 亿元左右，与上年同期相比，将增加6.21 亿元左右，增长 68.24%左右；其中，第二季度预计实现营业收入 8.78亿元左右，同比增长 66.76%左右，单季度营收创新高。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为 1.48 亿元左右，与上年同期相比，将增加 0.98 亿元左右，同比增长 199.68%左右。下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长，驱动公司营收增长；在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升。  6nm 芯片实现量产，顺应可穿戴发展趋势。公司新一代智能可穿戴 6nm 芯片 BES2800 实现量产出货。BES2800 能够为可穿戴设备，特别是 TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验，也是顺应可穿戴产品 AI 化的发展趋势。  盈利预测和投资建议。我们预计 24-26年公司对应 EPS 分别为 2.65/3.47/4.72元/股。考虑到可比公司估值水平，给予 24 年 PS 估值区间 7-7.5 倍，对应合理价值区间 178.64-191.40 元，给予“优于大市”评级。  风险提示。产品市场推动不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1485 2176 3064 3806 4702 (+/-)YoY(%) -15.9% 46.6% 40.8% 24.2% 23.6% 净利润（百万元） 122 124 319 417 567 (+/-)YoY(%) -70.0% 1.0% 157.7% 30.9% 36.0% 全面摊薄 EPS(元) 1.02 1.03 2.65 3.47 4.72 毛利率(%) 39.4% 34.2% 34.5% 34.7% 34.9% 净资产收益率(%) 2.1% 2.0% 5.0% 6.1% 7.6% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃恒玄科技（688608）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表-PS 代码 简称 总市值 (亿元) 营收（亿元） PS（倍） 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 688332 中科蓝讯 63.82 14.47 18.84 23.87 5.9 3.4 2.7 300458 全志科技 160.67 16.73 22.19 28.04 10.6 7.2 5.7 603893 瑞芯微 272.36 21.35 27.54 35.72 13.4 9.9 7.6 均值 10.0 6.8 5.3 注：收盘价为 2024 年 7 月 23 日价格，EPS 为 Wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 公司研究〃恒玄科技（688608）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 营业总收入 2176 3064 3806 4702 每股收益 1.03 2.65 3.47 4.72 营业成本 1432 2006 2485 3062 每股净资产 50.80 53.57 57.04 61.76 毛利率% 34.2% 34.5% 34.7% 34.9% 每股经营现金流 3.91 -2.41 2.65 2.05 营业税金及附加 7 7 10 12 每股股利 0.16 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 价值评估（倍） 营业费用 17 21 25 28 P/E 161.68 62.74 47.93 35.25 营业费用率% 0.8% 0.7% 0.7% 0.6% P/B 3.28 3.11 2.92 2.70 管理费用 106 123 133 141 P/S 9.18 6.52 5.25 4.25 管理费用率% 4.9% 4.0% 3.5% 3.0% EV/EBITDA 122.53 46.73 34.49 25.59 EBIT 21 276 381 528 股息率% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 -45 -46 -40 -44 盈利能力指标（%） 财务费用率% -2.0% -1.5% -1.0% -0.9% 毛利率 34.2% 34.5% 34.7% 34.9% 资产减值损失 -79 0 0 0 净利润率 5.7% 10.4% 11.0% 12.1% 投资收益 74 80 78 78 净资产收益率 2.0% 5.0% 6.1% 7.6% 营业利润 127 321 420 572 资产回报率 1.9% 4.5% 5.5% 6.8% 营业外收支 -2 0 0