晶晨股份(688099)公司研究报告：业绩预告24H1亮眼，Q2收入创季度历史新高

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 晶晨股份（688099）公司研究报告 2024 年 07 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 07 月 23 日收盘价（元） 64.33 52 周股价波动（元） 39.90-95.50 总股本/流通 A 股（百万股） 418/418 总市值/流通市值（百万元） 26911/26911 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 环 比 改 善 明 显 ， 三 季 度 有 望 维 持 》2023.08.24 市场表现 [Table_QuoteInfo] -52.56%-41.56%-30.56%-19.56%-8.56%2023/7 2023/102024/12024/4晶晨股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 3.3 13.1 22.4 相对涨幅（%） 4.9 18.7 24.3 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:张晓飞 Email:zxf15282@haitong.com 证书:S0850523030002 分析师:华晋书 Tel:(021)23185608 Email:hjs14155@haitong.com 证书:S0850521090001 业绩预告 24H1 亮眼，Q2 收入创季度历史新高 [Table_Summary] 投资要点：  Q2 收入创季度历史新高，公司积极展望全年业绩。公司发布业绩预告，预计2024 年上半年实现营收 30.16 亿元左右，同比增长 28.32%左右；实现归属于母公司所有者的净利润 3.62 亿元左右，同比增长 95.98%左右。其中第二季度实现营收 16.38 亿元左右，同比增长 24.51%左右，环比增长 18.81%左右；实现归属于母公司所有者的净利润 2.34 亿元左右，同比增长 51.97%左右，环比增长 83.82%左右。2024 年第二季度公司销售收入创单季度历史新高。同时公司预计 2024 年第三季度及 2024 年全年营收将同比进一步增长。  T 系列产品出货保持较高增速，6nm 产品已获得订单。T 系列产品不断取得重要客户和市场突破，上半年销售收入同比增长约 70%；2023 年 T 系列收入环比逐季增长，2024 年第一季度 T 系列销售收入同比增长超过 100%。主要源于两个方面：一是公司不断扩大与全球主流电视生态系统的深度合作，进一步扩充了公司产品的业务版图。二是新产品不断推出，产品矩阵日益壮大，新产品在下游应用领域不断导入，市场份额提升。同时 W 系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度还将进一步提升。并且公司基于新一代 ARM V9 架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片流片成功后，已经获得了首批商用订单。  盈利预测和投资建议。我们预计 24-26 年公司对应 EPS 分别为 1.97/2.55/3.10元/股。考虑到可比公司估值水平，给予 24 年 PE 估值区间 40-50 倍，对应合理价值区间 78.8-98.5 元，给予“优于大市”评级。  风险提示。产品市场推动不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5545 5371 6982 8588 10134 (+/-)YoY(%) 16.1% -3.1% 30.0% 23.0% 18.0% 净利润（百万元） 727 498 823 1066 1299 (+/-)YoY(%) -10.5% -31.5% 65.2% 29.6% 21.8% 全面摊薄 EPS(元) 1.74 1.19 1.97 2.55 3.10 毛利率(%) 37.1% 36.4% 36.5% 36.5% 36.5% 净资产收益率(%) 14.8% 9.1% 13.1% 14.5% 15.0% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃晶晨股份（688099）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表-PE 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 688256 寒武纪 1037.21 -2.07 -1.08 -0.37 -82.5 -229.5 -670.9 300458 全志科技 160.67 0.04 0.30 0.53 76.1 85.7 47.6 603893 瑞芯微 272.36 0.32 0.85 1.37 91.6 76.5 47.4 均值(剔除负值) 83.8 81.1 47.5 注：收盘价为 2024 年 7 月 23 日价格，EPS 为 Wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 公司研究〃晶晨股份（688099）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 营业总收入 5371 6982 8588 10134 每股收益 1.19 1.97 2.55 3.10 营业成本 3415 4434 5453 6435 每股净资产 13.09 15.00 17.55 20.65 毛利率% 36.4% 36.5% 36.5% 36.5% 每股经营现金流 2.28 1.36 2.05 2.57 营业税金及附加 26 70 103 152 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.5% 1.0% 1.2% 1.5% 价值评估（倍） 营业费用 89 119 129 152 P/E 54.03 32.71 25.24 20.72 营业费用率% 1.7% 1.7% 1.5% 1.5% P/B 4.91 4.29 3.67 3.11 管理费用 143 175 215 253 P/S 4.99 3.85 3.13 2.66 管理费用率% 2.7% 2.5% 2.5% 2.5% EV/EBITDA 44.24 28.32 21.59 17.15 EBIT 287 649 885 1115 股息率% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 -133 -65 -74 -90 盈利能力指标（%） 财务费用率% -2.5% -0.9% -0