关税加征，越南吃撑

专题报告 混沌天成研究院 电话：021-61838622 E-mail：yanjy@chaosqh.com 2019 年 8 月 15 日 关税加征，越南吃撑 要点：美国加征关税的政策严重削弱中国对美出口状况，截止到 2019年 2 季度，除个别份额较少的商品类别外，绝大部分的对美出口商品品类都受到了征税政策的波及。按照 HS 分类口径下，以矿产、珠宝首饰、食品饮料等类型商品对美出口金额下降幅度最大，2019 年上半年同比分别下降 39.65%，29.65%，28.57%。美国加征关税后，中国对美出口商品的不含关税价格并没有发生显著变化，说明美国进口商的利润率降低或者消费者承担的商品价格上升了，这意味着美国对华加征关税的成本主要由美国进口商和消费者来承担。美国进口商除了通过各种渠道向政府相关部门大声疾呼外，寻找对华进口商品的替代市场也就成了必然之举，因此，我们可以看到，2019 年以来，美国从越南、中国台湾、法国等地的进口增速显著增加，其中越南对美出口商品的同比增速冠绝全球。未来随着 3000 亿美元征税清单的逐渐实施，上述替代市场的进口增速亦会不断加快。 1 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 一、 贸易摩擦进程回顾 距离美国对中国加征关税，已过一年，美国对中国的征税清单从最初的 340 亿美元，160亿美元一路加征到 2000 亿，3000 亿，在这场人类经济史上规模最大的贸易战，特朗普总统几乎使尽浑身解数。 图表 1：美国对华商品征税历程回顾  2017 年 8 月，美国以中国对美国知识产权存在侵权行为为由启动单边 301 调查。  2018 年 1 月，美国政府宣布对进口大型洗衣机和光伏产品分别征收最高税率达 30%和 50%的关税。 2 月美国政府宣布对进口中国的铸铁污水管道配件征收 109.95%的反倾销关税，对中国铝箔产品 厂商征收 48.64%至 106.09%的反倾销税，以及 17.14%至 80.97%的反补贴税。  2018 年 6 月，白宫对中美贸易发表声明，对 1102 种总额 500 亿美元的商品加征 25%关税，其中包 括同年 4 月份公布的加税清单上 1333 个产品当中的 818 个，大约价值 340 亿美元，这部分征税将 从 7 月 6 号开始实施，第二部分包含新提出的 284 个产品，价值大约 160 亿美元，这部分产品被认 定于有益于中国政府制定的“中国制造 2025”计划。  2018 年 8 月，美国贸易代表办公室公布价值 160 亿美元中国商品的最终征税清单，税率在 25%。  2018 年 9 月 18 日，白宫宣布将从 9 月 24 日起对价值 2000 亿美元的中国输美商品加征 10%的关税。  2019 年 5 月 8 日，美国贸易代表办公室宣布对华 2000 亿美元商品关税从 10%加征到 25%，且从 5 月10 日起开始实施。  2019 年 5 月 13 日，美国贸易代表办公室发布声明，拟对 3000 亿美元中国商品加征 25%的关税。  2019 年 8 月 1 日晚，美国总统特朗普在社交平台宣布将从 9 月 1 日起对进口自中国的 3000 亿美元的商品加征 10%的关税。  2019 年 8 月 14 日美国贸易代表办公室宣布 60%的 3000 亿中国进口产品 10%征收关税措施将推迟至 12 月 15日实施，其他数千种中国食品、服装和其他消费电子产品 10%的关税按原计划于 9 月 1 日开征。 资料来源：Wind，混沌天成研究院 2 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 二、 加征关税显著降低美国对华进口 1、出口总额明显下降。受贸易战影响，中国对美出口商品总额在进入 2018 年下半年以来同比有了明显的下降，尽管 2019 年初略有反弹，但我们认为主要是美方进口企业赶在 2000 亿美元税率提升之前增加库存所都导致。对美出口数据的不利也拖累中国整体出口状况，对外出口总额自 2016 年底以来首次出现连续两个季度的同比负增长。 图表 2：中国海关统计口径下对美出口总额变化 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表 3：中国对外出口总额变化 资料来源：Wind，混沌天成研究院 -35-25-15-551525354555中国对美出口金额同比变化，%-20-15-10-5051015202530中国对外出口总额同比变化，% 3 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 2、几乎所有品类的商品都受到征税政策波及。根据《国际贸易标准分类》口径（HS CODE），截至 2019 年 Q2，中国对美出口的全部的 22 大类商品中，除了份额较少的第 22 类“特殊交易品及未分类商品”外，其它分类都有不同程度的下降,且以矿产、珠宝首饰、食品饮料等类型商品下降幅度最大，2019 年上半年同比分别下降 39.65%，29.65%，28.57%。 图表 4：HS 标准下各分类对美出口金额同比变化 图表 5：2019H1 中国对美出口降幅最大的十类商品 HS 分类口径 2019H1 下降幅度 05 类：矿产品 -39.65% 14 类：珠宝、贵金属及制品；仿首饰；硬币 -29.65% 04 类：食品；饮料、酒及醋；烟草及其制品 -28.57% 09 类：木及制品；木炭；软木；编结品 -23.19% 08 类：革、毛皮及制品；箱包；肠线制品 -21.8% 13 类：矿物材料制品；陶瓷品；玻璃及制品 -20.12% 19 类：武器、弹药及其零件、附件 -19.57% 17 类：车辆、航空器、船舶及运输设备 -18.89% 01 类：活动物；动物产品 -14.97% 02 类：植物产品 -12.82% -5005010015001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22出口商品HS分类2019年中国对美出口商品同比变化，%Q2季度Q1季度 4 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 图表 6：2019H1 中国对美出口降幅最低的十类商品 HS 分类口径 2019H1 下降幅度 07 类：塑料及其制品；橡胶及其制品 -10.58% 16 类：机电、音像设备及其零件、附件 -8.44% 20 类：杂项制品 -5.24% 18 类：光学、医疗等仪器；钟表；乐器 -4.32% 10 类：木浆等；废纸；、纸纸