钢铁行业周报：需求边际上升，库存连续下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业周报 证券研究报告 [Table_Industry] 钢铁 2024.07.21 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁贸易 钒电池 增持 钢管 增持 铁矿石 增持 钢铁制品 增持 [Table_Report] 相关报告 钢铁《需求小幅回升，总库存由增转降》 2024.07.17 钢铁《钢铁行业周报数据库 20240714》 2024.07.14 钢铁《周产量环比下降，盈利率环比回升》 2024.07.08 钢铁《钢铁行业周报数据库 20240707》 2024.07.07 钢铁《需求继续小幅回升》 2024.06.30 需求边际上升，库存连续下降 [table_Authors] 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) 王宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 登记编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 本报告导读： 短期淡季需求呈小幅震荡态势。我们对全年需求不悲观，分领域看，地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 投资要点： [Table_Summary] 需求边际回升，产量环比下降。上周五大品种钢材表观消费量 899.58 万吨，环比升 3.39 万吨；产量 883.99 万吨，环比降 0.56%；总库存 1757.22万吨，环比降 15.59 万吨。上周 247 家钢厂高炉开工率 82.63%，环比升0.13 个百分点；高炉产能利用率 89.62%，环比升 0.92 个百分点；上周全国电炉开工率 59.62%，环比降 0.64 个百分比；电炉产能利用率 50.86%，环比降 0.52 个百分点。环比来看，钢材表观消费量已连升两周，库存连降两周。但目前仍处淡季阶段，我们预期短期需求或维持小幅震荡趋势。 钢企盈利率环比下降。上周螺纹、热卷模拟平均毛利分别为 6.44、70.44 元/吨，环比降 30.68、2.68 元/吨。根据 Mysteel 数据，上周 247 家钢企盈利率 32.03%，环比降 4.77 个百分点。从成本端来看，上周铁矿、废钢均价环比下降、焦炭价格维持稳定，钢价同步下跌，且跌幅大于原料价格跌幅，钢企盈利有所收缩。 需求不必过于悲观，供给存在收缩预期。从需求端来看，地产仍是需求的主要拖累项，但经过去两年下行，地产端需求占比将降至 20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将逐步下降。此外，基建仍有望发挥托底作用，用钢需求仍有一定支撑；制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端用钢需求下行。从供给端来看，行业自2022Q3整体进入亏损状态，个别钢企出现连续亏损现金流的情况，部分钢企亏损减产。2024 年 5 月 23 日国务院发布《2024—2025 年节能降碳行动方案》，提出“2024 年继续实施粗钢产量调控”及“到 2025 年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国 80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。而调控粗钢产量及废钢资源充分利用，都将有效缓解钢铁成本端的上行压力，我们预期行业利润或将逐步恢复。板块目前处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 目录 1. 钢铁：钢材价格震荡下降，总库存下降 .................................................. 3 1.1. 螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降 .................... 3 1.2. 钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 .................... 4 1.3. 全国 247 家钢厂高炉开工率上升 ........................................................ 5 1.4. 螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 ........................ 7 1.5. 美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价上升 ................................ 8 2. 原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格持平 .................................. 8 2.1. 铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格持平，期货价格下降 .............................................................................................................. 8 2.2. 铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升................. 9 2.3. 钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比下降 .............................. 11 2.4. 钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降 .............................. 12 3. 炉料：废钢价格下降，硅铁价格下降，取向硅钢价格上升，钒铁价格上升，钛精矿价格持平 ........................................................................................ 13 3.1. 废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平 ............................................................ 13 3.2. 硅铁价格下降，硅锰价格下降 .......................................................... 14 3.3. 取向硅钢价格上升，无取向硅钢价格持平 ...................