图说美国月报:美国通胀下行强化降息预期;大选交易快速升温

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美国通胀下行强化降息预期;大选交易快速升温 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏,PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 7 月 21 日│中国内地 图说美国月报 图说美国宏观月报 | 2024 年 7 月 第十一期 本篇为图说美国宏观月报第十一期。近期美国增长动能有所修复,消费边际回升,地产偏弱,企业投资仍有韧性;6 月新增非农略超预期,但实际趋势明显走弱。6 月 CPI 通胀超预期回落,叠加包括鲍威尔在内的委员释放鸽派信号,降息预期明显强化并且导致降息交易一度开启:9 月首次降息概率升至 100%,2024 年累计降息幅度上升 11bp 至 62bp。美国大选方面,特朗普遇袭推高其胜选概率,特朗普交易升温。整体看,7 月以来,美债收益率回落、股市上涨,金融条件放松。往前看,关注二季度 GDP(北京时间 7 月25 日,下同)、7 月 FOMC(8 月 1 日)、8 月非农和 CPI(8 月 2 日和 14 日)。 增长:消费边际回升,地产偏弱,企业投资仍有韧性 7 月公布的数据显示美国增长有所修复:消费边际回升,地产偏弱,企业投资仍有韧性。6 月美国 ISM 制造业和服务业 PMI 均超预期回落,尤其是服务业 PMI 超预期回落至 48.8,创 2020 年 5 月以来新低,但受益于零售等数据改善,亚特兰大联储的 Nowcast 模型指示二季度 GDP 季比折年增速在7 月以来逐步修复至 2.7%。消费方面,6 月核心零售环比超预期回升至0.8%,实际消费的 Nowcast 低位回升。地产方面,30 年期固定房贷利率小幅回落至 6.7%,仍处较高水平,高频指标 Redfin 房屋销售量也边际走弱。投资方面,5 月核心资本品订单环比回落,6 月地方联储 PMI 资本支出计划也小幅走弱,但对实际设备投资的 Nowcast 以及 NFIB 打算增加资本开支的企业比例仍延续修复态势,显示企业投资仍有韧性。 金融条件:7 月以来高盛金融条件指数 (FCI) 放松 18 个基点 美元走弱、美股上涨、美债收益率回落带动金融条件进一步放松。7 月 1 日至 18 日,高盛金融条件指数累计放松 18bp,回到 2022 年 8 月水平。其中美元走弱、股市上涨和长端利率下行是金融条件放松的主要贡献:汇率、股市、长端利率分别贡献-5bp、-6bp、-7bp。具体看,7 月以来,标普 500 累计上涨 1.5%,2 年和 10 年美债收益率回落 28、19 个基点至 4.47%、4.20%,投资级企业利差收窄 2bp 至 1.08%,美元指数下跌 1.6%至 105.6。 通胀:6 月 CPI 超预期回落,尤其是住房通胀下行,带动中期通胀预期回落 6 月美国 CPI 和核心 CPI 环比超预期放缓,此前粘性较强的住房通胀也出现下行,导致降息预期升温。6 月 CPI 和核心 CPI 环比降至-0.1%、0.1%,均低于预期。其中,核心服务明显回落,其中住房分项环比大幅回落 0.2pct至 0.2%,为 2021 年 1 月以来最低水平;住房外的核心服务业环比回升,但整体仍然偏低;核心商品环比边际回落至-0.12%,仍然维持偏弱走势。往前看,Zillow 等新签租金指示房租将偏弱,而就业市场降温,工资回落,住房外的核心服务通胀也将维持弱势。通胀预期方面,6 月通胀超预期降温带动市场中长期通胀预期回落,5 年 5 年盈亏平衡通胀下行至 2.6%。 劳工市场:6 月非农就业实际趋势明显走弱 6 月新增非农就业略超预期,但实际趋势明显走弱。6 月美国新增非农回落1.2 万人至 20.6 万,高于彭博一致预期(19 万),但实际趋势偏弱:4-5 月新增非农就业大幅下修;私人部门新增非农 13.6 万,不及预期;失业率上行至 4.1%,超过联储 6 月 SEP 的指引。此外,小时工资环比增速回落 0.1pct至 0.3%,符合预期。广谱就业数据也维持偏弱走势。5 月岗位空缺与失业人数之比维持在 122%的低位,7 月首申人数明显回升。NFIB 打算招聘的企业比例也仍低于疫情前。拜登庇护禁令导致移民流入持续放缓,或滞后拖累新增非农就业。 风险提示:美联储鹰派超预期,高利率导致金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 1. 金融条件 ............................................................................................................................................................... 4 2. 美国经济衰退概率及短期经济动能 ....................................................................................................................... 6 3. 消费 ....................................................................................................................................................................... 7 4. 地产 ....................................................................................................................................................................... 8 5. 投资 ....................................................................................................................................................................... 9 6. 通胀 ...............................................................

立即下载
综合
2024-07-21
17页
5.22M
收藏
分享

图说美国月报:美国通胀下行强化降息预期;大选交易快速升温,点击即可下载。报告格式为PDF,大小5.22M,页数17页,欢迎下载。

本报告共17页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共17页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
民调显示最新一周,特朗普在 7 个摇摆州均领先拜登
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
7 月 19 日特朗普胜选的博彩预测概率持续上行 图表55: 共和党获得参议院大多数席位的博彩概率预测在最新一周下降
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
民调显示特朗普领先拜登 3.3pct 图表53: 共和党获得众议院大多数席位的博彩概率预测在最新一周下行
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
全球大部分主要国家的股指均有所上涨,其中标普 500 下跌 2.0%
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
上周大部分货币相对美元下行,美元指数升至 104.4
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
上周美元指数上升 0.3%至 104.37
综合
2024-07-21
来源:宏观海外周报:美国大选相关扰动加剧,欧央行如期暂停降息
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起