综合金融服务行业周报：保险业南方洪涝灾害赔付超11亿；券商中报或承压

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业周报 2024 年 07 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -32.65%-23.50%-14.35%-5.20%3.94%13.09%2023/72023/102024/12024/4综合金融服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《继续看好保险行业攻守兼备》2024.07.08 《证券成交缩量；保费维持高增长》2024.07.02 《陆家嘴论坛指明保险业大有可为；IPO恢复受理》2024.06.26 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 联系人:肖尧 Tel:(021)23185695 Email:xy14794@haitong.com 保险业南方洪涝灾害赔付超 11 亿；券商中报或承压 [Table_Summary] 投资要点：2024 年以来日均股基交易额维持高位，两融余额保持稳定。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业 2024 年负债端中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券等。  非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2024 年 7 月 8 日-7 月 12 日），保险行业跑赢沪深 300 指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 3.82%，证券行业上涨 0.67%，多元金融行业上涨 0.47%，非银金融整体上涨 1.62%，沪深 300 指数上涨 1.20%。  证券：2024 年 7 月交易量有所下滑；证监会依法批准暂停转融券业务。1）2024年 7 月交易量有所下滑。截止 2024 年 7 月 12 日，7 月日均股基交易额为 7509亿元，同比下滑 18.92%，环比 6 月下降 8.69%。截至 2024 年 7 月 11 日，两融余额 14649 亿元，同比下降 8.09%，较年初下降 11.51%。2）证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。转融券业务自 2024 年 7 月11 日起暂停，存量合约不得晚于 9 月 30 日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于 80%上调至 100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于 100%上调至 120%，自 2024 年 7 月 22 日起实施。3）证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问。截至 6 月末，全市场高频交易账户 1600 余个，年内下降超过 20%，触及异常交易监控标准的行为在过去 3 个月下降近 6 成。下一步，证监会将指导证券交易所尽快出台程序化交易管理实施细则以及公布和实施程序化异常交易监控标准，并加强与香港方面沟通协调，明确高频量化交易差异化收费安排，持续强化交易行为监测监管。4）17 家券商发布中报业绩预告，6 家券商净利润同比改善。其中英大证券、东兴证券、首创证券增幅较大。5）2024 年 7 月 16 日券商行业（未包含东方财富）平均估值 1.0x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。  保险：保费中长期预计持续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）金监总局局长李云泽在第十五届陆家嘴论坛开幕式上发表《推动保险业高质量发展 助力中国式现代化建设》的主题演讲。保险业服务中国式现代化大有可为，目前保险业资产仅占我国金融业总资产的 7%，而国际平均水平在 20%左右。要找准保险业服务中国式现代化的着力点，深化改革增强保险业高质量发展动力。2）保险业持续做好南方洪涝灾害应对工作。金融监管总局党委持续指导行业全力做好暴雨洪涝等灾害保险服务工作。截至 7 月 11 日 12 时，湖南、浙江、安徽、福建、江西、广东、广西、贵州等地保险机构累计接到报案 9.5 万件，估损（报损）金额 32.1 亿元，已赔付和预赔付金额超 11 亿元。3）国债利率或企稳回升，利好保险公司资产端。7 月 1 日央行表态，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7 月 5 日央行证实，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。4）我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024 年 7 月 16 日保险板块估值 0.31-0.66 倍 2024EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。  多元金融：1）信托：2023 年末信托资产规模为 23.92 万亿元，同比+13.18%；2023 年信托行业经营收入 864 亿元，同比+2.96%；利润总额 424 亿元，同比+16.92%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024 年 6月全国期货交易市场成交量为 5.74 亿手，成交额为 45.02 万亿元，同比分别-27.37%、-3.60%。2024 年 5 月全国期货公司净利润 6.84 亿元，同比下滑 11.6%。  行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。  风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。 行业研究〃综合金融服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 非银行金融子行业近期表现 最近 5 个交易日（2024 年 7 月 8 日-7 月 12 日），保险行业跑赢沪深 300 指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 3.82%，证券行业上涨 0.67%，多元金融行业上涨 0.47%，非银金融整体上涨 1.62%，沪深 300 指数上涨 1.20%。 图1 最近 5 个交易日（2024.7.8-2024.7.12）非银金融子行业表现 资料来源：wind，海通证券研究所 2024 年以来（截至 7 月 12 日），非银金融三个子行业中，保险行业表现较好。保险行业上涨 8.08%，多元金融下跌 8.99%，证券行业下跌 13.59%，非银金融整体下跌7.56%，沪深 300 指数上涨 1.20%。 图2 2024 年以来保险行业表现优于沪深 300 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.0