汽车行业：6月新能源汽车渗透率持续攀升；高阶自动驾驶进程有望进一步提速

See the last page for disclaimer Page 1 of 11 Equity Research Report 证 券 研 究 报 告 Equity Researchrch Sector Report 股票研究 行业报告 证券研究报告 [Table_LeftMargin] 汽车行业 Automobiles Sector [Table_BasicInfo] Sector Report: Automobiles Sector 中文版 Ivan Wu 吴凱翔 行业报告： 汽车行业 Chinese version (852) 2509 2649 ivan.wu@gtjas.com.hk 10 July 2024 [Table_MainInfo] 6月新能源汽车渗透率持续攀升；高阶自动驾驶进程有望进一步提速  新能源汽车渗透率（零售及批发）连续两个月创历史新高。中国乘联会数据显示，2024 年 6 月，中国狭义乘用车零售销量约为 177 万辆，同比增长-6.7%，环比增长 3.2%。其中，新能源汽车零售量达 85.6 万辆，同比增长 28.6%，环比增长 6.4%，渗透率达 48.4%，连续四个月创历史新高。与此同时，新能源车厂商批发渗透率达到 45.3%，亦创下历史新高。总体而言，2024 年 6 月终端市场销售表现强劲。  国内高阶自动驾驶政策正在不断优化和规范，高阶自动驾驶进程有望进一步提速。近日，北京市经济和信息化局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见。北京市拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务。北京市经信局相关负责人表示，北京将通过立法重点解决特定区域自动驾驶汽车创新活动面临的主要问题，在坚守安全底线的基础上，为 L3 级及以上自动驾驶汽车市场主体提供清晰、透明、可预期的制度规范。  出口销售继续同比稳步增长，出海模式逐步转型。2024 年 6 月出口环比持平，我们维持 2024 年第三季度整体高增的观点。2024 年 6 月出口总销量为 37.8万辆（含整车与 CKD），同比增长 28.0%。其中，新能源汽车的出口销量为 8万辆，同比增长 12.3%。近期，欧美发达国家的汽车产业保护主义抬头。2024年 7 月 4 日，欧盟宣布将对中国电动汽车征收临时关税，临时关税暂定为期 4个月。因此，我们认为大多数中国自主品牌的海外业务扩张布局将进一步发生变化，东南亚、南美等部分市场扩建工厂步伐将加快，与此同时，我们预计直接在欧洲设厂以降低提高关税带来的影响的情况也将发生，这将进一步改变中国自主品牌出海的进程。  从中长期投资视角来看，汽车板块机会仍在于业绩兑现能力较好的车企及零部件公司。整车板块，继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌和“造车新势力”。因此，我们推荐长城汽车-H（02333 HK）、吉利汽车（00175 HK）、比亚迪股份-H（01211 HK）、理想汽车-W（02015 HK）和零跑汽车（09863 HK）；我们继续密切关注小鹏汽车-W（09868 HK）的销售基本面动向；重卡板块，我们推荐中国重汽-H（03808 HK）和潍柴动力-H（02338 HK）；零部件板块，受益于国内汽车行业的复苏和海外市场销售的逐步回暖，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。  风险提示：1）行业竞争可能加剧，进一步引发价格战；2）终端市场销售可能低于预期；以及 3）地缘政治风险可能加剧。 [Table_InvestInfo] Rating: Outperform Maintained 评级： 跑赢大市 (维持) 2 港股上市车企和恒生指数表现 资料来源：Bloomberg、国泰君安国际。 港股主要车企和恒生指数表现 资料来源：Bloomberg、国泰君安国际。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%Heng Seng IndexHK-listed Main Auto OEMs-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2023/7/52023/9/52023/11/52024/1/52024/3/52024/5/52024/7/5HSI0017500489011140195802238023330121109866098680201509863 Sector Report P 请见尾页免责声明 Page 2 of 11 [Table_PageHeader] Automobiles Sector [Table_Margin1] 10 July 2024 [Table_Margin2] Automobiles Sector 汽车行业 图 5：2024 年第三季度中国新能源乘用车的渗透率（批发及零售）预计将继续呈回升趋势 资料来源：乘联会、国泰君安国际。 从中长期投资视角来看，汽车板块机会仍在于业绩兑现能力较好的车企及零部件公司。在截至 2024 年 7 月 8 日的两周内，大部分“造车新势力”的股价跑赢大市，大部分车企的股价跑输恒指。展望 2024 年余下时间，我们仍然看好新能源汽车在国内将进一步抢占燃油车市场份额，国内市场的新能源汽车渗透率预计将达到 40-45%左右。 45.3%48.4%0%10%20%30%40%50%60%Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23