电子行业2024年中期策略报告：科技硬件迎来估值重塑，端侧AI推动消费新周期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 38 [Table_Main] 行业研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 技术硬件与设备行业策略报告 2024 年 07 月 12 日 [Table_Title] 科技硬件迎来估值重塑，端侧 AI 推动消费新周期 ——电子行业 2024 年中期策略报告 [Table_Summary] 报告要点： A 股科技硬件公司迎来估值重塑。A 股科技公司偏消费属性，随着库存逐步回归合理水平，带动行业 24Q3 或迎来复苏周期，整体估值具有重塑动力。苹果 WWDC 大会确立端侧 AI 方向，加速行业 AI 端侧化，推动消费需求，助力 A 股科技公司估值重塑。 AI+端侧的两条主线： 1）AI Intelligence 带动苹果产业链。苹果 AI 侧重端侧+隐私，在转向生态+算力的过程中较其他阵营更具优势，且在移动端侧通过 Core ML架构和 Apple Silicon 结合形成护城河。苹果 AI 带动用户换机需求和硬件升级下对苹果产业链的利好。 2）特斯拉自动驾驶进入实质性商业阶段。特斯拉 8 月发布的首辆Robotaxi 将实现 L4 级别硬件配置，台积电 INFO-SOW 封装工艺良率提升将加速 DOJO 在自动驾驶的进度，特斯拉 FSD V12.4.2 已实现无人干预功能，汽车+算力+软件三位一体将加速特斯拉自动驾驶在实际场景的应用。 供给端：需求弱复苏下，看好供需变化带来的涨价预期。 1）存储芯片： TSV 产能偏移 HBM 带动 DDR5 供应结构改善和渗透率提升；韩系厂商逐步退出利基型 DRAM 和长鑫产能释放下利基型DRAM 的国产替代；中长期中端侧 AI 需求释放打开消费类 DDR 市场空间；24H2 下游需求提升为中大容量 Nor Flash 和 SLC Nand 提供新的涨价可能。 2）模拟芯片：预计工业 24Q3 开始复苏，汽车有望 24Q4-25Q1 进入补库阶段，模拟需求逐步回暖。产品价格下行压力减弱，且 TI 和 ADI存在逐步退出中国消费模拟市场的可能，看好圣邦股份的替代逻辑。 3）CIS 芯片：24H2 旗舰机放量促使高端 CIS 有进一步涨价可能，且预计苹果高端机型主摄采用三层堆栈 CIS，进一步导致索尼产能趋紧。车载环视价格筑底及渗透率提升带动单车价值量增加，且韦尔和思特威有望通过地平线、黑芝麻等推出的方案切入 ADAS 市场，将打开国内 CIS 企业成长上限。 投资建议 看好苹果和特斯拉两条主线，建议关注其产业链：立讯精密（组装&组件）、兆易创新（存储）、圣邦股份（模拟）、安克创新（快充） 建议关注 鹏鼎控股、水晶光电、领益智造、珠海冠宇、世运电路、德赛西威 风险提示 上行风险：下游需求复苏超预期；苹果产品销量超预期；AI 应用加速落地 下行风险：行业竞争加剧；下游需求不及预期；其他系统性风险 [Table_Invest] 推荐|首次 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-技术硬件与设备行业研究报告：Apple intelligence 将带动 iphone 换机需求》2024.06.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 (021)5109 7188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 （021）51097188 邮箱 shenxiaohan@gyzq.com.cn -33%-24%-15%-5%4%7/1110/101/94/97/9技术硬件与设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 38 附：重点公司盈利预测 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：未给评级公司数据均采用 Wind 一致预期 2024/7/11单位：RMB 股票代码国元评级 目标股价（元） 当前股价（元） 市值（亿元）2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E澜起科技688008.SH买入65.5062.22710.2246.8168.57104.8%46.5%14.9224.5447.628.66.235.1313.0917.72安克创新300866.SZ买入100.5263.74336.85219.48258.3925.4%17.7%20.4323.9712.610.82.562.0720.2419.20韦尔股份603501.SH买入125.00105.241279.48271.12324.4629.0%19.7%27.2843.3446.929.55.394.5911.4815.53深南电路002916.SZ买入103.90126.99651.30186.37217.2937.8%16.6%20.723.7531.527.44.273.6912.1812.30立讯精密002475.SZ买入47.7541.783009.552,785.103,067.4020.1%10.1%137.17175.8121.917.14.283.4219.5920.07兆威机电003021.SZ买入85.3045.42108.5316.2121.1034.4%30.2%2.323.3234.224.02.342.137.009.09晶盛机电300316.SZ买入-29.43385.40235.18281.1830.8%19.6%58.9371.116.45.31.881.3929.5426.26兆易创新603986.SH买入101.0097.82652.3774.3699.9929.1%34.5%10.9717.5256.038.54.023.646.809.80圣邦股份300661.SZ增持96.0077.00362.4632.4640.5224.1%24.8%4.506.4480.456.18.517.4910.5913.35世运电路603920.SH--25.51168.0153.6462.8618.7%17.2%6.177.2827.223.13.313.0412.8413.88领益智造002600.SZ--7.56529.82422.43503.5723.8%19.2%21.4128.7524.718.42.512.2310.5812.53晶方科技603005.SH--21.37139.4612.7516.7739.6%31.5%2.994.0546.734.43.212.986.908.69鹏鼎控股002938.SZ--40.89948.06356.46395.7911.2%11.0%37.8843.5225.021.82.912.6411.6812.18东山精密002384.SZ--25.98444.22376.81428.4912.0%13.7%23.4129.4519.015.12.181.9211.6913.01胜宏科技300476.SZ--38.6833