银行行业专题报告：好戏连台，银行下半年中期分红知多少

行业研究行业专题报告证券研究报告银行2024 年 07 月 11 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明银行好戏连台，银行下半年中期分红知多少投资要点：政策推动下，多家银行宣布拟实施中期分红今年上半年，多家银行宣布拟实施中期分红，其中部分银行相关议案已获股东大会通过。本轮银行中期分红潮与近期监管导向有关，去年以来监管多次出台政策鼓励上市公司优化分红方式和节奏。随着上市银行通过中期分红形式提升分红频次，一是投资者可以增加再投资机会，提高资金的使用效率，更好规划资金安排。二是银行的分红可持续性增强，向市场释放出了积极的信号，市场对于银行的资本管理能力和财务健康程度的信心有望提升。银行业近年来保持较高的分红比例2023 年 A 股上市银行平均现金分红比例为 26.5%，其中超半数银行现金分红比例达 30%以上。观察近 3 年不同类型上市银行现金分红情况：1）国有大行保持稳定的高现金分红比例，近 3 年现金分红比例均超 30%。2）股份制商业银行近 3 年平均现金分红比例逐年提升，2023 年达到 29.4%。3）城商行近 3 年平均现金分红比例有所下滑， 2023 年平均现金分红比例为24.8%。4）农商行现金分红比例为各类银行中最低，2023 年平均现金分红比例为 22%。投资者有望持续通过现金分红分享银行发展成果展望未来：一是投资者有望持续通过银行现金分红分享公司的发展成果。上市银行注重为股东创造价值，愿意提升分红派息以提升股东回报。二是银行现金分红比例有望稳中有升。政策端强调引导信贷合理增长、均衡投放，我们预计银行对规模扩张的诉求将边际减弱。低规模诉求和相对稳定的利润水平下，银行有望给予投资者更高的分红比率。三是银行当前的现金分红水平及对应股息率仍然具有投资吸引力。现金分红率来看，近 3 年上市银行的现金分红比例平均在 26%以上，银行现金分红比率有望长期保持较高水平。股息率来看，当前银行板块的股息率在各板块中位列第 1，并且当前超半数 A 股上市银行股息率在 5%以上。银行中期分红强化了银行股的高股息投资逻辑，稳定现金回报的银行股投资价值凸显。投资建议今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。往后看，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。风险提示中期分红落地情况不及预期；现金分红比例下降；利润增速不及预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 张宇(S0210524050005)zy30521@hfzq.com.cn分析师： 郭其伟(S0210523080001)gqw30259@hfzq.com.cn联系人： 付思雨(S0210123090004)fsy30287@hfzq.com.cn相关报告1、20240710 日报：6 月核心 CPI 保持温和上涨——2024.07.112、20240709 日报：政策围绕实现全年经济发展预期目标持续发力——2024.07.103、20240708 日报：央行将开展临时正回购或逆回购——2024.07.08华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 银行正文目录1 政策推动下，多家银行宣布拟实施中期分红.................................................................32 中期分红程序简化..............................................................................................................52.1 中期分红程序...................................................................................................................52.2 中期分红条件和上限...................................................................................................... 53 银行业近年来保持较高的分红比例................................................................................. 64 投资者有望持续通过现金分红分享银行发展成果.........................................................85 投资建议..............................................................................................................................86 风险提示..............................................................................................................................9图表目录图表 1： 截至 7 月 11 日，已有包括六大国有行、部分股份行和城农商行在内的 19家银行宣布拟进行中期分红................................................................................................. 3图表 2： 近 3 年各类型上市银行平均现金分红率，国有行维持在 32%左右.............. 6图表 3： 2023 年 A 股上市银行中超半数银行现金分红比例达 30%以上.....................7图表 4： 超半数 A 股上市银行股息率在 5%以上............................................................9华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 银行1政策推动下，多家银行宣布拟实施中期分红今年上半年，多家银行宣布拟实施中期分红。截至 7 月 11 日，已有包括六大国有行、部分股份行和城农商行在内的 19 家银行宣布拟进行中期分红，其中多家银行相关议案已获股东大会通过。本轮银行中期分红潮与近期监管导向有关，去年以来监管多次出台政策鼓励上市公司优化分红方式和节奏。1）国务院 2024 年