海外经济政策跟踪：日元为何持续贬值？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2024 年 6 月 30 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《地产销售有所回落——国内高频指标跟踪（2024 年第 22 期）》2024.6.17 《美国：通胀延续缓解 ——海外经济政策跟踪》2024.6.17 《看似“无常”却“有常”——2024 年海通宏观中期展望》2024.6.15 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@haitong.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Email:wyq14704@haitong.com 日元为何持续贬值？ ——海外经济政策跟踪 [Table_Summary] 投资要点：  经济：日本方面，在经济走弱以及美日利差仍维持高位等因素影响下，近期日元持续贬值，美元兑日元突破 160。我们认为，当前状况下，未来日央行或难以大幅收紧货币政策，日元疲软趋势短期内或仍将维持。  美国方面，总统选举第一场辩论结束后，特朗普民调支持率领先。房地产市场表现仍然承压，5 月新房销售同比增速明显回落，4 月标普/CS 20 个大中城市房价指数同比增速有所放缓。居民收支仍稳。5 月美国居民个人可支配收入与消费支出同比较 4 月持平。通胀持续回落。5 月美国 PCE 与核心 PCE价格指数同比增速均继续回落，符合市场预期。5 月美国耐用品与核心资本品新订单同比增速有所放缓。  市场仍预期 9 月降息。截至 6 月 28 日，市场预期美联储大概率降息时点维持在 9 月，年内预期降息次数维持在 2 次，全年降息幅度为 50BP。10 年期美债名义收益率回升至 4.36%，实际利率与通胀预期均有所回升。  欧洲方面，6 月欧元区经济景气指数小幅走弱，5 月欧盟 28 国粗钢产量同比增速回落。  政策：多位美联储官员强调降息仍需等待；欧央行或不急于 7 月再次降息；日央行或考虑进一步调整宽松货币政策，必要时将采取适当措施应对汇率贬值。  风险提示：海外货币政策调整超预期 宏观研究—宏观周报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 日本：日元为何持续贬值？ ....................................................................................... 4 2. 美国：大选进展如何？ .............................................................................................. 5 3. 欧洲：经济景气仍偏弱 .............................................................................................. 9 4. 政策：美欧降息仍待观察 ........................................................................................ 10 宏观研究—宏观周报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 近期日元呈持续贬值趋势 ....................................................................................... 4 图 2 2024 年一季度日本 GDP 同比回落至负值区间（%） ............................................ 4 图 3 花旗日本经济意外指数近期也明显走弱 ................................................................. 4 图 4 当前美日利差仍维持高位 ....................................................................................... 5 图 5 短期日本仍面临一定的通胀压力（%） ................................................................. 5 图 6 拜登民调支持率在首次辩论后下滑 ........................................................................ 5 图 7 美国各州支持情况 .................................................................................................. 6 图 8 特朗普在主要摇摆州的支持率领先拜登（%）....................................................... 6 图 9 2024 年美国总统大选关键时点 ............................................................................... 6 图 10 美国新建住房及成屋销售同比（%） ................................................................... 7 图 11 标准普尔/CS 20 个大中城市房价指数同比增速（%） ......................................... 7 图 12 美国个人可支配收入和消费支出同比（%） ........................................................ 7 图 13 美国 PCE 和核心 PCE 当月同比（%） ............................................................... 7 图 14 美国核心资本品制造业新订单季调同比与环比（%） .......................................... 7 图 15 美国耐用品（除国防外）订单同比与环比增速（%） .......................