旅游服务业行业周报：社服板块2024年中报前瞻

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo] 社服板块 2024 年中报前瞻 [Table_Summary] 投资要点： 【核心观点】 1. 社服板块中报前瞻：出行价格中枢有所回落，高基数下业绩或承压 （1）免税：中国中免：据海口海关统计，2024 年 4 月及 5 月，海南离岛免税合计销售额 41.46 亿元，去年同期为 71.13 亿元，同比下滑 41.71%；预计 2Q24 收入 130-145亿元，利润 12.8-14 亿元。 （2）酒店：首旅酒店：24 年新开店目标 1200-1400 家。预计 2Q24 收入增-5%-0%由 23 年新开门店驱动，归母净利润 1.9-2.0 亿元。 （3）餐饮：4、5 月餐饮收入分别为 3915 亿元、4274 亿元，分别同比增长 4.4%、5.0%。考虑到 2Q23 高基数及 2Q24 需求端恢复不足、客单价仍在下行，我们判断板块收入端小幅增长（主要由开店驱动），而同店压力仍在，利润端增速相对承压。①百胜中国：预计 2Q24 收入增-5-5%，归母净利润增-10-0%；②海底捞：预计 1H24收入增 0-10%，归母净利润增-5-5%；③九毛九：预计 1H24 收入增 0-10%，归母净利润增-10-0%；④特海国际：预计 2Q24 收入增 10-15%，归母净利润 0-0.1 亿元；⑤广州酒家：预计 2Q24 收入增 10-15%，归母净利润 0.1-0.2 亿元。 （4）景区：①宋城演艺：五一小长假，全国 12 大千古情各大指标全面大幅超越2019 年与 2023 年同期。12 大千古情合计演出 305 场，是 2023 年同期的 127%、2019年同期的 187%；总接待游客量是 2023 年同期的 119%、2019 年同期的 138%；总营收是 2023 年同期的 128%、2019 年同期的 140%。预计 2Q24 收入 6.5-7.5 亿元，利润 2.9-4.0 亿元。②天目湖：五一小长假，天目湖旅游度假区接待游客 60.2 万人次，实现营业收入 7692.49 万元，同比 2023 年分别增长 16.17%和 8.01%。预计 2Q24 收入 1.6-1.8 亿元，利润 4000-4400 万元。③中青旅：五一小长假，乌镇景区接待游客超过 33 万人次，客均消费较 2019 年同期增长 28%。古北水镇景区接待游客近 13万人次，客均消费较 2019 年同期增长超 26%。预计 2Q24 收入 35-40 亿元，利润 1.0-1.1亿元。 （5）人服：科锐国际：从 2024 年 4 月看，公司系统招聘订单新增高于 2024 年前三个月份，尤其是在灵活用工的招聘的岗位和净增人数上有明显的增加。考虑到四、五月份进入招聘旺季，预计 2Q24 收入同比增长 2%-20%，归母净利润同比持平或略降。 2. 投资建议：看好教育板块，关注“低估值+顺周期”赛道。我们建议围绕两条主线优选标的：一是教育板块，政策担忧减弱助推板块估值回升。非学科类课外培训及学科类高中培训有望显著受益于行业供给出清，竞争格局优化。职业教育延续一贯政策鼓励方向，助力于改善产业人才需求与人才供给的结构性矛盾。二是“低估值+顺周期”品种：暑期第一波出游高峰将至，我们预计暑期国内旅游市场有望保持稳步增长，入出境游在政策红利的影响下有望增长迅猛，板块信心逐步修复。优选低估值，景气度边际改善标的。 建议关注：中国中免、宋城演艺、特海国际。关注：天目湖、首旅酒店、百胜中国、海底捞、凯文教育、学大教育、华图山鼎等。 行业风险提示：恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业研究·旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 社服行业重点公司 2024 年中报业绩前瞻 2Q24 收入及增速预测 2Q24 净利润及增速预测 1H24 收入及增速预测 1H24 净利润及增速预测 证券简称 绝对值 同比 2Q24 增长 绝对值 同比 2Q24 增长 绝对值 同比 1H24 增长 绝对值 同比 1H24 增长 下限，亿元 上限，亿元 下限， % 上限， % 下限，亿元 上限，亿元 下限， % 上限， % 下限，亿元 上限，亿元 下限， % 上限， % 下限，亿元 上限，亿元 下限， % 上限， % 中国中免 130.0 145.0 -14 -4 12.8 14.0 -18 -11 318.1 333.1 -11 -7 35.9 37.1 -7 -4 首旅酒店 18.5 19.5 -5 0 1.9 2.0 -5 0 37.0 38.0 3 5 3.1 3.2 12 15 百胜中国 25.2 27.9 -5 5 1.8 2.0 -10 0 54.8 57.4 -2 3 4.6 4.8 -4 0 海底捞 189.6 208.6 0 10 21.5 23.7 -5 5 九毛九 28.8 31.7 0 10 2.0 2.2 -10 0 特海国际 1.8 1.9 10 15 0.0 0.1 100 595 3.7 3.8 13 16 0.0 0.1 -228 54 广州酒家 8.9 9.4 10 15 0.1 0.2 -7 85 19.1 19.5 10 12 0.8 0.9 1 13 宋城演艺 6.5 7.5 28 48 2.9 4.0 21 65 12.1 13.1 63 77 5.4 6.5 80 115 天目湖 1.6 1.8 -2 11 0.40 0.44 -8 2 2.7 2.9 -6 1 0.5 0.5 -18 -12 中青旅 35.0 40.0 39 59 1.0 1.1 -10 -1 54.2 59.2 30 42 0.7 0.8 -33 -24 科锐国际 24.0 28.4 2 20 0.6 0.6 -5 0 50.4 54.8 6 15 1.0 1.0 4 7 兰生股份 5.4 5.6 5 10 2.2 2.3 10 15 7.1 7.4 26 31 2.2 2.3 12 18 资料来源：Wind，HTI 预测 注：百胜中国、特海国际单位为亿美元 行业研究·旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 【行情回顾】 申万休闲服务指数期间（2024062