地方债发行大幅下降，10年国开逼近1月低点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■货币市场 本周央行未开展逆回购操作，逆回购到期 500 亿元。本周资金净回笼500 亿元。本周（7 月 29 日-8 月 3 日）央行未进行资金投放，本周逆回购到期 500 亿元。本周暂无 MLF、国库现金定存到期。本周资金净回笼 500 亿元。 下周（8 月 5 日-8 月 10 日）暂无资金到期。 ■一级市场 本周利率债净融资额微增。本周发行利率债 37 只，发行规模 1789.01亿元，到期偿还 792.61 亿元，净融资微增 125.37 亿元至 996.4 亿元。 本周地方政府债发行规模大幅减少，政金债小幅收缩，国债微增。国债方面，本周发行 1 只，发行 102.3 亿元，小幅环增 1.3 亿元，到期偿还 100 亿元，环比减少 1392.7 亿元，净融资 2.3 亿元，环增 1394 亿元。从招标结果来看市场需求旺盛。政金债方面，本周发行 13 只，发行规模 680 亿元，环比减少 118.2 亿元，到期偿还 300 亿元，环比减少 860亿元，净融资 380 亿元，环增 741.8 亿元。从招标结果来看，本周农发债市场需求持续旺盛。国开债 3 年期、7 年期债券招标情绪较好，5 年期、10 年期债券需求回落。本周 3 年期口行债招市场需求较强，其余期限债券需求一般。地方债方面，本周发行 23 只，发行规模 1006.71亿元，环比减少 1896.61 亿元，到期偿还 392.61 亿元，环增 113.82 亿元。净融资 614.1 亿元，环比减少 2010.43 亿元。按照资金用途来看，新增地方债发行 826.7 亿元，其中新增一般债发行 111.6 亿元，新增专项债发行 715.1 亿元（项目收益债发行 550.32 亿元，新增一般专项债 164.78亿元）。本周再融资债发行规模为 180.01 亿元，本周暂无臵换债发行。 ■二级市场 本周国开债收益率集体下行，期限利差多数小幅收窄。周五贸易摩擦加剧，债市避险情绪升温，长端收益率迅速下行。本周 10 年期国开债收益率为 3.48%，累计下行 5.85BP。1 年期国开债收益率为 2.66%，略微下行 0.29BP。10Y-1Y利差 82.35BP，小幅收窄 5.56BP。 ■同业存单 本周净融资额由负转正，AA+及 AA 级 3 个月同业存单发行利率大幅回落，不同信用等级同存利差持续收窄。本周同业存单发行 3439.6 亿元，到期偿还 3222.23 亿元，净融资 217.37 亿元，环增 1444.45 亿元。AA+级同存发行利率累计下行 18.43BP，AA 级同存发行利率累计下行20.23BP，二者利差小幅收窄 1.8BP 至 42.25BP。 ■其他利率市场 货基份额增加，主要货基 7 日年化收益率下行。 ■风险提示：流动性冲击超预期等。 减少Table_Tit le 2019 年 8 月 4 日 地方债发行大幅下降，10 年国开逼近 1 月低点 Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 胡博 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518110001 hubo@essence.com.cn 010-83321067 Tabl e_Report 相关报告 2019 年，是否会有超预期的“一致预期” 2018-12-17 当“融资难”遇上“融资贵” 2018-12-10 千磨万击还坚劲——2019 年债市策略展望 2018-12-02 长端收益率小幅回调——利率债周报 2018-11-26 金融数据不及预期，收益率牛平——利率债周报 2018-11-19 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 货币市场............................................................................................................................ 3 1.1. 公开市场操作 ............................................................................................................ 3 1.2. 资金利率 ................................................................................................................... 3 2. 一级市场............................................................................................................................ 4 2.1. 发行与招标 ............................................................................................................... 4 2.2. 下周发行预告 ............................................................................................................ 6 3. 二级市场............................................................................................................................ 6 4. 同业存单............................................................................................................................ 8 5. 其他利率市场..................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：本周隔夜资金利率略微回落，R007 下行（BP） ........................................................... 3 图 2：受到期偿还量大幅减少影响，本周利率债净融资微增（亿元） ...................................... 4 图 3：国债中标