传媒：暑期档呈现多元供给，头部渠道及片方有望受益

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 传媒 暑期档呈现多元供给，头部渠道及片方有望受益 ➢ 上半年电影市场整体略降，主要档期表现较好 回顾 2024 年上半年电影市场，票房规模预计为 240.7 亿元，同比下降 8%。其中 2024Q2 票房规模预计为 75.9 亿元，同比下降 27%，主要系供给侧缺乏头部影片。分档期/非档期来看，2024 年上半年主要档期票房 123.4 亿元，同比增长 21%；非档期票房 117.3 亿元，同比下降 27%。 ➢ 观影意愿依旧强劲，节假日需求凸显 2024 年上半年观影人次 5.69 亿人，同比下降 6%，低于票房整体降幅。其中，主要档期观影意愿高涨，观影人次达到 2.69 亿人，同比增长 27%，是驱动档期票房增长的重要因素。背后原因系：1）2023 年以来，居民节假日出行游玩需求强劲，已在疫情前水平之上实现较高增速，而影院作为重要的线下休闲娱乐场所随之受益；2）电影市场供给侧呈现多元化趋势，进口片引进政策较为宽松，类型片黑马频出，满足观众细分观影需求。我们认为，2024 年下半年，观众观影意愿有望延续。 ➢ 暑期档是全年最重要档期之一，头部影片有望推升票房规模 电影暑期档自每年的 6 月 1 日开启，8 月 31 日结束，是全年最为重要的档期之一。时间上，该档期和学生群体的暑假重合，吸引增量观影群体；季节上，暑期天气炎热，而短途便利、低客单价、高获得感的室内观影活动成为居民出游的重要方式。2018-2023 年，国内暑期档电影票房规模基本占全年的 30%以上，其中 2023 年在头部高话题度影片的供给驱动下，票房规模达到 206.2 亿元，占全年比重 38%。 ➢ 2024 年暑期档呈现多元化供给，有望于 7 月起逐步释放 根据猫眼专业版 App，截至 6 月 28 日，已有 101 部影片定档暑期档。从地域来看，进口片引进力度加大，其中包括好莱坞大片《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《死侍与金刚狼》等，头部日本动漫剧场版《排球少年！！垃圾场决战》、《航海王：强者天下》、《蓝色禁区：凪》等；从类型来看，国产影片延续 2024 年以来的多元化特征，涵盖喜剧、犯罪、动画、动作等多个细分类型，有望通过满足观众细分、多元的观影需求。 其中，值得重点关注的影片包括：《抓娃娃》（万达电影、猫眼娱乐出品）、《默杀》（猫眼娱乐出品）、《异人之下》（阅文集团出品）、《传说》（博纳影业出品）、《逆行人生》（儒意影业出品）；以及有望定档的《哪吒之魔童闹海》（光线传媒出品）、《解密》（万达影业出品）、《酱园弄》（猫眼娱乐出品等）。 ➢ 投资建议 我们认为，随着 2024 年暑期档多元化新片供给持续释放，观众观影意愿有望被进一步激发，推动电影院线市场景气度向上。头部院线、票务平台有望受益，此外建议关注大体量新片待定档的光线传媒。 风险提示：电影行业监管趋严，新片上映进度、映后成绩不及预期，需求侧消费意愿或能力不及预期的风险。 证券研究报告 2024 年 06 月 30 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：丁子然 执业证书编号：S0590523080003 邮箱：dingzr@glsc.com.cn 联系人：周砺灵 邮箱：zhoull@glsc.com.cn 相关报告 1、《传媒：乘技术革命之风，行消费复苏之路——传媒互联网行业 2024 年度中期投资策略》2024.06.20 2、《传媒：苹果 AI 发布：打通应用生态，引领端侧时代》2024.06.15 -40%-23%-7%10%2023/62023/102024/22024/6传媒沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 暑期档呈现多元化供给，头部渠道及片方有望受益 2024Q2 电影市场整体表现平淡，主要系新片供给不足。回顾 2024 年上半年电影市场，票房规模预计为 240.7 亿元，同比下降 8%。其中 2024Q2 票房规模预计为 75.9亿元，同比下降 27%，主要系供给侧缺乏头部影片。分档期/非档期来看，2024 年上半年主要档期票房 123.4 亿元，同比增长 21%；非档期票房 117.3 亿元，同比下降27%。 图表1：2018-2024 年上半年电影票房及增速 图表2：2018-2024 年二季度电影票房及增速 资料来源：猫眼专业版，国联证券研究所 注：1）剔除特殊年份 2020 年； 2）2024 年 6 月票房为国联证券研究所预测数据 资料来源：猫眼专业版，国联证券研究所 注：1）剔除特殊年份 2020 年； 2）2024 年 6 月票房为国联证券研究所预测数据 从需求来看，观众观影意愿依旧高涨。2024 年上半年观影人次 5.69 亿人，同比下降 6%，低于票房整体降幅。分档期/非档期来看，2024 年上半年主要档期（包括元旦、春节、情人节、清明、五一、端午）观影意愿高涨，观影人次达到 2.69 亿人，同比增长 27%，是驱动档期票房增长的重要因素。背后原因系：1）2023 年以来，居民节假日出行游玩需求强劲，已在疫情前水平之上实现较高增速，而影院作为重要的线下休闲娱乐场所随之受益；2）2024 年以来，电影市场供给侧呈现多元化趋势，进口片引进政策较为宽松，类型片黑马频出，满足观众细分观影需求。我们认为，2024年下半年，观众观影意愿有望延续。 -60%-40%-20%0%20%40%60%01002003004002018年 2019年 2021年 2022年 2023年 2024年上半年票房（亿元）YoY-100%0%100%200%300%0501001502018年2019年2021年2022年2023年2024年二季度票房（亿元）YoY请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表3：2018-2024 年上半年观影人次及增速 图表4：2018-2024 年上半年主要档期观影人次及增速 资料来源：猫眼专业版，国联证券研究所 注：1）剔除特殊年份 2020 年； 2）2024 年 6 月观影人次为国联证券研究所预测数据 资料来源：猫眼专业版，国联证券研究所 注：1）剔除特殊年份 2020 年； 2）主要档期包括元旦档、春节档、情人节档、清明档、端午档 暑期档是全年最重要档期之一，头部影片有望推升票房规模。电影暑期档自每年的 6 月 1 日开启，8 月 31 日结束，是全年最为重要的档期之一。时间上，该档期和学生群体的暑假重合，吸引增量观影群体；季节上，暑期天气炎热，而短途便利、低客单价、获得感高的室内观影活动成为居民出游的重要方式。2018-2023 年，国内暑期档电影票房规模基本占全年的 30%以上，其中 2023 年在头部高话题度影片的供给驱动下，票房规模达到 206.2 亿元，占全年比重 38%。 图表5：2018-2023 年暑期档票房及占全年比重 资料来源：猫眼专业版，国联证研究所 2024 年暑期档呈现多元化供给，有望于 7 月中旬起逐步释放。根据猫眼专业版A