军工行业重复使用火箭飞行试验取得成功快评：关键技术取得突破，商业航天捷报频传

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 军工 2024.06.25 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 军工《万吨大驱南海训练，俄舰古巴联合军演 军工行业周报》 2024.06.16 军工《邯郸舰黄海实战演练，韩美空军联合训练军工行业周报》 2024.06.12 军工《中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级》 2024.06.04 军工《东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习》 2024.05.27 军工《北京军博会开幕，美澳推出新型UUV》 2024.05.21 关键技术取得突破，商业航天捷报频传 ——重复使用火箭飞行试验取得成功快评 [table_Authors] 彭磊(分析师) 周明頔(研究助理) 010-83939806 010-83939792 penglei018712@gtjas.com zhoumingdi028698@gtjas.com 登记编号 S0880518100003 S0880123070156 本报告导读： 我国重复使用运载火箭首次 10 公里级垂直起降飞行试验取得圆满成功。我们认为，随着重复使用火箭关键技术的突破，航天产业将景气上行，产业链上市公司持续收益。 投资要点： [Table_Summary] 6 月 23 日，我国在酒泉卫星发射中心完成重复使用运载火箭首次 10公里级垂直起降飞行试验，试验任务取得圆满成功。这是目前国内重复使用运载火箭最大规模的垂直起降飞行试验，也是国内自主研制的深度变推液氧甲烷发动机在 10 公里级返回飞行中的首次应用，为2025 年如期实现 4 米级重复使用运载火箭首飞奠定了坚实技术基础。 着陆回收关键技术取得突破，后续将开展 70 公里级垂直起降试验。此次飞行试验采用了 3.8 米直径箭体，火箭由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，配置三台 70 吨级液氧甲烷发动机和全尺寸着陆缓冲系统。下午 1 时许，在酒泉卫星发射中心，3.8 米直径的重复使用运载火箭新技术验证箭竖立在场坪发射台上，3 台变推液氧甲烷发动机点火，喷出蓝色尾焰，箭体上升至约 12 公里高度，中心发动机调节推力，火箭受控下降，在距离地面 50 米处，四条着陆腿展开，随后火箭缓速下降，高度趋近于零，稳稳落在回收场坪，实现定点垂直软着陆。本次试验是目前国内重复使用运载火箭最大规模的垂直起降飞行试验，也是国内自主研制的深度变推液氧甲烷发动机在十公里级返回飞行中的首次应用。试验全程用时 6 分钟左右，火箭经历了加速上升、减速上升、加速下降、减速下降、缓速下降五个阶段，实现“起得来、控得准、展得开、落得稳”。试验全面验证了 3.8 米直径箭体结构、大承载着陆缓冲技术、大推力强变推可复用发动机技术、双低温增压输送技术、返回着陆的高精度导航制导控制技术及健康监测技术。本次试验飞行剖面的顶点为海拔约 12 公里的平流层。后续，研制团队将开展重复使用运载火箭 70 公里级垂直起降试验，基本覆盖火箭一子级飞行剖面，向着重复使用运载火箭首飞目标再迈进一大步。 重复使用火箭关键技术突破将持续推动商业航天产业景气上行。当前，世界各国都在大力发展重复使用运载火箭，伞降回收、伞降加气囊、有翼水平回收等方案各有所长。垂直起降回收是在火箭原有外形上进行改进，增加了栅格舵、返回控制系统、着陆缓冲系统等，使火箭一子级得以重复利用，进一步提升火箭运载效率，降低人类进出太空的经济成本。本次试验采用液氧甲烷发动机为火箭提供动力，低温的液氧、甲烷推进剂在充分燃烧后只产生水和二氧化碳，清洁环保，有利于重复使用，同时甲烷制取成本比较低，可适应火箭商业化发展方向。我们认为，重复使用运载火箭关键技术的突破将持续推动航天产业景气上行，航天产业链上市公司持续受益。 推荐标的：中航光电，航天电器等。 风险提示：相关企业业绩释放不及预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表: 本报告相关标的估值表（截至 2024 年 6 月 24 日） 公司名称 代码 收盘价 盈利预测（EPS 元） PE 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002179.SZ 中航光电 37.33 2.00 2.49 19 15 增持 002025.SZ 航天电器 46.47 2.16 2.78 22 17 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围