业绩稳步增长，新业务持续开拓

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩稳步增长，新业务持续开拓 [Table_IndNameRptType] 盘古智能(301456.SZ) 公司研究/公司点评 [Table_IndRank] 评级：买入（首次） 报告日期： 2024-06-24 收盘价（元） 21.4 近 12 个月最高/最低（元） 50.48/20.20 总股本（百万股） 148.58 流通股本（百万股） 36.58 流通股比例（%） 24.62 总市值（亿元） 31.80 流通市值（亿元） 7.83 较 [Table_Chart] 公司股价与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 相关报告 《华安证券_公司研究_公司深度报告 _集中润滑系统稳固，切入液压系统“滩头堡”》2023-11-15 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2023 年公司业绩表现符合预期，营收利润持续增长 2023 年公司实现营业收入 4.09 亿元，同比增长 19.19%；归母净利润 1.11 亿元，同比增长 2.29%。2024 年 Q1，公司实现营业收入 8,776.68 万元，归母净利润 2,907.31 万元。 ⚫ 风电装机景气度回升带动公司传统润滑业务持续扩张 2023 年公司润滑系统及配件贡献收入 3.10 亿元，同比增加 3.09%，占比 75.85%，其毛利率为 48.28%；液压系统及配件收入 0.69 亿元，同比增长 69.08%，占比 17.10%，毛利率为 29.74%。公司毛利率下降原因主要为受 2023 年整机价格下降影响，随着风电整机价格下降速度放缓、2024 年风电装机已显现有望高增的态势下，2024 年公司业绩有望继续增长。 ⚫ 业务创新驱动增长，国际市场布局加速 公司充分依托在风电类润滑系统领域积累的核心技术与经验，积极推进产品在其他业务领域的应用，在工程机械、工业机床、轨道交通、盾构机、起重机械等非风电领域均有收入实现，产品在新应用领域2023 年已见成效，或将持续推动未来公司业绩增长。自主研发的液压变桨系统测试进度稳步推进，有望于 2024 年末完成测试，2025 年量产，该产品技术先进、可靠性高，可对进口液压部件实现国产替代。 ⚫ 投资建议：成长可期，给予“买入”评级 预计 2024 年-2026 年公司实现营收分别为 5.3/7.36/10.15 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 1.13/1.67/2.46 亿元，EPS 分别为 0.76/1.12/1.66 元。按 2024 年 6 月 21 日的收盘价计算，对应的PE 分别为 28.21、19.04 和 12.92，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 液压系统市场不确定性；海外市场不确定性；研发和生产成本增加等。 ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 409 530 736 1015 收入同比（%） 19.2% 29.6% 38.7% 38.0% 归属母公司净利润 111 113 167 246 净利润同比（%） 2.3% 1.8% 48.2% 47.4% 毛利率（%） 44.4% 42.3% 40.1% 40.6% ROE（%） 5.4% 5.1% 7.1% 9.4% 每股收益（元） 0.87 0.76 1.12 1.66 P/E 35.40 28.21 19.04 12.92 P/B 2.21 1.45 1.35 1.22 EV/EBITDA 35.27 18.54 11.66 7.43 资料来源： ifind，华安证券研究所 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%6/239/2312/233/246/24盘古智能沪深300[Table_CompanyRptType] 盘古智能（301456.SZ） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 8 证券研究报告 正文目录 1 专注润滑与液压系统，营收与市场齐增长 .......................................................... 4 2 业务创新驱动增长，国际市场布局加速 ............................................................ 5 3 投资建议 ..................................................................................... 6 4 风险提示 ..................................................................................... 6 财务报表与盈利预测 ............................................................................. 7 [Table_CompanyRptType] 盘古智能(301456.SZ) 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 8 证券研究报告 图表目录 图表 1 2018 年-2024Q1 年公司营收及增速 -------------------------------------------------------------------------------------------- 4 图表 2 2018 年-2024Q1 年公司扣非净利及增速 -------------------------------------------------------------------------------------- 4 图表 3 2018 年-2023 年公司各业务营收情况（百万元） -------------------------------------------------------------------------- 5 图表 4 2018 年-2023 年公司国内外营业收入情况 ----------------------------------------------------------------------------------- 5 图表 5 2018 年-2023 年公司各业务毛利率情况 --------------------------------------------------------