2024家电行业中期策略报告：兼具成长与高股息，估值性价比仍具吸引力

陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 2024年6月16日 《2024家电行业中期策略报告：兼具成长与高股息，估值性价比仍具吸引力》 证券研究报告 （优于大市，维持） 行业整体：低估值高股息提供安全边际，出海提供成长空间 白电板块：出海保障成长，高股息增厚收益 小家电板块：期待内外销共振，清洁电器底部加速回升 厨电及地产链：地产政策持续推进，行业估值有望修复 黑电板块：长期格局持续优化，短期面板价格逐渐趋稳 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 122.0 99.4 68.2 55.2 47.3 40.7 31.1 27.4 26.5 23.7 20.4 16.2 15.5 15.2 9.6 5.1 -1.0 -3.8 -4.2 -4.7 -5.4 -7.1 -10.1 -20.8 -30.0-10.010.030.050.070.090.0110.0130.0年度至今涨跌幅 沪深300涨跌幅 家电（中信）涨跌幅 16.72% 4.34% -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%银行 煤炭 家电 有色金属 石油石化 电力及公用事业 交通运输 沪深300 钢铁 通信 汽车 建筑 农林牧渔 非银行金融 电力设备及新能源 食品饮料 基础化工 建材 机械 国防军工 纺织服装 房地产 轻工制造 商贸零售 电子 医药 消费者服务 传媒 计算机 15.2 12.0 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0国防军工 电子 商贸零售 消费者服务 医药 传媒 钢铁 基础化工 机械 电力设备及新能源 汽车 轻工制造 食品饮料 有色金属 纺织服装 建材 通信 电力及公用事业 非银行金融 交通运输 家电 煤炭 石油石化 沪深300 建筑 银行 综合 图 行业年初至今涨跌幅及排名（2024-06-03） 图 行业当前估值水平排名（倍，PE-TTM） 2024-06-03 图 行业重点公司年初至今涨跌幅及对比（%） 2024-06-03 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 低估值高股息提供安全边际，龙头收益稳中求进 3 细分板块 股票代码 简称 现金分红率(%) 股息率（%） PE（X） PEG 净利润增速 2018 2019 2020 2021 2022 23E 24E 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 23 24E 2023 24E 21 22 23 24E 白电 000333.SZ 美的集团 42% 46% 41% 41% 58% 62% 68% 2.7% 3.2% 2.4% 2.1% 4.4% 4.4% 5.5% 13.9 12.4 1.0 1.1 5% 3% 14% 12% 000651.SZ 格力电器 48% 29% 102% 72% 46% 45% 50% 4.7% 2.2% 6.4% 5.6% 5.8% 5.6% 6.7% 8.1 7.4 0.4 0.9 4% 6% 18% 8% 600690.SH 海尔智家 30% 30% 39% 33% 36% 45% 50% 2.1% 2.3% 2.5% 1.6% 2.3% 2.6% 3.4% 17.1 14.9 1.3 1.0 47% 13% 13% 15% 000921.SZ 海信家电 30% 30% 30% 30% 50% 49% 50% 3.0% 3.5% 2.8% 1.5% 4.1% 2.4% 3.0% 20.2 16.8 0.2 0.8 -38% 48% 98% 20% 000521.SZ 长虹美菱 162% 93% -61% 99% 38% 42% 45% 1.6% 1.4% 1.5% 1.4% 2.3% 3.0% 3.9% 14.0 11.5 0.1 0.5 -161% 371% 203% 22% 黑电/ 电子设备 600060.SH 海信视像 30% 30% 30% 10% 50% 50% 50% 0.7% 1.4% 2.2% 0.7% 5.1% 3.0% 3.4% 17.0 14.8 0.7 1.0 -5% 48% 25% 15% 1070.HK TCL电子 48% 22% 14% 35% 71% 54% 50% 6.1% 6.3% 5.6% 4.1% 4.1% 2.7% 3.3% 20.0 15.1 0.3 0.5 -67% -62% 66% 33% 688007.SH 光峰科技 0% 18% 22% 20% 21% 31% 32% — 0.2% 0.2% 0.4% 0.2% 0.4% 0.8% 74.2 41.2 -5.5 0.5 105% -49% -14% 80% 688696.SH 极米科技 0% 0% 30% 31% 30% 17% 20% — — — 0.5% 0.8% 0.3% 0.7% 53.0 30.5 -0.7 0.4 80% 4% -76% 74% 小家电 002705.SZ 新宝股份 56% 47% 44% 21% 34% 33% 35% 3.6% 3.3% 1.8% 0.6% 2.1% 2.5% 3.0% 13.5 11.7 8.3 0.7 -29% 21% 2% 16% 002959.SZ 小熊电器 0% 45% 44% 33% 32% 42% 40% — 1.5% 1.2% 0.9% 1.4% 1.9% 2.1% 21.5 19.2 1.4 1.6 -34% 36% 15% 12% 002032.SZ 苏泊尔 73% 68% 57% 80% 167% 100% 80% 3.0% 2.3% 1.7% 3.0% 8.6% 5.0% 4.4% 19.8 18.2 3.6 2.1 5% 6% 5% 9% 603868.SH 飞科电器 77% 64% 68% 68% 106% 98% 100% 2.9% 2.6% 2.2% 2.3% 3.0% 5.0% 5.7% 19.6 17.6 0.8 1.6 0% 28% 24% 11% 002242.SZ 九阳股份 81% 101% 82% 102% 115% 29% 80% 4.8% 5.1% 2.9% 3.6% 4.6% 1.3% 4.2% 23.3 19.1 -0.9 0.9 -21% -29% -27% 22% 300824.SZ 北鼎股份 0% 0% 97% 50% 99% 91% 90% — — 1.5% 1.1% 1.4% 2.1% 2.6% 42.6 34.0 0.8 1.3 8% -57% 52% 25% 603215.SH 比依股份 0% 0% 0% 42% 50% 35% 40% — — — — 2.7% 2.5% 3.1% 14.0 12.9 1.0 1.5 13% 49% 13% 9% 300272.SZ 开能健康 14% 58% 108% 54% 61% 66% 60% 1.3% 1.8% 1.0% 1.5