狄耐克(300884)物联网产品及解决方案领军企业，脑电波交互业务或成全新增长点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 狄耐克（300884）公司研究报告 2024 年 06 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 06 月 20 日收盘价（元） 8.70 52 周股价波动（元） 7.04-15.84 总股本/流通 A 股（百万股） 252/190 总市值/流通市值（百万元） 2192/1651 市场表现 [Table_QuoteInfo] -39.49%-26.49%-13.49%-0.49%12.51%2023/6 2023/9 2023/12 2024/3狄耐克海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -5.3 5.2 -20.2 相对涨幅（%） -0.2 6.3 -17.9 资料来源：海通证券研究所 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 分析师:魏宗 Tel:(021)23180000 Email:wz16146@haitong.com 证书:S0850524040003 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 物联网产品及解决方案领军企业，脑电波交互业务或成全新增长点 [Table_Summary] 投资要点：  智慧城市中物联网产品及解决方案的领军企业。狄耐克是集研发、生产及销售于一体的国家高新技术企业，是楼宇对讲国家标准、国际标准编制单位之一。公司立企以来，深耕社区智能安防领域，以“领跑智慧生活理念，创造卓越生活品质”为企业使命，致力于打造“安全、舒适、健康、便捷”的智慧社区生活环境。公司主要从事楼宇对讲、智能家居、智慧病房及智慧门诊等智慧社区及智慧医院相关领域产品的研发设计、生产制造和销售业务。公司围绕智慧社区和智慧医院领域，形成以楼宇对讲、智能家居、智慧病房及智慧门诊产品为核心，同时覆盖全空气系统、智慧通行、智能门锁等智慧社区相关应用领域的产品结构。在移动互联网、人工智能、大数据、物联网、云计算等新一代信息技术的发展驱动下，楼宇对讲系统迎来云计算和 AI 赋能时代，数字楼宇对讲与人脸识别、语音识别等人工智能技术及边缘计算等技术相结合，与智能家居产品深度融合，持续促进社区安防行业向数字化、网络化、云端化、智能化方向发展。医疗服务领域对新一代技术的融合应用，亦推动医疗行业走向数字化、智能化。未来，公司将不断优化产业布局，持续拓宽人工智能和物联网领域的业务范围，实现产品线之间的互联互通和生态链发展。  营销渠道优势明显，市占率持续提升。公司坚持“大客户为纲、渠道为王”的营销策略，不断扩大销售网络、提升品牌美誉度、提高公司市场占有率，推动公司销售业绩的持续增长。一方面，公司积极推动与国央企开展战略集采合作，与百强系统集成商建立重点合作关系；另一方面，主动实施全国办事处网络的深化下沉策略，在巩固一、二级城市销售渠道的基础上，积极向三、四线城市延伸，构建更加完善的销售网络；再一方面，公司积极构建天地人网，打造线上与线下相结合的全方位销售体系，实现销售模式的创新和升级。目前，公司在全国各地设立 60 多个直属办事处，拥有 30 多个经销网点，构建完善服务体系，服务网络基本覆盖全国大中城市及周边地区，同时远销海外市场。公司与龙湖集团、世茂房地产、保利发展、招商蛇口、绿地控股、中南集团、雅居乐集团、时代中国控股、富力地产、龙光地产、中梁地产、旭辉集团等大中型房地产企业建立了良好、稳定的战略合作关系。根据中国房地产业协会与中国房地产测评中心等权威机构公布的《房建供应链综合实力 TOP500-首选供应商服务品牌测评研究报告》数据显示，2019-2023年，公司的楼宇对讲产品品牌首选率分别为：18%、18%、16%、17%和 16%，连续五年位列第一，品牌知名度名列前茅，奠定行业领先地位；2019-2023年，公司智能家居产品品牌首选率逐年提升，分别为 8%、9%、10%、12%和 12%，连续五年跻身十强榜单并连续三年位列第二，品牌知名度稳中有进，市场竞争力持续凸显；2020-2023 年，公司智慧社区服务品牌首选率连续四年位列第二，彰显市场对公司智慧社区整体解决方案的认可。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 842 884 1144 1312 1487 (+/-)YoY(%) -10.6% 4.9% 29.5% 14.7% 13.3% 净利润（百万元） 80 102 117 135 153 (+/-)YoY(%) -22.5% 27.4% 14.4% 15.3% 13.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.32 0.41 0.46 0.54 0.61 毛利率(%) 41.0% 44.1% 43.3% 42.8% 42.4% 净资产收益率(%) 6.0% 7.3% 8.0% 8.7% 9.1% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃狄耐克（300884）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  积极布局脑电波交互新兴领域，或成为公司未来全新增长点。面对脑电波交互产业良好的发展机遇，公司将积极布局脑电波交互的新兴领域，深入开展脑电波交互领域的技术前瞻性研究和战略布局，重点聚焦于睡眠健康、专注培优和康复器械三个细分领域的研发，开发系列产品以精准满足市场多元化需求，以技术突破推动产业升级，致力于开辟全新的市场和业务赛道，引领行业发展新方向。（1）脑电波+睡眠健康。公司将自主研发脑电波 EEG 检测额贴、rTMS 治疗仪、可视化分析终端三者合一的独立治疗系统，将脑电波（EEG）检测技术与经颅磁刺激（rTMS）治疗技术相结合，实现个性化、精准的睡眠治疗。该系统由三个关键组件构成：EEG 检测额贴、rTMS 治疗仪和可视化分析终端。首先，EEG检测额贴负责采集和记录患者睡眠过程中的脑电信号。根据 EEG 检测的结果分析睡眠特征和问题，为患者量身定制个性化的 rTMS 治疗方案，针对其睡眠障碍（如失眠、睡眠呼吸暂停等）进行精准的神经调节，提高治疗效果和成功率。其次，可视化分析终端负责对 EEG 检测数据和 rTMS 治疗方案进行分析和展示。医生和患者可以通过可视化分析更直观地了解睡眠状态和问题，为制定治疗方案提供依据。治疗的过程和效果也可以通过可视化界面进行实时监测和调整，以确保治疗的有效性和安全性。整个系统的优势在于将 EEG 检测和 rTMS 治疗有机地结合在一起，实现了对睡眠障碍的个性化诊疗。通过实