电力新能源行业6月锂电产业链跟踪月报：行业筑底明确，供需格局逐步优化

————6月锂电产业链跟踪月报行业筑底明确，供需格局逐步优化证券研究报告行业动态报告发布日期：2024年6月20日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440522110001核心要点需求端，根据5月销量数据上修国内销量10万台，但对行业增速无显著影响，预计2024年电车销量国内1050万、全球1685万辆，同比+20%，对应动力电池需求980GWh，叠加小动力、消费锂电、储能的电池后全球锂电总需求为1428GWh，同比+24%。供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续但格局逐步向好，边际上：1）排产继续向好，6月锂电排产环比+0-7%，行业产能利用率有望进一步提升至70%+；2）材料价格Q1见底，低价订单无法实质交付释放积极信号，尾部企业持续出清中。随着产能利用率提升，锂电整体二季报业绩环比提升，可重点关注绩优龙头，其次关注重点车型的技术驱动。从销量数据来看，5月销量 95.5万辆，同比+33.3%，环比+12.4%，渗透率35.4%，环比-0.6pct；1-5月累计销量389.5万辆，累计同比+32.6%；预计6月批发100万辆，7月季度初终端交付会放松但排产预计环比持平。从排产数据看，6月受益于储能修复叠加整车排产季度末冲高，锂电排产环比继续提升0%-7%，产业链开工率继续提升，3月环比回升后产能利用率回到60%，龙头公司超过70%，5月起行业超过70%，龙头公司提升至80%以上。供需情况：需求端，预计2024年电车销量国内1050万（上修10万辆）、全球1685万辆，同比+20%，对应动力电池需求980GWh，叠加小动力、消费锂电、储能的电池后全球锂电总需求为1428GWh，同比+24%；供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续但格局逐步向好，边际上：1）排产继续向好，6月环比+0-7%；2）材料价格Q1见底，低价订单无法交付释放积极信号，尾部企业持续出清中。从业绩来看，4月进入旺季后随着产能利用率提升锂电整体二季报业绩环比提升，可重点关注绩优龙头，其次关注重点车型的技术驱动。本月关注热点主要系海外政策变动：美国IRA政策放松、美国共和党议员致信拜登政府、美国众议院提交电池法案提案、欧洲征收电动车反补贴关税。相关标的： 1）业绩确定性锂电龙头，推荐宁德时代、科达利；2）盈利能力显著高于同行的龙头公司，推荐天赐材料、尚太科技、亿纬锂能； 3）关注重点车型的技术驱动，核心在智驾、4C快充、800V高压、固态电池、复合铜箔，关注宝明科技、中熔电气、宏发股份、永贵电器、英维克、信德新材、天奈科技等。目录01. 销量回顾及展望：销量逐步明朗，上修2024年国内销量预期10万辆02. 供需展望：2024年电池需求同比+24%，Q1最过剩下行业筑底价格跟踪：供给端扩张、需求稳定下原材料价格趋于平稳03.04. 本月关注：海外政策变化是本月关注重点05. 投资建议：供需格局逐步优化，后续核心关注业绩销量回顾及展望：销量逐步明朗，上修2024年国内销量预期10万辆图：5月销量 95.5万辆，同比+33.3%，环比+12.4%，渗透率35.4%，环比-0.6pct，预计6月批发100万辆数据来源：中汽协，乘联会 ，中信建投5中汽协口径（含商用）：5月销量 95.5万辆，同比+33.3%，环比+12.4%，渗透率35.4%，环比-0.6pct，1-5月累计销量389.5万辆，累计同比+32.6%乘联会口径：5月批售 89.7万辆，同比+33.1%，环比+14.2%；渗透率43.7%，环比+4.0pct；1-5月累计销量362.6万辆，累计同比+30.3%；5月零售 80.4万辆，同比+38.6%，环比+19.3%，渗透率46.7%，环比+3.0pct；1-5月累计销量325.1万辆，累计同比+34.2%；5月出口 9.4万辆，同比+2.1%，环比-18.3%；渗透率27.9%，环比-3.1pct，1-5月累计销量50.3万辆，累计同比+23.8%。国内电车跟踪： 5月销量 95.5万辆，预计6月批发100万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2020年4.61.35.37.28.210.49.810.913.816.020.024.8132.32021年17.911.022.620.621.725.627.132.135.738.345.053.0350.62022年43.133.448.429.944.759.659.366.670.871.478.681.4687.22023年40.852.565.363.671.780.678.084.690.495.6102.6119.1944.82024年72.947.788.385.095.5100.0其中：tesla7.16.08.96.27.35.6其中：BYD20.112.230.231.233.035.0其中：重点车企15.09.414.413.918.019.5以上车型销量合计42.227.653.551.358.360.1销量占比57.9%57.9%60.6%60.4%61.0%60.1%其中：行业其余乘用车29.523.49.49.510.716.674.680.786.291.397.3112.8642.0其中：行业商用车1.201.502.402.772.733.893.373.904.204.305.306.3041.86销量环比增量(46.2)(25.2)40.6(3.3)10.54.5其中：tesla(2.3)(1.1)2.9(2.7)1.0(1.7)其中：BYD(13.9)(7.9)18.01.01.82.0其中：重点车企(6.3)(5.6)5.0(0.5)4.11.5以上增量(22.4)(14.6)25.8(2.1)6.91.8增量占比48.6%57.9%63.7%64.4%66.2%40.1%其中：行业其余(23.8)(10.6)14.8(1.2)3.62.7备注：重点车企指月初企业公布销量的蔚来、理想、小鹏、零跑、哪吒、极氪、广汽Aion、岚图、问界增量分析销量6零售口径：电车：5月零售 80.4万辆，同比+38.6%，环比+19.3%，渗透率46.7%，环比+3.0pct；1-5月累计销量325.1万辆，累计同比+34.2%；乘用车：5月零售172万辆，同比首次下降，预计下半年在高基数下同比持平。国内电车跟踪： 5月零售 80.4万辆，渗透率46.7%创历史新高图：5月零售 80.4万辆，渗透率46.7%创历史新高图：乘用车零售172万辆，同比首次下降，预计下半年在高基数下同比持平数据来源：乘联会 ，中信建投数据来源：乘联会，中信建投66.8 38.8 71.4 67.7 80.4 32.8%35.4%41.7%43.6%46.7%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%0.