基础化工行业周专题：CPI受益于折叠屏放量，国产替代方兴未艾

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 基础化工行业周专题 CPI 受益于折叠屏放量，国产替代方兴未艾  CPI 是柔性显示盖板的主流材料 随着柔性可折叠屏幕时代的来临，寻找合适的屏幕使得基板和盖板“软下来”便成为当务之急，其既需要有一定的硬度，又要可以经受数万次的折叠而不损坏，还要具有玻璃一样的透明度。目前只有经过涂布硬化处理的CPI 材料能够同时满足以上要求。折叠玻璃（UTG）可作为替代 CPI 的解决方案，但我们认为，两种材质各有千秋，未来或将共存，且 CPI 具有成本优势，在大尺寸屏幕上或将是主流。  折叠屏放量，CPI 或迎来市场拐点 2024 年是折叠屏发展元年，2024 年 Q1 全球折叠屏智能手机出货量同比增长 49%，创过去六个季度以来的最高增幅。其中华为折叠屏手机出货量同比增长 257%，超越了长期领跑市场的三星，荣耀和摩托罗拉出货量也实现同比高增。未来在华为、三星、苹果折叠屏手机等新品拉动下，全球折叠屏出货量有望保持快速增长，作为柔性显示材料的 CPI 或迎来市场规模扩大的拐点。  国内已处于产业化前夕 CPI 生产技术壁垒高、加工难度大，仅 KOLON 和日本住友等极少数日韩企业具备供应能力。自主可控大方向下，国内企业加快技术攻关和产业化进程，取得了显著进展。长阳科技于 2018 年便着手 CPI 的研发，2024 年 4 月公告拟投资 3 亿元建设“年产 100 万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目”；瑞华泰 CPI 薄膜已实现样品销售，正在研发的柔性 OLED 用 CPI 薄膜项目光学级中试产线处于装备与工艺优化阶段。  投资建议：建议关注 CPI 国产化的领先企业 未来在华为、三星、苹果折叠屏手机等新品拉动下，全球折叠屏出货量有望保持快速增长，我们看好折叠屏放量下 CPI 的发展机遇，并建议关注致力于 CPI 国产化的领先企业。 风险提示：下游市场开拓不及预期；国内产业化进展缓慢；公司在建项目推进不及预期。 证券研究报告 2024 年 06 月 17 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 联系人：申起昊 邮箱：shenqh@glsc.com.cn 联系人：李绍程 邮箱：lishch@glsc.com.cn 相关报告 1、《基础化工：《2024-2025 年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工投资机遇？》2024.06.02 2、《基础化工：泰国全钢胎反倾销初裁出台，轮胎后市怎么看？》2024.05.19 -30%-17%-3%10%2023/62023/102024/22024/6基础化工沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. CPI 受益于折叠屏放量，国产替代方兴未艾 ............................ 3 1.1 CPI 是柔性显示盖板的主流材料 ................................. 3 1.2 折叠屏放量，CPI 或迎来市场拐点 ............................... 4 1.3 国内已处于产业化前夕 ........................................ 6 2. 投资建议：建议关注 CPI 国产化的领先企业 ............................ 7 3. 风险提示 ......................................................... 7 图表目录 图表 1： PI 在柔性 OLED 折叠屏中的应用结构 .............................. 3 图表 2： CPI 硬化膜 ................................................... 3 图表 3： UTG 与 CPI 对比 ............................................... 4 图表 4： 全球折叠屏智能手机出货量 ..................................... 5 图表 5： 2023-2027 年可折叠 OLED 显示屏出货量 ........................... 5 图表 6： 可折叠智能手机面板采购情况 ................................... 5 图表 7： 可折叠智能手机面板出货量市场份额 ............................. 5 图表 8： 柔性显示用 CPI 薄膜生产企业 ................................... 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. CPI 受益于折叠屏放量，国产替代方兴未艾 1.1 CPI 是柔性显示盖板的主流材料 随着柔性可折叠屏幕时代的来临，寻找合适的屏幕使得基板和盖板“软下来”便成为当务之急。考虑到耐高温性、柔韧性、低膨胀系数等特性，PI 材料脱颖而出。PI 在折叠屏结构上发挥作用的地方主要有三处，分别是衬底基材、触控板以及盖板。 现如今，黄色 PI 浆料在衬底基材上已得到大规模应用。但是触控板和盖板对于透光性要求极高，而普通的 PI 膜呈现棕黄色，对可见光的透过率低，难以满足需求，在这种背景下，透明聚酰亚胺薄膜（CPI）应运而生。 CPI 膜设计的思路是，通过在分子结构中引入含氟基团、脂环结构等，可有效减少电荷转移络合物（CTC）的形成，从而提高 PI 膜的透光性，降低薄膜的黄色指数。 进一步的，对于柔性盖板材料而言，其既需要有一定的硬度，又要可以经受数万次的折叠而不损坏，还要具有玻璃一样的透明度。目前只有经过涂布硬化处理的 CPI材料能够同时满足以上要求。 图表1：PI 在柔性 OLED 折叠屏中的应用结构 图表2：CPI 硬化膜 资料来源：TrendBank，屏芯视界，国联证券研究所 资料来源：艾邦高分子，国联证券研究所 折叠玻璃（UTG）可作为替代 CPI 的解决方案，但我们认为，两种材质各有千秋，未来或将共存，且 CPI 在大尺寸屏幕上或将是主流： 一方面，作为塑料材质的透明 PI 膜在耐久性和折叠性能上具有优势，而玻璃材质的 UTG 则是在透明性和硬度上更具优势。因此从长久看，CPI 和 UTG 盖板有望长期共存。 另一方面，当屏幕尺寸超过 20 寸后，玻璃单片的均一性将是巨大的挑战，而对于 CPI 而言则没有这个限制；并且，大尺寸产品对弯折设计要求等相对较低，采用请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 CPI 更具备成本优势。因此，在中大尺寸折叠显示终端盖板中，CPI 或将成为主流材料。 图表3：UTG 与 CPI 对比 UTG 盖板 CPI 盖板 优势 表面硬度高，耐划伤，对屏幕有更好的支撑保护效果； 产业