上证综指ETF投资价值分析：享新“国九条”改革红利，乘大盘价值风格之东风

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃emailAuthor＃分析师：张启尧S0190521080005张勋S0190520070004＃assAuthor＃投资要点＃summary＃本文从宏观背景、上证综指和 ETF 产品三个维度分析上证综指 ETF的配置价值。1、多头思维是 2024 年 A 股市场的关键词2024 年整体仍建议保持多头思维，尤其是出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。从政策角度，新“国九条”将营造更有利的市场环境。资金面上投资端改善。从可比宽基指数来看，上证综指在更大程度上涵盖上交所上市的优质中国资产。2、上证综指投资价值分析相对沪深 300，上证综指有更高的的央企含量，未来在“中特估”和新“国九条”改革政策加持下，上证综指相对超额收益有望持续，受益于2024 年以来大盘价值风格走强，指数中长期表现稳健，波动幅度小。3、上证综指 ETF 基金投资价值分析上证综指 ETF 有低费率优势。上证综指 ETF（510760）及其联接基金（011319.OF）管理费率为 0.15%，托管费率为 0.05%，在 A 股市场上市 ETF 中属于费率最低的一档，较低的费率有助于更高效率的市场投资。央国企和“中字头”权重占比高，上证综指 ETF 未来有望持续受益于“中特估”和新“国九条”改革红利。上证综指 ETF 采用抽样复制法，2021 年至 2024 年（2024 年数据统计至 5 月 26 日），上证综指 ETF 相对业绩基准超额收益分别为 5.77%、7.86%、3.42%和 1.18%，相对沪深 300 的超额收益分别为 15.8%、14.36%、11.10%和 0.04%。上证综指 ETF（510760），主要投资于上证综合指数成份股，为投资者提供了跟踪配置上证综合指数的投资利器。风险提示：宏观及中观产业超预期波动，通过历史数据进行的预测存在偏差。＃title＃享新“国九条”改革红利，乘大盘价值风格之东风——上证综指 ETF 投资价值分析＃createTime1＃2024 年 6 月 8 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -策略定期报告目录1、多头思维是 2024 年 A 股市场的关键词............................................................ - 3 -1.1、从基本面的角度，宏观经济预期有望逐步修复........................................ - 3 -1.2、从政策角度，新“国九条”将营造更有利的市场环境............................- 4 -1.3、资金面上，投资端改善.................................................................................- 5 -1.4、上证综指在更大程度上涵盖上交所上市的优质中国资产........................- 7 -2、上证综指投资价值分析........................................................................................- 8 -2.1、“中特股”和新“国九条”驱动下，央企权重占比更高的上证综指有望持续受益......................................................................................................................- 8 -2.2、受益于 2024 年以来大盘价值风格走强.................................................... - 10 -2.3、指数中长期表现稳健，波动幅度小.......................................................... - 11 -3、上证综指 ETF 基金投资价值分析.................................................................... - 11 -3.1、低费率，上证综指 ETF 有低费率优势..................................................... - 11 -3.2、央国企、“中字头”占比高.......................................................................- 11 -3.3、上证综指 ETF 采用抽样复制法，近三年超额收益突出.........................- 13 -3.4、基金介绍.......................................................................................................- 13 -风险提示：宏观及中观产业超预期波动，通过历史数据进行的预测存在偏差- 14 -图目录图 1 、一季度经济回升动能增强............................................................................ - 3 -图 2 、4 月份以来市场对经济预期边际回落......................................................... - 4 -图 3 、前两个“国九条”出台后，市场均有所表现............................................ - 5 -图 4 、2023 年下半年以来产业资本减持规模已显著回落...................................- 6 -图 5 、被动指数型基金近 2-3 年加速扩容.............................................................- 6 -图 6 、年初以来北上资金净流入一级行业分布（数据截至 2024 年 5 月 14 日）- 7 -图 7 、今年 1-3 月保费收入维持两位数增长.........................................................- 7 -图 8 、险资仓位已经处于历史低位........................................................................ - 7 -图 9 、部分主要宽基指数成分股中的央企权重.................................................... - 9 -图 10 、当前中证央企(000926.CSI)股权风险溢价仍在历史相对高位.................- 9 -图