爱迪特(301580)新股覆盖研究

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 06 月 07 日公司研究●证券研究报告爱迪特（301580.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（6 月 11 日）有一只创业板新股“爱迪特”询价。 爱迪特（301580.SZ）：公司是国内领先的口腔修复材料及口腔数字化设备提供商。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 5.45 亿元/6.03 亿元/7.80 亿元，YOY 依次为50.78%/10.54%/29.47%；实现归母净利润 0.55 亿元/1.16 亿元/1.47 亿元，YOY依次为 24.03%/109.25%/26.90%。最新报告期，2024Q1 公司实现营业收入 1.74亿元，同比增加 18.89%，归母净利润 0.23 亿元，同比增加 40.75%。经公司测算，预计 2024 年上半年营业收入同比增长 22.25%至 34.80%，归母净利润同比增长21.20%至 49.47%。投资亮点：1、公司是国内最大的义齿用氧化锆瓷块生产企业之一，为国内口腔材料龙头企业。公司设立以来持续深耕氧化锆瓷块等口腔修复材料，是国内较早进入该领域的企业，目前已成长为国内最大的义齿用氧化锆瓷块生产企业之一，根据公司招股书中披露，公司 2020 年氧化锆口腔修复材料的国内市占率约为 6.21%，在该领域高端产品线上跻身国际领先前列、并实现进口替代。除氧化锆瓷块外，公司还陆续拓展玻璃陶瓷、树脂等口腔修复材料，在业内已形成较好的品牌知名度，为 CN10/CNPP 数据研究及十大品牌网联合推出的十大牙冠材料品牌榜的唯二两家本土牙冠品牌之一，2023 年收入规模位列本土四大口腔材料企业之首。2、顺应客户需求，公司成功开拓了口腔数字化设备并成长为第二大业务。在持续优化口腔修复材料产品的过程中，公司发现了客户对可实现数字化精密加工、提高义齿制造效率的齿科设备的相关需求，2018 年公司顺应行业数字化趋势及客户需求，推出口腔数字化设备服务，通过将设备产品与口腔修复材料整合或对设备类产品进行适配性集成，更好地服务技工端客户及临床端客户。报告期内，通过挖掘口腔材料已有客户的设备需求，公司设备类产品实现快速发展；2020-2022 年公司设备与材料重叠客户数量占设备客户总数均达到 75%以上、重叠客户采购金额占设备销售金额比例维持在 90%左右；口腔数字化设备销售金额从 2020 年的 0.93 亿元增长至 2023 年的 2.04 亿元，CAGR 达到 30%，2023 年设备销售占比已达到 26.15%，成为公司第二大业务。3、2023 年以来，公司持续通过并购实现业务外延式发展，目前已切入口腔种植材料及上游氧化锆粉体领域。1）韩国沃兰为一家种植体供应商，产品已取得 FDA/CE/CFDA/KFDA 等多个地区的注册证。为延伸在口腔医疗器械产业布局，公司于 2023 年 12 月、2024 年 1 月，公司分别收购了韩国沃兰 34.36%、33.50%股份，目前合计持有其 67.87%的股份，成为其控股股东。2）景德镇万微专业从事氧化锆粉体生产，为保障供应链稳定，公司于 2023 年 10 月通过参股景德镇万微切入上游氧化锆粉体业务。参股当年，景德镇万微进入公司氧化锆原料的前五大供应商并实现供货 3221.69 万元，氧化锆粉原料采购均价从 2022 年的 200 元/千克下降至 2023 年的 184 元/千克，较好地提升了成本竞争力。同行业上市公司对比：公司主要从事口腔修复材料、口腔数字化设备的研发、生产及销售，因此选取同样从事口腔修复材料及口腔数字化设备生产的国瓷材料、从事义齿生产的现代牙科作为爱迪特的可比公司。但考虑到上述公司的业务结构与公司差异较大，可比公司的参考性或较为有限。从上述可比公交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）57.09流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（永臻股份）-2024 年第 35 期-总第 462 期 2024.6.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中仑新材）- 2024 年第 34 期-总第 461 期 2024.6.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（利安科技）-2024 年第 33 期-总第 460 期 2024.5.25华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（达梦数据）-2024 年第 32 期-总第 459 期 2024.5.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（万达轴承)- 2024 年第 31 期-总第 458 期 2024.5.21新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分司来看，行业平均收入规模为 33.71 亿元，可比 PE-TTM（剔除非 A 股上市公司/算术平均）为 31.96X，销售毛利率为 46.13%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)545.3602.7780.4同比增长(%)50.7810.5429.47营业利润(百万元)63.6133.4171.2同比增长(%)21.96109.6028.38净利润(百万元)55.3115.8147.0同比增长(%)24.03109.2526.90每股收益(元)1.042.032.57数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、爱迪特..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮