汽车：明星主机厂产业链系列深度之四-鸿蒙系轿车扩容，携手北汽加码豪华市场

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 鸿蒙系轿车扩容，携手北汽加码豪华市场 ——明星主机厂产业链系列深度之四 [Table_IndNameRptType] 汽车 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-06-06 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com 分析师：贾济恺 执业证书号：S0010524040002 电话：18817363013 邮箱：jiajikai@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.新势力上市公司 24 年 5 月销量点评 2024-06-03 2.汽车行业周报：汽车板块上涨1.71%，乘用车板块上涨 5.06% 2024-06-03 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 鸿蒙智行加大轿车领域布局力度 鸿蒙智行的四家合作伙伴在车型规划上划分清晰；目前鸿蒙智行在SUV 上已取得成功，在轿车领域正在加大布局力度。30-50 万元价格带的轿车规模不容小觑，但是在 35-50 万元区间的轿车中，自主品牌占比很低。行政级中大型轿车主要是奔驰 E、宝马 5 系、奥迪A6。华为与北汽蓝谷合作，推出鸿蒙智行首款行政级豪华轿车——享界 S9。 ⚫ 北汽蓝谷在乘用车领域耕耘多年，是华为最早的车企合作伙伴之一 北汽蓝谷是首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业，是国内新能源汽车第一股，也是第一家与华为推出 HI 合作车型的车企。北汽蓝谷过去几年业绩承压，但是核心业务的营收和毛利水平逐年环比改善。 ⚫ 北汽蓝谷传统产品 BEIJING 系列表现稳定，HI 车型极狐逐步上量 北汽蓝谷自有乘用车品牌极狐与华为进行 HI 模式合作，销量逐步提升。极狐产品价格下沉，并且最近推出多款新品，24 年 4 月月销量创造近期新高。公司 BEIJING 车型具备稳定的对公市场需求。享界S9 在 24 年 5 月 31 日预发布，定位行政豪华级，是首款搭载 HUAWEI ADS 3.0 的车型。 ⚫ 北汽蓝谷拥有完备的整车研发平台，且具备强大产业合作能力 目前的整车研发平台涵盖了轿车、SUV 等多级别车型；与拥有百年豪车生产历史的麦格纳合资的北汽蓝谷麦格纳提供品质保障；母公司北汽集团与戴姆勒有着长期的合作关系；与宁德时代、百度等公司合作提供技术优势。 ⚫ 远期空间预测与投资建议 鸿蒙智行在中大型行政级轿车领域，远期年销量预计超 17 万辆，对应创造营收超过 730 亿元人民币。鸿蒙智行轿车领域建议关注：北汽蓝谷、江淮汽车。华为深度合作主机厂建议关注：赛力斯、长安汽车。 ⚫ 风险提示 新车销量不及预期、竞品采用积极价格策略、行业竞争加剧。 -27%-16%-6%5%15%26%6/239/2312/233/246/24汽车沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 25 证券研究报告 正文目录 1 鸿蒙智行加大轿车布局力度 ............................................................................................................................................... 4 1.1 鸿蒙智行伙伴格局已稳定.................................................................................................................................................... 4 1.2 30-50 万元自主品牌轿车市占率低，缺乏标杆产品 ......................................................................................................... 6 1.3 享界 S9 工信部备案 ............................................................................................................................................................. 8 2 北汽蓝谷为鸿蒙智行豪华轿车领域破冰 ............................................................................................................................ 9 2.1 北汽系子公司，和华为长时间战略合作 ............................................................................................................................ 9 2.2 业绩正改善，新增产能迎接新合作 .................................................................................................................................. 11 3 北汽蓝谷产品线：极狐定位渐清晰，自有品牌供需稳 .................................................................................................... 13 3.1 极狐产品线下沉，新品着力布局 10-25 万元市场 .......................................................................................................... 13 3.2 北汽蓝谷自主新能源车型安全边际强 .............................................................................................................................. 15 3.3 享界 S9 预发布...........................................