电子行业周报：国家大基金三期扬帆起航，持续关注AI手机/PC催化事件

证券研究报告 行业周报 国家大基金三期扬帆起航，持续关注 AI手机/PC 催化事件 ——电子行业周报（2024.05.27-2024.05.31） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 市场行情回顾 过去一周（05.27-05.31），SW 电子指数上涨 2.84%，板块整体跑赢沪深 300 指数 3.44 pct，从六大子板块来看，电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为 6.26%、5.17%、1.28%、1.08%、0.94%、-0.35%。 核心观点 国家集成电路产业投资基金三期正式注册成立，“超豪华股东阵容、超预期注资规模、超过往常规的经营年限”彰显国家对集成电路产业更大的重视度。爱企查信息显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称“大基金三期”）已于 2024 年 5 月 24 日正式注册成立。我们认为，大基金三期在股东构成、注资规模、经营年限上都有着超预期的表现。首先，从股东构成来看，国家大基金三期由 19 位股东共同持股。除了财政部、国开金融等，国有六大行是首次出现（国有六大行出资合计 1140 亿元，占比约 1/3）。第二，相比于前两期，大基金三期注册资本明显提高，达到 3440 亿元，超过一期（注册资本987.2 亿元，最终募集资金总额为 1387 亿元）和二期（注册资本2041.5 亿元）注册资本的总和，和美国《芯片法案》的政府补贴规模（527 亿美元）接近。另外，相比前两期，国家大基金三期设置了更久的经营年限，从一期、二期的 10 年延长到 15 年，这体现了更长远的发展战略。从投资方向来看，大基金一、二期主要资金投向为晶圆制造，推动自主产能逐步爬坡。根据集微网统计，大基金一期聚焦于IC 制造，占比达 67%，设计占 17%，封测占 10%，而设备材料类仅6%。据证券时报网不完全统计，截至 2023 年 9 月 10 日，大基金二期同样聚焦于晶圆制造，占比 83.2%，并加强了对上游设备、材料的投资，占比 9.5%。六大行均表示“本次投资是结合国家对集成电路产业发展的重大决策，是服务实体经济、推动经济和社会可持续发展的战略选择”，因此，我们认为大基金三期有望投向被严重制裁的领域，比如先进半导体相关领域，以及和人工智能芯片紧密相关的领域。 联想、惠普均看好 AI PC 未来影响力，建议关注 6 月核心事件对 AI 手机/PC 板块的催化作用。进入 2024 年以后，联想、惠普均在 PC 业务带动下有优于预期的业绩表现，联想表示具有本地异构算力、个人知识库等能力的 AI PC 有望在 3 年内逐渐从高端走向主流，同时，惠普也表示 AI PC 预计将占惠普 2024H2 总出货量的 10%左右，预计到2025-2026 年，AI PC 预计占出货量的比重将达到 50%。我们认为，搭载 AI 是未来手机、PC 的发展方向，6 月有望成为 AI 手机/PC 的“科技月”。台北国际电脑展（COMPUTEX）将于 6 月 4 日-7 日于台北南港展览馆展开，英伟达黄仁勋、AMD 苏姿丰、英特尔基辛格三大 AI 巨头均将参会，英特尔、AMD、微软均有望于展会上推出新品，有望引领 2024 年下半年的 AI PC 热潮。2024 年苹果全球开发者大会将于北京时间 6 月 11 日举行，我们认为苹果或于大会上官宣与 OpenAI 的合作，将 Open AI 聊天机器人 ChatGPT 集成到 iOS 18 中。另外，微软Windows 11 AI PC 将于 6 月 18 日起上市。 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: mayongzheng@shzq.com SAC 编号: S0870523090001 联系人: 陈凯 Tel: 021-53686412 E-mail: chenkai@shzq.com SAC 编号: S0870123070004 联系人: 杨蕴帆 Tel: 021-53686417 E-mail: yangyunfan@shzq.com SAC 编号: S0870123070033 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《英伟达业绩超预期，人工智能有望成为拉动晶圆代工复苏核心驱动力》 ——2024 年 05 月 27 日 《半导体景气度持续改善，英伟达 GB200有望拉动芯片测试与玻璃基板市场》 ——2024 年 05 月 20 日 《M4 处理器赋能新款 iPad Pro，全球智能手机市场加速复苏》 ——2024 年 05 月 13 日 -30%-26%-21%-17%-12%-8%-3%1%6%06/2308/2310/2301/2403/2405/24电子沪深3002024年06月02日行业周报 ◼ 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为目前电子半导体行业处于周期底部，2024 年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO 新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低 PE/PEG 的个股，AIOT SoC 芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；miniled 电影屏建议关注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。 ◼ 风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 市场回顾 ..................................................................................... 4 1.1 板块表现 ........................................................................... 4 1.2 个股表现 ........................................................................... 5 2 行业新闻 .................................................................................... 6 3 公司公告 ..............................................................