2024年白酒及零食行业发展趋势报告

2024年白酒及零食行业发展趋势报告3 零食：渠道增量侧重发生改变•当前线下最强的增量渠道是量贩店，线上是抖音•零食量贩业态的格局初步成型，渠道增量开始向肩腰部品牌倾斜•抖音电商持续以价换量，随着流量分配改制，白牌产品将更为受益 白酒：高端化节奏转向•行业高端化进程持续，但由高档产品的提价主导转向大众档产品需求的升级推动•聚饮/宴席需求回暖带动地产酒增长显著•商务需求复苏较弱拖累次高端白酒增长核心观点目录宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好1白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强2零食行业：3 渠道增量侧重发生改变5今年1-4月，全国社会消费品零售总额达15.6万亿元，同比增长4.1%，整体消费平稳增长，但同比增速持续放缓消费复苏节奏低于预期，其中1-2月同增5.5%（预期5.6%），3月同增3.1%（预期4.6%），4月同增2.3%（预期3.8%）2023-2024M4社会消费品零售总额：当月同比（%）数据来源：国家统计局0481216202024-042024-032024-022023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02消费同比增速自去年12月以来持续放缓今年以来消费平稳增长，但增速未及预期6从商品品类看，增速Top2均为可选类消费，得益于春节假期以及出游需求增加，娱乐用品及通讯器材品类消费增长明显整体来看，必选消费增长更为靠前，其中烟酒、食品粮油品类增长明显，增速分别达11.7%、9.3%2024年1-4月各类别商品零售同比增速（%）数据来源：国家统计局13.813.211.79.36.55.54.43.83.62.52.11.51.51.40.7-7.2娱乐用品类通讯器材类烟酒类食品粮油类饮料类家电音像类中西药品类石油及制品类金银珠宝类家具类化妆品类日用品类服装鞋帽类汽车类建筑装潢类办公用品类必选类消费品可选类消费品其他大权重类以烟酒食品为代表的必选消费整体增长靠前目录白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强2宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好1零食行业：3 渠道增量侧重发生改变8今年以来，白酒行业库存持续去化并延续去年中秋、国庆双节开始的复苏态势，白酒各月产量维持同比正增长1-4月，全国白酒产量155.6万千升，同比增长5.9%，其中在春节旺季中市场动销表现良好2023年5月-2024年4月全国白酒产量及增长情况数据来源：国家统计局34.737.828.726.842.041.146.954.982.543.235.8-14.7%-4.5%-3.7%-5.3%12.6%2.5%7.1%4.0%2.6%6.7%2.6%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.05月2023年6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月4月白酒产量（万千升）同比增长（%）白酒行业库存持续去化，产量同比保持增长9白酒行业相较其他消费品行业更为特殊，主要原因在于除消费需求外，白酒同样兼具投资及社交属性23年以来随着消费者消费趋于理性，渠道囤货、终端投机性需求下降明显，而目前社交需求正持续恢复，但政商务需求相较于宴席需求恢复较弱，这使得大众价格带产品的表现更为亮眼白酒需求具备属性多样性影 响投资需求社交需求投资需求礼品需求政商务消费聚饮宴席消费自饮消费消费需求利率（流动性）；茅台等提价预期收入水平等经济活跃度人口、年龄结构、消费习惯、可支配收入等白酒投资需求下降，社交需求分化103.94.14.24.24.54.76.27.27.98.49.912.0201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源：中国酒业协会，发改委从价格来看，白酒吨价自2017年以来增长呈加速趋势，且23年行业依旧维持价增由于白酒销售相对依赖经销，厂家提价与消费端提价存在错位。在消费端，23年以来行业以去库存为主，厂家提价未顺利向下传递，高档白酒消费均价呈现下跌，中低档则相对平稳白酒行业吨价（万元/吨）36大中城市白酒消费均价（元/瓶）12-16 CAGR：3.9%17-23 CAGR：16.8%140150160170180190900100011001200130014002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01白酒：高档白酒：中低档（右轴）白酒行业提价向下传递受阻11数据来源：Wind白酒行业的高端化持续保持，但节奏由高档价格带产品引领转向大众价格带产品升级从各价位来看，高端酒需求表现依旧平稳，而地产酒相较次高端的收入增长更具韧性，一方面由于23年以来返乡人员规模持续超预期，另一方面商务需求恢复较弱白酒行业高端化节奏转向大众价格带产品升级各定位白酒季度累计收入同比增速（%）--1223年随着防疫政策放宽，返乡等人流场景快速恢复，其中白酒的宴席等消费场景需求大幅增长，一方面是返乡人群超预期，另一方面是婚喜宴需求挤压的释放从人流量来看，23年各节假日人流普遍增长明显，24年春节在高基数下春运流量继续维持高增，持续推动白酒宴席需求增长春运期间全国跨区域人员流动量（亿人次）数据来源：交通部，新华社36282930303030911478420142015201620172018201920202021202220232024+200%聚饮/宴席需求回暖带动地产酒增长显著13白酒的商务需求受宏观经济发展影响较大，工业企业的利润同比增速与白酒上市公司营收的同比增速高度相关，且通常领先2-3个季度23年三季度以来，工业企业利润同比降幅持续收窄，随着宏观经济发展的持续恢复，回暖的趋势也将传递至白酒的商务需求层面工业企业利润增速与白酒板块收入同比正相关数据来源：Wind白酒营收同比通常滞后2-3个季度-60%-20%20%60%100%140%-40%-20%0%20%40%60%2012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-062024-03白酒上市公司营业收入累计同比（左轴）工业企业利润总额累计同比（右轴）白酒商务需求静待回暖目录零食行业：渠道增量侧重发生改变3白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强2宏观消费概况：1 增长趋缓，必选消费整体表现更好15数据来源：艾媒咨询去年，我国整体经济恢复不及预期，零食消费“降级”趋势明显，在此背景下零食行业市场规模略有下滑。据艾媒咨询数据，2023年零食行业规模约11247亿元，同比下滑3.5%随着渠道多元化变革的不断加深，且消费者消费趋于理性，零食行业整体将转为微增市场2014-202