市场策略报告：缩量震荡延续

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC 执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  首创|六月金股  中美利差再度走阔  震荡整固阶段 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场震荡分化，风格偏成长。周内科创 50、科创 100 领涨，但绝对涨幅有限，红利指数、中证 1000、国证 2000 等微涨；而北证 50、深证50 等表现不佳。周内沪指在 3100 点附近反复博弈，但最终未能站稳。行业而言，在大基金三期、商业航天、AIPC 等事件催化下，市场资金回流科技板块，电子和国防军工等行业领涨；煤炭、有色金属周内波动加剧；利好出尽后，地产链延续回调。全周沪深两市成交额均未站上7500 亿元。 ⚫ 指数归于平淡，交易性机会居多。5 月中旬以来，市场逻辑主要围绕房地产政策与改革预期变化，事件驱动行情下指数反应平淡，个股交易性机会居多。宏观层面，社融与经济状态没有明显变化，高股息与出海的逻辑并未破坏，与其他板块涨跌幅偏离度较大之后，资金有高低切换需求。资金面来看，5 月市场资金面仍然维持偏紧格局，从主要宽基 ETF资金流向来看，5 月多是净赎回状态，上证 50、沪深 300、中证 500 与中证 1000 等期货对冲品种合计净流出超 300 亿元； 北上资金 5 月至今虽然净流入，但节奏上并不持续；融资融券来看，5 月融资净买入增加，但在主题热点混乱，行业无序轮动的背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的主要边际力量。从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。 ⚫ 展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，应对思路上，建议先以均衡配置为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 缩量震荡延续 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.06.03 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 2 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 4 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 6 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 8 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 10 插图目录 图 1 周内核心指数行业表现 ........................................................................................................................................... 1 图 2 周内中信一级行业表现 ........................................................................................................................................... 2 图 3 指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 3 图 4 基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 4 图 5 沪深 300 风险溢价 ................................................................................................................................................... 5 图 6 板块热度 .....................................