食品饮料行业周报：关注大众价格带和二线龙头的投资机会

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 6 月 3 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20240528 《食品饮料行业周报》20240520 《啤酒行业 2023 年报&2024 一季报综述》20240520 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 联系人：周源 yuan.zhou_bj@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123040013 食品饮料行业周报 关注大众价格带和二线龙头的投资机会 上周食品饮料板块涨跌幅-2.3%，在各板块中排名第 26。受需求端偏弱的影响，5 月份食品饮料板块跑输沪深 300。我们认为现阶段食品饮料有两个重要特点，关注大众价格带和二线龙头的投资机会。 市场回顾  上周食品饮料板块涨跌幅-2.3%，在各板块中排名第 26。食品饮料子板块中，调味发酵品、保健品涨跌幅排名靠前，分别为-1.2%、-1.4%，预加工食品、啤酒涨跌幅排名靠后，分别为-3.1%、-3.9%。截至 5 月 31 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 22.8X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 22.7X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，5.23-5.31整箱飞天批价2727-2750元，散瓶飞天批价 2518-2523 元。普五批价 940 元，国窖 1573 批价为875-880 元。  截至 5 月 31 日，全国生猪出栏价为 8.81 元/斤，环周+4.6%，同比+20.9%。全国猪粮比价为 7.21，环周+0.54pct，同比+1.87pct。鸭脖、鸭锁骨、鸭掌价格分别为 9.9 元/千克、9.2 元/千克、25.5 元/千克。截至 5 月 24 日，国内生鲜乳价格为 3.37 元/公斤，环周-0.3%，同比-12.5%。  根据国家统计局数据，4 月规模以上啤酒企业产量 276.4 万千升，同比-9.1%；1-4 月累计产量 1150.1 万千升，同比+2.1%。4 月规模以上白酒企业产量 35.8 万千升，同比+2.6%；1-4月累计产量 155.6万千升，同比+5.9%。 主要观点  受需求端偏弱的影响，5 月份食品饮料板块跑输沪深 300。过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为-3.6%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 21，跑输沪深 300（-1.2%）2.4pct，其中白酒下跌 3.9%，其他酒类、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+0.2%、-0.5%，调味发酵品、零食涨跌幅排名靠后，分别为-7.2%、-7.8%。从 4 月份社零数据来看，餐饮增幅放缓，同比增 4.4%，其中限额以上餐饮同比增 0.0%，烟酒类的数据增速放缓至 8.4%。茅台酒价格近期仍处于低位，上周一批价 2520 元左右。我们判断 4-5 月商务需求恢复进度偏慢，同时上年同期受益于宴席需求的回补，销售端的基数较高，我们预计白酒企业的发货节奏较慢。5 月份市场风格仍偏好高股息品种，乳品龙头相对抗跌，乳品板块跌幅较小。  我们认为现阶段食品饮料有两个重要特点，关注大众价格带和二线龙头的投资机会。（1）大众消费价格带有较强的增长动力。现阶段消费出现明显分层，高端和商务需求疲软，但大众价格带仍在升级。（2）二线龙头有望迎来新的发展机遇。随着渠道和营销方式的碎片化，传统渠道受到较大的冲击，一线龙头的规模壁垒被削弱，二线龙头有望迎来新的发展机遇。重点关注产品有独特性，消费者基本盘稳固，全国化或区域化扩张路径清晰的二线龙头公司。（3）6 月份，结合行业上述两个特点和公司自身的变化，我们重点看好山西汾酒、承德露露、口子窖，建议关注古越龙山、中炬高新。  推荐组合：山西汾酒、承德露露、口子窖、泸州老窖、青岛啤酒。 评级面临的主要风险  原料价格波动、食品安全事件。 2024 年 6 月 3 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ................................................................................................. 8 酒类 ................................................................................................................................................. 8 奶类 ................................................................................................................................................. 9 肉类 ............................................................................................................................................... 10 重要公告及行业新闻 ................................................................................... 11 股东大会 ....................................................................................................... 12 近期研究报告回顾 ....................................................................................... 13 风险提示 ....................................................................................................... 14 2024 年 6 月 3 日 食品饮料行业周报 3 图表目录 图表 1. 上周各板块涨跌幅 ..........................................................................................