旅游及景区行业专题研究：政策持续加码，加快建设旅游强国

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 旅游及景区 政策持续加码，加快建设旅游强国 ➢ 行业变化：文旅利好政策频出，加快建设旅游强国 近期，政策对文旅行业的支持力度明显上行。从国家层面近期动作看，2024年 5 月 17 日，习近平总书记对加快建设旅游强国、推动旅游业高质量发展作出全面部署、提出明确要求。5 月 24 日，国家发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》等。 ➢ 文旅发展：旅游日益成为我国新兴战略性支柱产业 复盘我国文旅产业发展，旅游日益成为新兴战略性支柱产业。2014-2019 年间，中国旅游业对 GDP 的综合贡献从 10.39%提升到 11.05%，保持稳中有升态势，贡献比例的上行体现了旅游业日益为内需增长提供动力。从国际比较看，中国旅游业对经济的带动作用高于美国、日本，处于全球中等偏上水平，说明旅游业对中国来说尤其重要。分区域看，各地经济对于旅游的依赖程度并不相同，东北、西北、西南等地对旅游依赖度明显上行。 ➢ 供需共振：产品丰富、客群更迭 1）供给侧释放活力：近年，各地加大优质旅游产品供给力度，旅游景区数量持续增加，类型更加多元化；且各地交通改善、私家车保有量上行助力居民出行意愿得以释放。经济结构变迁背景下，地方政府更注重旅游的拉动作用、纷纷结合资源禀赋，利用营销宣传撬动流量增长。习总书记的重要指示更有望自上而下推动供给侧高质量融合发展。 2）需求侧意愿强烈：从消费客群看，旅游消费主体向年龄轴两端移动，出游频次、单次出游周期增长显著。我们认为客群年轻化、银发化、旅游加速进入城乡居民的日常生活使出游基数有了增长的土壤。消费政策加码及供给侧的优化或逐步抬升付费意愿及消费信心。 ➢ 政策作用：入境旅游是政策的长期最大受益方 复盘海内外经验，旅游业是经济结构优化的推动力，政策是有力抓手。21世纪初，日本政府将“观光立国”上升为国家战略高度，此后围绕着“供给发展战略、组织结构战略、需求发展战略”三大板块，持续出台一系列政策以支持产业发展。从政策效果看，日本国内旅游对经济的拉动作用短期上行明显，入境旅游是政策的长期受益方。从入境游视角看，免签政策助力下，2003 年以后，访日海外游客数量持续明显增长并带动一系列消费。 ➢ 投资建议: 建议关注旅游服务龙头及景区低估值标的 2023 至今，文旅市场供需双旺，且政策对文旅行业的支持力度明显上行。从国家层面近期动作看，2024 年 5 月习近平总书记对旅游工作作出重要指示，随后，国家发改委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》等。我们认为，文旅政策频出是旅游全产业链的重大利好，有望持续激活供给优化，高质量承接需求释放，发挥行业“一业兴、百业旺”的强大带动作用。建议关注旅游服务龙头及景区低估值标的。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；出行意愿持续性不及预期风险；天气恶劣程度超预期等。 2024 年 05 月 28 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：曹晶 执业证书编号：S0590523080001 邮箱：caojing@glsc.com.cn 相关报告 1、《旅游及景区：推动旅游业高质量发展，旅游强国渐行渐近 》2024.05.19 2、《旅游及景区：趋势延续下的景区投资价值探讨》2024.03.21 -30%-13%3%20%2023/52023/92024/12024/5旅游及景区沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告│行业专题研究题研究 正文目录 1. 溯源发展：旅游日益成为新兴战略性支柱产业 .......................... 3 1.1 国内游：旅游业对 GDP 的综合贡献稳中有升 ..................... 3 1.2 入出境：入境旅游规模显著扩张................................. 5 2. 供需共振：产品丰富、客群更迭 ...................................... 6 2.1 供给侧：文娱产品持续丰富 .................................... 6 2.2 需求侧：年龄扩容、旅游消费下沉 ............................... 7 3. 中外对比：我国经济对于旅游依赖度更高 .............................. 8 3.1 经济带动：东北、西北、西南等地经济对旅游依赖度明显上行 ....... 8 3.2 政策效果：政策对入境游推动效果最为显著 ...................... 10 4. 相关标的：产业链上下游均有望受益 ................................. 11 5. 风险提示 ......................................................... 13 图表目录 图表 1： 2009-2019 年间，国内旅游收入复合增速约 19% ................... 3 图表 2： 中国已形成全球最大国内旅游市场（千人） ........................ 4 图表 3： 剔除疫情影响，中国旅游业对 GDP 的综合贡献稳中有升 ............ 4 图表 4： 中国出境游人次持续增长 ....................................... 5 图表 5： 中国出境游消费客单价保持稳定 .................................. 5 图表 6： 剔除疫情影响，我国已成为国际旅游最大客源国（千人次） .......... 5 图表 7： 中国入境游人次波动成长 ....................................... 6 图表 8： 中国入境游消费收入明显增长.................................... 6 图表 9： 中国高铁密度持续提升 ......................................... 7 图表 10： 中国汽车保有量上行 .......................................... 7 图表 11： 我国在线旅游渗透率持续上行 ................................... 7 图表 12： 青年出游客群占比提升 ........................................ 8 图表 13： 出圈标签带动效应达 1：11 ..................................... 8 图表 14： 横向比较而言，2019 年中国旅游行业对于经济的拉动作用处于中上游水平 ...........................