消费电子行业系列跟踪：巨头轮番入场，AI PC爆发在即

行业研究 行业定期报告 证券研究报告 电子 2024 年 06 月 01 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 电子 巨头轮番入场，AI PC 爆发在即——消费电子系列跟踪 投资要点： ➢ 消费电子指数+1.52%强于大盘，PC 产业链涨幅较大。本周（5 月 27日-5 月 31 日）消费电子指数上涨 1.52%，同期沪深 300 指数下跌 0.60%，电子指数上涨 2.73%，其中 5 月 30 日消费电子指数上涨 1.92%。惠普披露超预期财报，5 月 30 日大涨 17%，公司表示 AIPC 将成为业绩增长点，并在 25/26 年对业绩的拉动将进一步增加。PC 产业链标的本周涨幅较大，光大同创/华勤技术/春秋电子本周分别上涨 48%14%/14%。 ➢ AIPC 进展顺利，ARM 与 x86 争锋/新增 NPU，PC 市场迎大变局。5月 21 日微软发布“Copilot+PC”，在 PC 端深度整合了 40 多个大模型。 6月 18 日联想、戴尔等品牌的 Windows 11 AI PC 将陆续上市，搭载骁龙 X plus 处理器，NPU 算力高达 45TOPS。我们认为 AI 对 PC 将是革命性变化，从指令集到芯片和整机设计都将迎来大变局。1、架构：ARM 架构能效比优势明显，在取得制程优势后，依靠转译进行 x86 生态到 ARM 生态的过渡方式被苹果走通，微软迅速跟进于 5 月 21 日推出全新的 ARM to x86 兼容层 Prism，ARM 硬件上相关应用运行速度将提高 10-20%。2、独立 NPU成大势所趋：内置NPU作为SoC架构40年来最大的变化，微软定义40TOPS是 AI PC 及格线，对 NPU 的重视背后是 NPU 执行 AI 任务的高能效表现，尤其适用于长时间 AI 任务，是全局 AI 不可或缺的处理核心。3、整机设计适配 AI 负载：大幅增加内存和闪存，同时以近存计算等方式提升数据传输速率，推动存储和处理单元集成级别从板卡水平向芯片封装水平或成为行业发展方向，存储和计算单元的靠近也将大幅提升散热需求。AIPC 时代主板设计预计迎来大规模革新。 ➢ WWDC 即将来临，消费电子密集创新周期到来。苹果 2024 年 WWDC全球开发者大会将在北京时间 6 月 11 日凌晨召开，活动口号为“大招码上来”，预计苹果将会发布 iOS 18 等新系统，展示其 AI 布局的全方位进展。根据彭博社报道，可能的改变包括使用 AI 全面改造 Siri、语音备忘录转录、Safari 改进等诸多 AI 功能，同时 AI 对硬件要求较高，较早机型或面临硬件瓶颈无法较好支持端侧 AI 功能。AI 正在全面赋能硬件，同时对硬件性能提出更好的要求，手机和 PC 有望率先落地 AI 能力，XR 等新品类在 AI上发挥空间更大创新将进一步加速。 ➢ 观点：消费电子正处在短期企稳回暖，长期创新周期来临改变预期和密集催化的三重拐点。短期需求回暖，中长期 AI 负载需要芯片底层架构改变，驱动手机/PC 换机和 ASP 提升，同时新硬件形态的探索加快。消费电子创新节奏提速有望带来行业进入景气周期，同时后续 WWDC/苹果秋季发布会/Windows 系统更新等重磅时间点密集。 ➢ 事件前瞻：WWDC 将在 6 月 11 日召开，预计 AI 成为主角，消费电子新一轮创新浪潮有望来临。 ➢ 投资建议：建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、长盈精密、领益智造等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、佳禾智能、矩芯科技等；AIPC 产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR 产业链：歌尔股份、兆威机电、水晶光电、天键股份等； ➢ 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 任志强(S0210524030001) rzq30466@hfzq.com.cn 联系人： 陈妙杨(S0210124040080) 相关报告 1、TGV 引领，先进封装再下一城——2024.05.31 2、【华福电子】行业动态跟踪：大基金三期成立，关注半导体核心硬科技——2024.05.30 3、垂直大模型加速突破展现商业落地前景，英伟达 AI 展望强劲-算力系列跟踪——2024.05.30 -0.40-0.30-0.20-0.100.000.106/18/1310/251/63/195/31电子沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 电子 图表1：消费电子股价（0527-0531） 来源：Wind，同花顺，华福证券研究所 注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 5 月 31 日 华福证券华福证券诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 电子 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。