煤炭行业周报：南方大范围出现降雨，焦炭第一轮提降落地

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 5 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明-+9+煤炭行业周报（5.20-5.24）南方大范围出现降雨，焦炭第一轮提降落地投资要点：投资策略动力煤方面1、产地方面，煤矿安全生产存在扰动，安监工作有多加强，产地市场交易活跃，采购积极性提升，主产区的煤炭价格上涨。2、港口方面，1）环渤海港煤炭周调入量 1,365 万吨，周环比+4.86%；调出 1,245万吨，周环比+1.59%。2）本周环渤海港煤炭库存合计 2,603 万吨，周环比+5.62%/同比-11.77%，贸易商发运积极性提升，港口调出量整体稳定，环渤海港库存增长。3、下游方面，1）电力以刚需为主，电厂有适当补库。本周全国电厂日耗 210 万吨，周环比+2.84%，电厂库存周环比+1.51%。2）非电行业需求改善，水泥熟料开工率 61.54%，周环比+1.25pct/同比-5.27pct；甲醇开工率为 79.26%，周环比+2.89pct/同比+6.49%；尿素开工率为 79.85%，周环比-1.38pct/同比+0.89pct。4、短期来看，宏观政策利好叠加迎峰度夏在即，电力及非电行业需求预期升高，港口和下游电厂尚有补库预期，支撑煤价偏强运行；但需求兑现稍弱难以支撑煤价持续上行，下周南方地区将出现大范围降雨天气，水电出力提升+气温回落带动电厂日耗下降，电厂备库空间有限加上港口调出量不振，港口库存升高对煤价造成制约。5、中长期来看，2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）1-4 月，国内动力煤产量 12.18 亿吨，同比-1.19%；进口动力煤 1.19 亿吨，同比+13.04%；供给基本持平，同比-95 万吨/-0.07%。2）经济持续复苏，火电主体地位不改，1-4 月火力发电量 20,622 亿千瓦时，同比+5.5%。3）2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时 2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。炼焦煤方面1、焦煤方面，1）本周矿山开工率 87.34%，周环比-0.15pct/同比-11.83pct；洗煤厂开工率 68.31%，周环比+0.39pct/同比-6.17pct。2）本周炼焦煤库存合计 1,756 万吨，周环比+0.69%/同比+10.51%。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭日均产量 46.95 万吨，周环比-0.36%/同比-0.34%；产能利用率 87.3%，周环比-0.31pct/同比+0.46pct，焦炭生产呈弱稳态势。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计 846 万吨，周环比-0.59%/同比-8.54%。3、钢铁方面，1）本周高炉开工率 81.5%，周环比持平/同比-0.86pct；日均铁水产量 237 万吨，周环比-0.04%/同比-1.95%。2）钢材消费淡季，本周五大品种产量周环比+0.73%，消费量周环比-1.13%，库存周环比-2.99%。4、短期来看，山西煤炭增产预期落地还需要时间，安监趋严矿山开工情况整体稳定，供给增量还比较有限；下游铁水产量触顶回落+淡季钢材消费回落，焦炭生产开始呈弱稳态势，随着焦炭第一轮提降落地，若钢厂产销继续收缩，焦炭价格存在进一步提降的可能。目前地产政策持续利好提振市场预期，带动黑色系价格偏强震荡，保持关注下游需求表现。5、中长期来看，2024 年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）下游需求有所收缩。4 月焦炭产量 3,849 万吨，同比-6.9%，1-4 月产量 15,848，同比-2.1%；4 月生铁产量 7,163，同比-8%，1-4 月产量 28,499 万吨，同比-4.3%；4 月粗钢产量 8,594，同比-7.2%，1-4 月产量 34,367，同比-3%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。建议关注当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，关注市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。风险提示（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-2.15%21.89%16.94%相对表现（PCT）-3.020.325.6资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保《煤炭行业周报（5.13-5.17）矿山开工有所恢复，“迎峰度夏”有望提前》2024-5-18《煤炭行业周报（5.6-5.10）备煤和非电需求集中释放，焦炭第五轮提涨搁置》2024-5-11《煤炭行业周报（4.22-4.26）大秦线提前结束检修，焦炭第三轮提涨落地》2024-4-27《煤炭行业周报（4.15-4.19）焦炭开启提涨，关注钢厂复产节奏》2024-4-20《煤炭行业周报（4.8-4.12）焦炭八轮提降落地，下游需求逐渐明确》2024-4-13《煤炭行业周报（4.1-4.5）动力煤淡季需求提振乏力，关注炼焦煤下游持续复苏》2024-4-6《煤炭行业周报（3.25-3.29）大秦线春季检修降至影响煤炭运量，焦炭第七轮提降落地降价空间有限》2024-3-30《煤炭行业周报（3.18-3.22）下游呈现复苏迹象，双焦需求兑现难以一蹴而就，库存已至历史低位》2024-3-23《煤炭行业周报（3.11-3.15）焦炭第五轮提降落地，关注需求恢复进展》2024-3-16《煤炭行业周报（3.4-3.8）供需错配煤价承压下行，关注炼焦煤低库存和需求恢复预期》2024-3-9《煤炭行业周报（2.26-3.1）煤炭稳产保供安监趋严，关注下游需求复苏进程》2024-3-2《煤炭行业周报（2.19-2.23）炼焦煤供给扰动短期偏紧，焦炭第三轮提降落地》2024-2-24《煤炭行业周报（2.5-2.16）节后动力煤或迎阶段上涨，政策预期较强支撑焦煤》2024-2-17《煤炭行业周报（1.29-2.2）供需双弱动力煤持稳运行，预期好转焦煤持续补库》2024-2-3《煤炭行业周报（1.22-1.26）动力煤库存减少价格持稳运行，政策推动信心修复利好焦煤》2024-1-28《煤炭行业周报（1.15-1.19）寒潮天气来袭动力煤偏强运行，宏观预期增强关注焦煤补库进程》2024-1-20华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业