ESG-电新-公用事业行业：全球电网投资加速，电气设备出口维持高景气度

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 全球能源转型加速，可再生能源装机提升电网投资需求。根据 IEA 数据，2023 年全球 130 多个国家的能源转型政策推动了可再生能源装机的高增，2023 年全球可再生能源新增装机约为 507GW，同比 2022 年增加50%，装机主要来自于中国光伏（+148%）和风能（+102%）。在当前的政策情景下，全球 2023-2028 年可再生能源每年新增装机将从 507GW 增加到 720GW，年复合增长率为 7.3%，未来 6 年预计全球累计将有 3700GW可再生能源投入运行；在政策加速场景下，2028 年全球可再生能源新增装机将达到 920GW。发电量方面，可再生能源发电量占比将从 2023 年 30%提升到 2028 年的 42%，其中太阳能占比 28%，2028 年可再生能源发电量将达到 14400TWh，较 2022 年增长 70%，可再生能源的大规模装机需要新建电网进行消纳，从而提升了全球的电网建设和改造需求。 2023-2030 年期间全球电网投资约为 5000 亿美元/年，到 2031-2040 年将增加到 7750 亿美元/年。终端部门电气化率提升以及可再生能源的快速部署都显著提高电网投资。根据 IEA 数据，2023-2030 年期间全球电网投资接近 5000 亿美元/年，2031-2040 年期间全球电网投资将提升到 7750 亿美元/年，增幅超过 50%，在 2041-2050 年期间进一步达到 8700 亿美元/年。除了扩建外，到 2050 年，2021 年建设的电网中有三分之二将被替换。在未来二十年，全球将替换或增加 8000 多万公里的输电和配电长度，超过了 2021 年全球所有电网的总长度，全球电网投资维持较高景气度。 2024 年 1-4 月份变压器出口保持高速增长。受益于全球电网投资的高景气度，变压器出口额自 2020 年开始上行，2020 年累计出口变压器为 213 亿元，到 2023 年增长到 357 亿元，年复合增长率达 18.8%，2024 年 1-4月份变压器累计出口 114.8 亿元，同比增长 19%，其中 4 月份出口金额为 32.4 亿元，同比增长 14%，环比增长 7%，月度数据出现加速的趋势，分区域来看，2024 年 1-4 月份变压器出口在全球所有区域均实现正增长，其中亚洲市场增长 5%，欧洲增长 65.3%，南美洲增长 21.1%，北美洲增长 40.5%，大洋洲增长 21.5%，主要原因是全球电网建设的高景气度。 2024 年 1-4 月份智能电表出口增速有所回落。智能电表出口自 2021 年上行，2021 年累计出口为 71.2 亿元，到 2023 年增长到 99.3 亿元，年复合增长率达 18.1%，2024 年 1-4 月份智能电表累计出口 30 亿元，同比增长 4.3%，其中 4 月份出口金额为 7.2 亿元，同比减少 14.7%，环比增长 2.8%，增速较 2023 年有所放缓，分区域来看，2024 年 1-4 月份智能电表出口在亚洲和非洲增长较快，其中亚洲市场增长 42.6%，非洲市场增长28%，在欧美市场增速出现大幅下滑，其中出口欧洲的金额下降 25%，出口南美洲和北美洲的金额分别减少11.7%和 30.6%，智能电表出口出现分化，主要原因是欧美主要发达国家渗透率已经很高，提升空间有限，而亚非拉欠发达国家渗透率较低，依然有较大成长空间。 投资建议：建议关注海外市场布局较早的变压器和智能电表企业，如【金盘科技】、【思源电气】、【海兴电力】等等。 风险：相关政策不及预期、贸易摩擦、汇率波动等。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 27 May 2024 ESG & Power Equipment & Utilities 全球电网投资加速，电气设备出口维持高景气度 Global power grid investment accelerates, and power equipment exports maintain high prosperity 杨斌 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu bin.yang@htisec.com bruce.xl.yu@htisec.com 27 May 2024 2 [Table_header1] ESG & Power Equipment & Utilities 图 1:全球可再生能源装机 图 2: 全球可再生能源发电量 资料来源：IEA，HTI 资料来源：IEA，HTI 图 3:全球电网投资情况 图 4: 全球电网投资增量和存量替换规模 资料来源：IEA，HTI 资料来源：IEA，HTI 图 5:智能电表出口情况 图 6: 变压器出口情况 资料来源：海关总署，HTI 资料来源：海关总署，HTI 27 May 2024 3 [Table_header2] ESG & Power Equipment & Utilities APPENDIX 1 Investment Highlights: The global energy transformation is accelerating, and the installation of renewable energy increases the demand for grid investment. According to IEA data, sustained policy support from over 130 countries worldwide in 2023 has driven a high increase in global renewable energy installed capacity. In 2023, the global renewable energy ins