石化周报：需求高峰将至，油价易涨难跌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 需求高峰将至，油价易涨难跌 2024 年 05 月 25 日 ➢ 需求高峰将至，油价易涨难跌。5 月 22 日公布的美联储 FOMC 会议内容显示，官员们对通胀向 2%年化目标的进展没有信心，如有必要，愿意再次上调利率，这引发了市场对美国经济和石油需求的担忧；另外，第 37 次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于 2024 年 6 月 2 日通过视频会议召开，而下半年是否延续减产也将在本次会议做出决定；叠加巴以冲突近期形势不明朗，多种不确定因素影响下，市场情绪以观望为主，油价在 80 美元/桶左右的位置波动。后续来看，我们认为当前油价易涨难跌。一方面，美国汽油需求高峰将从 5 月底的阵亡将士纪念日开始到 9 月初的劳工节结束，美国能源部宣布将出售 100 万桶汽油储备也是出于对油价的担忧；中国则在 5 月 17 日宣布地产新政来刺激内需，全球需求处于高峰前期。另一方面，美国能源信息署预计今年飓风季可能更为强劲，而这将增加美国原油生产中断的风险，一旦美国原油供应不足，OPEC+又维持减产，全球的供需将会在即将到来的旺季出现明显缺口 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 5 月 24 日，美元指数收于 104.75，周环比上升 0.25 个百分点。1）原油：截至 5 月 24 日，布伦特原油期货结算价为 82.12 美元/桶，周环比下跌 2.21%；WTI 期货结算价为 77.72 美元/桶，周环比下跌 2.92%。2）天然气：截至 5 月 24 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.50 美元/百万英热单位，周环比下跌 5.12%；截至 5 月23 日，东北亚 LNG 到岸价格为 12.32 美元/百万英热，周环比上涨 10.28%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至 5 月 17 日，美国原油产量1310 万桶/日，周环比持平。美国炼油厂日加工量为 1648 万桶/日，周环比上升23 万桶/日。 ➢ 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至 5 月 17 日，美国战略原油储备为 36880 万桶，周环比上升 99 万桶；商业原油库存为 45885 万桶，周环比上升 183 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 22682 万桶，周环比下降 95万桶；航空煤油库存为 4251 万桶，周环比上升 114 万桶；馏分燃料油库存为11674 万桶，周环比上升 38 万桶。 ➢ 汽油价差收窄。截至 5 月 24 日，NYMEX 汽油、取暖油期货结算价和 WTI期货结算价差为 26.94、24.47 美元/桶，周环比变化-1.67%、+0.42%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 9.97 0.88 0.94 0.99 11 11 10 推荐 600938 中国海油 28.34 2.60 3.11 3.30 11 9 9 推荐 600028 中国石化 6.42 0.51 0.58 0.61 13 11 11 推荐 603619 中曼石油 24.58 2.05 2.71 3.41 12 9 7 推荐 603393 新天然气 33.01 2.47 3.55 4.02 13 9 8 推荐 000968 蓝焰控股 6.97 0.56 0.61 0.72 12 11 10 推荐 605090 九丰能源 25.48 2.11 2.40 2.74 12 11 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 5 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价-2024/05/18 2.石化周报：地缘风险溢价回落，关注 OPEC+减产情况-2024/05/11 3.石化周报：中东地缘紧张未了，油价震荡上行-2024/04/28 4.石化周报：价格底部强支撑，供应链不稳定性加强-2024/04/20 5.石化周报：供需缺口预期延续，地缘冲突仍是焦点-2024/04/13 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...........................................................................................................................................................