港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 9 日 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 8 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 1 日 港股市场一周回顾 2024 年 5 月 24 日 2 港股市场一周回顾 24/5/2024  受工业产出持续增长带动，部分工业用金属期货价格本周触及 52 周高点  股市对央行支持房市的新举措反应积极  中国电信服务业收入增速呈现持续放缓态势  新能源汽车企业正在转型 一、 受工业产出持续增长带动，部分工业用金属期货价格本周触及 52 周高点 中国工业增加值实质增速从 2022 年的 3.6%升至 2023 年的 4.3%，2024 年第一季度为 6.1%，2023年首四个月增速进一步扩大至6.3%。月度同比实质增速从3月份的4.5%上升至4月份的6.7%。工业产出的持续增长加强了市场对工业用金属原材料需求持续增长的预期。大宗商品期货市场交易者积极推高铜、铝、锌等基本金属期货。上海期货市场，铜和铝活跃期货本周触及 52 周新高，年初至今（24/5）分别上涨约 22%和 8%。与 52 周低点相比，它们的价格分别上涨约 28%和 17%。 国际市场方面，伦敦金属交易所内的铜、锌、铅、原铝 3 个月远期期货价格本周也创 52 周新高，年初至今（23/5）分别上涨约 22%、15%、12%和 10%。 与 52 周低点相比，它们的期货价格分别上涨约 33%、38%、17%和 24%。 全球制造业 PMI 从 2022 年 9 月至 2023 年 12 月连续 16 个月低于 50, 但今年已连续 4 个月高于 50， 显示制造业今年以来持续复苏。工业用金属原材料需求复苏也带动了相应散货运输服务的需求。 波罗的海干散货指数 （BDIY Index）较 1 月低点上涨约 38%，较 52 周低点飙升近 96%。 我们认为 2022-23 年全球制造业活动持续收缩抑制上游工业金属供应商产能。今年全球制造业活动只是温和复苏，已导致部分工业金属供需失衡，进而推高价格。 工业生产活动的恢复对宏观经济和工业企业有利，但也给生产企业带来了新的挑战，即生产过程中工业用金属原材料成本大幅上升。 家用电器和汽车制造商正面临金属原材料成本上涨的问题。当制造商耗尽低成本材料库存并在未来几个月开始以高成本补充材料时，成本压力将会上升。 上游工业用金属原材料开采公司和供应商预计将受益于基础材料期货价格上涨。港股市场亦作出相应反应。 自 202304 年末以来，恒生综合原材料业指数(HSCIMT Index) 已上涨约 38%，而恒生指数 (HSI Index)上涨约 9%，恒生科技指数 (HSTECH Index)上涨约 1%。 本周，五矿资源（1208 HK）、中国铝业（2600 HK）、江西铜业（358 HK）、紫金矿业（2899 HK）和中国有色矿业（1258 HK）股价均创 52 周新高。 3 二、 股市对央行支持房市的新举措反应积极 追踪在香港股市上市的主要中国房地产股的恒生中国内地地产指数 （MSMPI Index），5 月份迄今飙升 9%。 自第一季度末以来，该指数已飙升约 22%。此次反弹最初是由传言央行将对房地产市场采取支持措施推动的。5 月 17 日，央行公布四项支持房地产市场的措施，包括 1. 发放 3000 亿元再贷款，鼓励商业银行向企业发放贷款给地方国有企业并将贷款购买住房转为保障性住房； 2. 将首套房和二套房最低首付比例分别下调至 15%和 25%； 3. 将住房贷款最低利率的制定交给地方政府，实现房贷利率市场化； 4. 下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点。调整后，五年以上首套房个人住房公积金贷款利率为 2.85%，可更好满足住房公积金缴存人住房需求。 图表 1：5 年期 LPR（红线，左轴）vs 恒生中国内地地产指数 (黑线，右轴) 来源：彭博、农银国际证券 设立 3000 亿元保障性住房再贷款 这个安排是鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，央行预计将带动银行贷款 5000 亿元。 我们假设所有再贷款全部使用，考虑借款地方国有企业可提供 30%-50%的自有资金用于购房，若贷款与抵押品价值比率 50-70%, 购房总金额将在 7000 亿至 1 万亿元之间。 假设购房均价 10000 4 元/平方米。潜在住房购买量 71-100 百万平方米。相当于 2024 年 4 月底已完工但未售出住房数量的 18-25%。 情景分析  保障性住房再贷款 : 3000 亿元 (相当于商业银行向企业发放的贷款的 60%)  商业银行向企业发放的购房贷款 : 5000 亿元  假设贷款与抵押品价值比率: 50-70%  借款人 （地方国有企业）提供资金: 2100-5000 亿元  借款人提供资金加商业银行贷款 : 7100-10000 亿元  假设购房均价 10000 元/平方米  潜在住房购买量: 71-100 百万平方米 图表 2：期末商品住宅待售面积* (左轴（面积），右轴（同比变化）) 2021 年后，新房开始卖不动。今年 4 月末，已竣工住宅待售面积达 3.9 亿平米。 注*：商品住宅待售面积指报告期末已竣工的可供销售或出租的商品房屋建筑面积中，尚未销售或出租的商品住宅建筑面积，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面积。 来源：国家统计局、农银国际证券 投资银行业的机遇是什么？ 从地方国有企业为借款人的角度来看，从市场上购买住房转为保障性住房将占用大量的财务资源，这将危害企业的财务健康。 投资银行或证券公司可以帮助地方国企将保障性住房打包成 REITs，将 REITs 出售给养老基金、保险基金、财富管理等资本市场投资者。 22,473 22,379 22,761 26,947 33,119 31,429 39,088 -10.4 -0.4 1.7 18.4 22.2 15.4 24.5 -15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,00036,00038,00040,00042,000201920202021202220234/20234/2024住宅（万平方米） 住宅（同比变化%） 5 首套房和二套房最低首付比例从 20%和 30%分别下调至 15%和 25% 据国家统计局数据， 今年前四个月，全国新住房交均价为 9978 元/平方米，新住房销售额24453 亿元, 新住房销售面积 24507 万平方米。 对于一个 100 平方米的住房，假设价格在 10000元/平方米左右，首付将减少约 5 万元。 取消全国层面个人住房贷款利率政策下限 首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。据央行统计，3 月份新增住房贷款加权平均利率为 3.69%，较 2023 年 12 月下降 28 个基点, 也