纺织服装机械行业动态分析：底部抬升趋势明显，期待行业需求复苏

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 05 月 23 日 纺织服装机械 行业动态分析 底部抬升趋势明显，期待行业需求复苏 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 首次评级 首选股票 目标价（元） 评级 603337 杰克股份 36.75 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 21.3 28.1 29.6 绝对收益 25.1 32.4 22.6 郭倩倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 辛泽熙 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020001 xinzx@essence.com.cn 相关报告 纺织服装设备是通用制造领域的重要板块，我们从缝纫机、智能切割、印花机、缝纫机控制系统等方向出发，选取了代表性上市公司杰克股份、宏华数科、爱科科技、大豪科技以及上工申贝，进行纺织服装设备 2023 年及 2024 年一季报综述。 收入端：2023 年触底抬升趋势明显，2024 年 Q1 增长形势良好 纺织服装设备于 2022 年开启了较为明显的收缩周期，这一趋势在2023 年逐步得到缓解，2023 年随着服装行业库存的去化以及行业逐步出清，部分龙头企业的营收开始逐步好转，5 家样本公司的营收增长均较 2022 年实现了回升，同时四家公司实现了收入的正向增长。2024 年 Q1，行业增长形势仍呈现出良好状态，5 家样本公司全部实现正向增长，且增速均为三年新高。我们认为 2024 年Q1 行业的增长的原因，首先是 2023 年 Q1 同期需求较弱导致的低基数，另外是 2024 年 Q1 服装内需及外需磨底完成，逐步出现稳定温和的复苏，拉动了设备销售。 毛利率端：2023 年稳中有升，2024 年 Q1 呈现优化趋势 纺织服装设备首先在 2023 年呈现出稳中有升的整体趋势，不同企业之间存在一定差异，我们认为主要原因为公司内部产品的结构以及产品发生变化所致，因此或结构性拉低毛利率，但背后隐含的是公司长期发展潜力的提升。2024 年 Q1 纺织服装设备企业毛利率呈现出优化趋势，5 家样本企业中有 4 家企业毛利率同比修复超 2pcts，4 家公司毛利率超过 2022 年 Q1，我们认为毛利率优化的主要原因，首先是行业龙头企业在 2023 年行业下行期进行了产品及效率的优化，其次是在 2024 年 Q1 收入复苏的背景下刚性成本占比降低拉升行业毛利率。 利润端：2023 年修复明显，2024Q1 部分企业呈现反转趋势 利润端，2023 年纺织服装行业整体实现了归母净利润修复，5 家样本公司中有 4 家 2023 年归母净利润增速高于 2022 年， 归母净利润修复的主要原因首先是行业整体需求趋稳，收入端开始转好，其次是各家公司在行业低谷期进行了产品、管理架构、生产效率等方面的调整，对费用率进行了一定控制。2024 年 Q1 纺织服装整体行业的归母净利润增速进一步修复，5 家样本公司中有4 家实现同比增速大幅提升，3 家公司实现了当期增速的由负转正。我们认为原因首先是 Q1 服装行业趋势进一步确定，在经历了两年的去库周期后，产品消费进入到了正常轮换水平；其次是2023 年纺织服装设备企业积极参与展会交流，这部分参展效果逐步于 2024 年 Q1 生效。 海外市场：2023 年海外仍为重点市场，期待 2024 年海外复苏 -23%-13%-3%7%17%27%37%2023-052023-092024-012024-05纺织服装机械沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563325 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/纺织服装机械 海外仍为纺织服装的重点市场，2023 年 5 家样本公司中有 4 家公司海外收入占比超过 40%，2 家公司收入占比超过 50%。我们认为纺织服装设备较高的海外占比，使得纺织服装设备拥有全球周期品的属性，如果 2024 年海外需求复苏，板块的业绩表现有望进一步优化。 行业展望：纺服需求已连续磨底，内外需共振或拉升整体需求 内需层面：2022-2023 年受到多因素影响，国内服装消费波动较为明显，但从整体角度观察，刨除同比低基数的原因，2023 年的国内服装零售额增速表现较弱。进入 2024 年，国内纺服消费开启触底回升状态。我们认为国内服装消费在 Q1 开启了正常需求，而进入到 Q3 的旺季，整体需求有望进一步回升。 外需层面：2023 年我国服装出口金额同比增长表现较弱，2023 年有连续多个月存在负增长。进入 2024 年，1-2 月份服装出口明显好转，增速逐步回正。同时 2023 年越南的服装出口金额增速相对降低并有部分月份为负增长，这与国内服装出口情况较为接近，2024 年 Q1-Q2，越南服装出口金额已经逐步回升。从整体趋势上看，出口需求已经开始回归正常区间，同时经过调整，出口方向的纺织服装存货或已降低至较为合理的水平，后续如果海外需求回暖，则服装产业对相关设备的资本开支有望迅速回升。 风险提示：纺织服装行业需求回暖低于预期；地缘政治因素影响进出口贸易；统计样本选择具有主观性，只能一定程度反映板块全貌。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业动态分析/纺织服装机械 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 纺织服装设备 2023 年报及 2024 年一季报综述 ................................... 4 1.1. 收入端：2023 年触底抬升趋势明显，2024 年 Q1 增长形势良好 ................ 4 1.2. 毛利率端：2023 年稳中有升，2024 年 Q1 呈现优化趋势 ..................... 4 1.3. 利润端：2023 年修复明显，2024Q1 部分企业呈现反转趋势 ................... 5 1.4. 海外市场：2023 年海外仍为重点市场，期待 2024 年海外复苏 ................ 6 2. 行业展望：纺服需求已连续磨底，内外需共振或拉升整体需求 ..................... 6 3. 风险提示 ................................................................... 7 图表目录 图 1. 纺织服装设备企业海外业务占比情况 .............................