2019年下半年电新行业投资策略：后补贴时代，产品定成败-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]工业 资本货物 2019 年下半年电新行业投资策略—后补贴时代，产品定成败[Table_Summary]报告摘要 补贴影响弱化，龙头有溢价。我国新能源汽车在国家补贴的呵护下高速成长，培育了一批高质量的公司。2019 年，国家新的补贴政策退坡力度超预期，地补取消，新能源汽车将会经历阵痛，行业向有技术、有产品、有资金实力的公司集中。长续航里程的乘用车依然是主要趋势，国内高镍三元动力电池即将规模化装车。全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化，我国动力电池产业链已经具备自足和海外配套的能力。随着新能源汽车保有量的提高，充电运营迎来利润兑现期。我们继续看好新能源汽车产业链，重点关注，上游材料：恩捷股份（湿法隔膜龙头），星源材质（干法隔膜龙头，湿法隔膜放量），当升科技、容百科技（高镍三元正极材料）；中游动力电池：宁德时代（具备全球竞争力的动力电池企业），亿纬锂能（海外市场取得突破性进展的动力电池企业），国轩高科（高度受益铁锂路线复活）；充电桩运营，特锐德；以及负极材料，电解液，燃料电池等方向。 风光平价在即，行业更加市场化。在保障风光电力消纳的前提下，我国风光电力在很多区域具备发电侧平价能力，行业发展将更加市场化。风电方面：2019-20 年，受早期项目抢装影响，全产业链订单饱满，业绩确定。同时，5.21 风电新政后，海上风电在 2021 年前也会抢装。我国东南部经济发达、电能需求大、且海风资源丰富。因此，我们认为未来 5-10 年，我国海上风电装机量将高速增长。重点关注：禾望电气（变流器）、明阳智能（海上风电龙头）、金风科技（整机龙头）、东方电缆（海缆）和中材科技（叶片）。光伏方面：行业技术进步和降本速度超预期，格局明朗，龙头企业行业地位难以撼动。光伏市场广阔，国内装机下半年回暖，海外需求依旧强劲，出口型企业受益。重点关注：隆基股份、通威股份、阳光电源等。 经济承压，工控平稳。伴随供给侧改革进入后周期，2019 年工控市场表现延续调整周期，预计 2020 年之后市场需求将逐步企稳。工业变频器涉及冶金、石油、起重设备、矿山机械、海洋装备、轨道交通等多个领域，市场巨大，国产化迎来契机。重点关注：麦格米特、汇川技术和鸣志电器，并且密切关注核心部件 IGBT 国产进度。 走势对比[Table_IndustryList][Table_ReportInfo]相关研究报告： 《工控：项目型市场相对景气，工 程 变 频 国 产 化 迎 契 机 》--2019/07/26 《20190721 太平洋电力设备与新能源行业周报：北京开启出租车电动化，风电行业维持火热》--2019/07/21 《【太平洋电新】北京高额补贴，开启出租车电动化》--2019/07/19证券分析师：张文臣 电话：010-88321731 E-MAIL：zhangwc@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010005 证券分析师：刘晶敏 电话：010-88321616 E-MAIL：liujm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516050001 证券分析师：周涛 电话：010-88321940 E-MAIL：zhoutao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120001 证券分析师：方杰 电话：010-88321942 E-MAIL：fangjie@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120002 (20%)(12%)(3%)5%13%22%18/7/3018/9/3018/11/3019/1/3119/3/3119/5/31电气设备 沪深300 [Table_Message]2019-07-29 行业策略报告 看好/维持 电气设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2019 年下半年电新行业投资策略 P2后补贴时代，产品定成败 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示：新能源鼓励政策力度不及预期，技术进展缓慢,成本下降不明显，特高压、核电项目进展不及预期，新能源汽车市场接受度不及预期，充电网建设滞后，光伏海外市场波动等。 2019 年下半年电新行业投资策略 P3 后补贴时代，产品定成败 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 第一篇：新能源汽车：后补贴时代，产品定未来 ................................................................................ 6 一、 补贴大幅退坡，风险与机遇并存 ................................................................................................. 6 （一） 国补减半，地补取消 ................................................................................................................. 6 （二） 新能源乘用车依然强劲， ......................................................................................................... 7 （三） 动力电池市场高速扩张，龙头地位稳固 ................................................................................. 9 （四） 上游原材料，高镍三元与湿法隔膜路线确定 ....................................................................... 10 二、 长期配置价值临近 ....................................................................................................................... 13 （一） 市场竞争，贯穿行业。 ........................................................................................................... 13 （二） 安全第一，高质量发展 ........................................................................................................... 15 （三） 充电桩运营盈利能力逐步提升 .................................