光伏设备行业深度研究：0BB量产节点延长设备行业景气度

1 行业报告│行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 光伏设备 0BB 量产节点延长设备行业景气度 投资看点 随着 N 型电池替代 P 型，银浆耗量成为新的痛点，0BB 可以有效实现 HJT和 TOPCon 的降本增效，2024 年有望在 TOPCon 上迎来量产节点。  0BB 对 HJT 降本幅度最大，对 TOPCon 同样可观 0BB 技术取消电池片主栅，组件环节用焊带导出电流，有效降低银耗且提升功率。目前量产的 HJT、TOPCon 银浆成本约 0.12 元/W、0.07 元/W，我们预计 0BB 大规模量产后，HJT 银浆成本降低约 0.04 元/W，TOPCon 降低约 0.01元/W。叠加效率提升，胶膜、设备等降本项，我们预计 HJT 综合成本可降低 0.05 元/W，TOPCon 可降低约 0.02 元/W。  0BB 三大工艺方案并存，正处技术卡位关键期 0BB 技术主要包括 SmartWire、点胶-层压、焊接-检测-点胶三种方案。其中 SmartWire 通过铜丝复合膜提升焊带与电池片的结合力，但成本较高且存在专利问题；点胶-层压成本便宜且设备稳定性强，但是焊带与电池片结合力不足；焊接-检测-点胶增强了结合力，但焊带收缩过程中容易断栅。三种方案均有龙头设备厂商布局，目前点胶-层压、焊接-检测-点胶两种方案在国内量产优势较明显。  2023 年 0BB 在 HJT 加速渗透，2024 年在 TOPCon 开始放量 0BB 对 HJT 的降本幅度最大，因此 0BB 在 HJT 组件厂的渗透较快，其中华晟、东方日升等在 2023 年已经开启 0BB 量产招标，爱康、REC 等进入中试。TOPCon 厂商中，目前晶科、通威、正泰等进入中试阶段，我们预计 TOPCon厂商在 2024 年将实现 0BB 量产突破超市场预期。我们预计随着 2024 年下半年 0BB 技术在 HJT 和 TOPCon 上持续突破，0BB 有望开始规模放量。  头部组件厂率先推广 0BB，二三线组件厂择时进入 我们认为头部的 HJT 和 TOPCon 组件厂会率先推广 0BB，而二三线组件厂会观察头部组件厂 0BB 推进进展，择时推广 0BB。参考 SMBB 渗透速度，从技术成熟到成为主流技术仅用 1 年左右，我们认为 0BB 放量节奏依旧较快，我们预计 2025 年 0BB 将成为主流串焊技术。经过测算，我们预计 2024-2026 年全球串焊机设备市场空间约 98/122/151 亿元，其中 0BB 的市场空间约 13/92/151 亿元。  2024 年光伏主链竞争加剧，高性价比新技术仍加速推广 行业层面，市场部分观点认为：2024 年光伏行业产能过剩，设备订单下滑，0BB 市场空间有限。我们认为：整体产能过剩，但是先进产能不足，2024 年高性价比的降本增效新技术有望持续放量。0BB 串焊机可以帮助下游客户降本增效，且单 GW 价值量仅 2000-3000 万元，我们认为 0BB 技术会随着光伏下游竞争激烈而使推广迫切性增加。目前 0BB 在增量市场的渗透率不超5%，“存量更新替换”的逻辑将延长设备行业景气度。  投资建议: 0BB 逆势凸显阿尔法优势，设备厂商优先受益 0BB 平台化技术有望于 2024 年下半年迎来规模招标，优先布局 0BB 工艺方案的设备厂商率先受益。建议关注：（1）奥特维：全球串焊机龙头（市占率超 70%）；（2）迈为股份：与华晟达成 20GW 异质结 0BB 串焊机战略合作；（3）先导智能：已推出量产型 0BB 串焊设备。 风险提示：行业受政策波动风险，0BB 技术研发进展不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 20 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱：zxu@glsc.com.cn 分析师：刘晓旭 执业证书编号：S0590524040006 邮箱：xxliu@glsc.com.cn 分析师：裴婉晓 执业证书编号：S0590524030001 邮箱：peiwx@glsc.com.cn 相关报告 1、《光伏设备：年报综述：光伏阵痛期设备行业彰显业绩韧性》2024.05.13 2、《光伏设备：钙钛矿行业深度：新型光伏电池，吹响产业化号角》2023.08.01 -50%-30%-10%10%2023/52023/92024/12024/5光伏设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业深度研究 投资聚焦 核心逻辑 0BB 对 HJT 降本幅度最大，因此市场普遍预期 0BB 为 HJT 而生，0BB 的边际变化主要跟随 HJT 扩产节奏，由于目前 TOPCon 渗透率高于 HJT，因此市场判断 0BB 的渗透率将保持在一个较低水平。我们认为，2024 年 0BB 将在 TOPCon 上实现量产突破，打开了 0BB 技术的第二增长极，渗透率天花板具备想象空间，利好龙头设备商。 不同于市场的观点/创新之处 （1）技术层面，市场部分观点认为：0BB 为 HJT 而生，因此 0BB 渗透率难以突破 30%。我们认为：0BB 属于平台化技术，对 HJT 降本幅度最大，对 TOPCon 降本同样可观。2024 年 0BB 在 TOPCon 实现突破后，会同时受益于 HJT 和 TOPCon 的规模放量、以及存量产能的更新替换。 （2）行业层面，市场部分观点认为：光伏行业产能过剩，设备订单下滑，0BB 市场空间有限。我们认为：整体产能过剩，但是先进产能不足，2024 年高性价比的降本增效新技术有望持续放量。0BB 串焊机可以帮助下游客户降本增效，且单 GW 价值量仅 2000-3000 万元，我们认为 0BB 技术会随着光伏下游竞争激烈而使推广迫切性增加。目前 0BB 在增量市场的渗透率不超 5%，“存量更新替换”的逻辑将延长设备行业景气度。 投资看点 0BB 具有 SmartWire、点胶-层压、焊接-检测-点胶三种工艺方案，目前正处技术卡位关键期。随着 0BB 在 TOPCon 上实现量产突破，0BB 有望在 2024 年下半年迎来规模招标，优先布局 0BB 工艺方案的设备厂商率先受益。建议关注：（1）奥特维：全球串焊机龙头（市占率超 70%）；（2）迈为股份：与华晟达成 20GW 异质结 0BB 串焊机战略合作；（3）先导智能：已推出量产型 0BB 串焊设备。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业深度研究 正文目录 1. 0BB 适配 HJT/TOPCon 实现降本增效 ................................... 4 1.1 0BB 可实现电池环节取消主栅降本增效 ........................... 4 1.2 0BB 对 HJT 降本幅度最大，对 TOPCon 同样可观 .................... 6 2. 0BB 三大方案正处技术卡位关键期 .......................