估值及景气跟踪5月第3期：地产链热度快速上行，猪价淡季不淡

地产链热度快速上行，猪价淡季不淡2024年5月19日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪5月第3期本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周(5.13-5.17)低市盈率、小盘、金融地产风格表现居前；中市盈率、大盘、设备制造风格表现相对靠后。主要股指中，上证50、红利指数、沪深300表现居前；宁组合、科创50、中证500表现靠后。房地产/建筑材料/建筑装饰涨幅居前，家用电器/医药生物/煤炭跌幅居前。热门概念中，6G涨幅居前。全球市场看，恒生指数表现亮眼。盈利预测变动：5月家用电器、汽车盈利预测上调，下调幅度靠前的行业为电力设备、房地产、国防军工。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（754%） ↓ > 光学元件（232%） ↓ ＞网络安全（150%） ↓ > SAAS（144%） ↓ >数据安全（143%） ↑ >光模块（94%） ↑ >半导体封测（78%） → >数字政府（75%） ↑ 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜、布油、黄金、铝、化肥、草甘膦等；价格震荡： 焦煤/焦炭、螺纹钢、水泥等；2）大金融：地产方面，央行三箭齐发稳楼市，收储动作频频。5月17日，央行出台三项新政，宣布下调个人住房贷款最低首付款比例，首套不低于15%，二套不低于25%；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。收储方面，杭州市临安区打响收储模式去库存第一枪，央行宣布设立3000亿保障性住房再贷款。银行方面，4月社融负增，金融数据“挤水分”，有效需求仍不足。3）高端制造：汽车方面，车市销售平稳，关注以旧换新及汽车下乡政策效果。据乘联会统计，5月1-12日，乘用车市场零售55.9万辆，同比下降9%，环比上月增长28%；新能源车市场零售24.1万辆，同比增长31%，环比上月增长10%。光伏方面，产业链价格持续承压。4）消费：必选方面，猪周期反转预期强化。可选方面，五一批价平稳，酒企动销预期平稳，实际表现亦平稳。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上下；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年36.7%/26.6%/72.7%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年8.6%/7.8%分位数附近，房地产估值修复明显。交易热度方面，地产及地产链热度上行明显。2核心观点：市场表现层面，低市盈率、小盘、金融地产风格表现居前，房地产/建筑材料/建筑装饰涨幅领先。盈利层面，5月申万家用电器、汽车盈利预测上调。景气层面，央行三箭齐发稳楼市，收储动作频频；车市销售平稳，关注以旧换新及汽车下乡政策效果；猪周期反转预期强化。估值及交易热度层面，房地产估值修复，地产及地产链热度上行明显。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：低市盈率、小盘、金融地产占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(5.13-5.17)低市盈率、小盘、金融地产风格表现居前；中市盈率、大盘、设备制造风格表现相对靠后。 主要股指中，上证50、红利指数、沪深300表现居前；宁组合、科创50、中证500表现靠后。资料来源：Wind，中信建投0.60.60.30.10.0-0.2-0.3-0.4-0.7-0.8-1.7-2.2-3.0-2.0-1.00.01.0上证50红利指数沪深300万得全A上证指数中证1000中证2000茅指数创业板指中证500科创50宁组合小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技4MW3-8.07-1.693.54-0.13-2.802.69-0.820.091.53-0.99-0.854MW44.622.47-1.712.894.962.270.620.770.604.014.775MW12.671.640.661.310.920.571.531.12-0.851.370.965MW22.151.652.791.75-0.131.373.752.243.062.44-0.775MW30.60-0.301.98-1.01-0.802.35-0.60-1.431.00-0.970.05时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格行业涨跌幅表现：房地产/建筑材料/建筑装饰表现居前4 申万一级行业中，房地产/建筑材料/建筑装饰涨幅居前，家用电器/医药生物/煤炭跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：房地产服务/房地产开发/装修建材/厨卫电器/装修装饰Ⅱ。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投12.65.03.0 2.9 2.8 1.3 1.3 1.2 1.1 0.7 0.5 0.4 0.4 0.2 0.00.0 -0.4 -0.6 -0.6 -0.7 -0.9 -0.9 -0.9 -1.2 -1.3 -1.7 -1.8 -2.1 -2.1 -2.4-5.00.05.010.015.0房地产建筑材料建筑装饰银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售通信电子钢铁社会服务环保计算机食品饮料基础化工传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备汽车煤炭医药生物家用电器19.212.49.47.16.46.26.25.14.84.64.64.13.13.13.13.12.72.42.42.30.05.010.015.020.025.0房地产服务房地产开发装修建材厨卫电器装修装饰Ⅱ家居用品房屋建设Ⅱ保险Ⅱ动物保健Ⅱ农商行Ⅱ城商行Ⅱ水泥股份制银行Ⅱ消费电子其他电子Ⅱ工程咨询服务Ⅱ物流化学纤维基础建设数字媒体宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位震荡（万）图：国内执行航班数量与去年同期持平（架次）图：招聘指数边际回升（点）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数劳动节后回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w5120192020202120222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51202120222023202