基础化工行业周报：地产发力，周期行情有望继续

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周地产政策频出，包括下调个人公积金贷款利率、首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例调整为不低于 15%、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；除此之外，部分地方政府开始发力，比如：杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，政策的持续发力有助力稳住市场信心和预期，地产链化工品方面，建议重点关注 MDI、钛白粉产业链龙头。另外，中国优势化工品的加速出海以及海外供应链的扰动将加速全球部分化工产品格局重构，未来可能会有越来越多全球细分赛道卷王，建议关注行业变化带来的投资机会，尤其是欧洲产能占比高的化工品。海运方面，本周集运指数（欧线）主力合约大涨，化工出口链有所压制，我们认为这是短期扰动，对于中期逻辑影响不大。AI 方面，OpenAI 推出新旗舰模型 GPT-4o 以及谷歌发布最强 AI 模型，行业迭代越来越快，建议持续关注行业商业模型的跑通，尤其是爆品的出现。半导体方面，三星和 SK 海力士将超过20%的 DRAM 产线转换为 HBM 产线，HBM 景气度进一步确定，建议关注 HBM 材料标的。板块表现方面，本周基础化工板块下跌 0.55%，下跌沪深 300 指数 0.87%。标的方面，地产链、供给端有收缩、部分低空经济和合成生物学标的表现强势。估值方面，本周基础化工板块历史 PB 估值分位数为 22%，历史 PE 估值分位数为 63%。 本周大事件 大事件一：杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，收购房源面积原则上不超过 10000 平方米。房源以整幢作为基本收购单位，单套建筑面积不超过 70m。分析人士认为，此次政策属于全国首创，该政策的信号意义非常强，对地方去库存提供了非常强的信心，预计后续其他城市可能也会跟进。另外，杭州多家银行确认，符合标准的存量二套房贷款利率可转为首套。 大事件二：国家发改委副秘书长袁达表示，将会同有关方面加快实施分领域分行业节能降碳专项行动。要开展建筑、钢铁、炼油、合成氨、电解铝、水泥、数据中心等重点领域和行业节能降碳专项行动，持续推进煤电低碳化改造和建设。 大事件三：OpenAI 推出新旗舰模型 GPT-4o，图文音频手机 AI 搞定，类人速度超快语音响应。GPT-4o 面向所有用户、包括免费用户，最快 232 毫秒响应音频输入，平均响应时间和人类相似；相比 GPT-4 Turbo 速度快两倍，成本降低 50%，API 速率限制提高五倍。 大事件四：据北极星不完全统计，2024 年以来已有超过 340 亿固态电池项目签约或开工，项目数量达到 13 个。这其中有老牌企业，也有许多成立不久的新企业，包括锂电也有钠电，涉及电芯、PACK 等。5 月 11 日，丰能国钛 5GWh半固态复合锂电池项目（一期）项目获批；5 月 8 日，易华新能源——3 亿元固态电池项目签约江西九江。 投资组合推荐 万华化学、龙佰集团、宝丰能源 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 13 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 5 月 17 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（5 月 12 日-5 月 17 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 14 图表 9： 天然气 NYMEX 天然气(期货) .............................................................. 14 图表 10： 甲醇华东地区（元/吨） ................................................................ 14 图表 11： 合成氨宁夏中宁兴尔泰（元/吨） ........................................................ 14 图表 12： 尿素河南心连心(小颗粒)（元/吨） ...................................................... 14 图表 13： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ............................................................ 15 图表 14： 工业级碳酸锂新疆 99.0%min（元/吨）.................................................... 15 图表 15： PA66 华东 1300S（元/吨） ....................................................